天茂集团“改头换面”，湖北将有一家上市保险公司 天茂集团 董事长刘益谦在保险行业几度沉浮的上市公司$天茂集团(SZ000627)$，向成为纯正保险股迈出实质一步。8月1... 

来源：雪球App，作者： 支点财经，（https://xueqiu.com/8282337720/131781870）

天茂集团董事长刘益谦

在保险行业几度沉浮的上市公司$天茂集团(SZ000627)$，向成为纯正保险股迈出实质一步。

8月12日晚，天茂集团发布公告，将对控股子公司国华人寿保险股份有限公司实施吸收合并，具体交易方案将进一步协商确定。

天茂集团意欲何为？公告发布当晚，董事长刘益谦发布了一条朋友圈：“入主天茂19年，付出心血烦恼，今改头换面，努力成为第六家保险上市公司”。

刘益谦是湖北人，2007年旗下天茂集团参股国华人寿。值得一提的是，2018年，国华人寿营收超过300亿元人民币，同为湖北人陈东升创办的泰康人寿，以240.58亿美元的营收位列《财富》世界500强第489位。不过，国华人寿的湖北“血统”更纯，除了天茂集团是湖北企业，去年5月，国华人寿也将注册地迁到湖北武汉。

有“资本猎豹”之称的刘益谦，在这19年来，注入多少心血，又有哪些烦恼，“改头换面”后的天茂集团会离开湖北吗？随支点财经一起复盘并猜猜猜。

倾尽心血 在鄂狂招保险代理人

从上海走出的国华人寿，在湖北的存在感越来越强。

位于武汉市江岸区三阳路的天悦外滩金融中心，因其金色的外观，在附近一众建筑中最为扎眼。其官方微信上，“全国总部型企业国华人寿入驻”已成为招租宣传的“招牌”。

8月22日下午，支点财经来到此处探访，在23楼仅看到国华人寿及其湖北分公司。根据公开信息，该写字楼单层总面积约为1800平方米。

国华人寿保险股份有限公司

国华人寿保险股份有限公司湖北分公司

从外面观察，两个办公区内的工作人员均不多，且看上去不太忙碌，丝毫感觉不出这是一家即将被吸收合并的公司。

在国华人寿总部大厅内陈设着两块展示牌，除了保险产品“盛世福”，另一块就是备受瞩目的“国华二七项目”。

2017年1月24日，武汉当年的首场土拍中，武汉平华置业有限公司（以下简称“平华置业”）以32.6亿元竞得热门的二七滨江南二片地块。据天眼查显示，平华置业为国华人寿100%控股，刘益谦持有该公司约25.8%的股权。

去年年末，“武汉国华金融中心”在该地块上开建，规划高度为452.56米，总投资100亿元。

湖北保险业也很快感受到国华人寿的逼近。2018年5月，国华人寿变更注册地为湖北武汉。一位上市险企湖北分公司负责人告诉支点财经，此前，国华人寿在湖北的保险销售主要通过银行代理，市场占比不高。去年，国华人寿在湖北的保险代理人多了起来，还新推出多款期缴（相对“趸交”而言）寿险产品，抢占市场份额的意图明显。

从天茂集团的年报数据来看，这一招似乎十分奏效。据计算，2018年，国华人寿银保外勤人员新增约1200人，带来新单保费同比增长11.92%。此外，新总部所在地的华中地区全年原保险（相对“分保”而言）保费收入为86.74亿元，占比达到25.12%，仅次于华东地区的28.99%。

截至2018年底，国华人寿总资产为1707.79亿元，营收300.76亿元，净利润20.55亿元，在天茂集团总营收的占比为97%。

也曾烦恼 过往“弃子”成“爱子”

天茂集团2018年另外3%的营收中，医药占比为1.63%，化工占比仅为0.23%，不过，两者的绝对值相加近6亿元。今年7月，天茂集团干脆将上述两块业务“清盘”，以总价7.59亿元卖掉了位于湖北荆门的医药和化工业务子公司，相关业务的高管随后辞职。天茂集团称，此举有利于更好发展保险主业。

近年来，天茂集团在寿险业务上确实在做加法。今年4月，迁入湖北近一年之时，国华人寿有了新股东——湖北宏泰、武汉地产、江岸资管三家国资公司，它们与天茂集团一起对国华人寿增资95亿元，数额为近三年寿险行业增资之最。在公告吸收合并国华人寿同时，天茂集团还宣布将车险业务全部卖给安盛集团。

去医药化工、巨额增资、“出清”车险业务，现在的天茂集团对国华人寿“疼爱有加”，恨不能倾尽所有。但在多年前，刘益谦险些将他一手创办的国华人寿抛弃。

据2008年出版的《中国保险市场发展报告》显示，保险行业2007年资金运用的平均收益率达到12.17%，是近二十年来最高值。刘益谦用实际行动表示对保险行业的看好。这一年，他控股的天茂集团先与5家企业共同发起设立国华人寿，后又花1.1亿元控股刚刚扭亏的天平保险，成功获得寿险、产险两块牌照。

不过，素以对资本市场敏锐判断而知名的刘益谦，这一次似乎有点走眼。接下来2年，尽管天茂集团对国华人寿不断增资，却没能赚回一分钱。直到2010年，才收回1305.5万元利润。然而，好景不长，国华人寿在2011-2013年连续巨亏，总额达9.4亿元。这期间，天茂集团先后两次转让国华人寿股权，持股一度低至7.14%，仅为第七大股东。

2014年初，天茂集团挂牌转让国华人寿剩余股权，但在交易过程中临时悔约，转让终止。随后，天茂集团通过收购股权的方式，以51%的股权控股国华人寿。

就这样，国华人寿从一枚“弃子”变成了“爱子”。天茂集团称，这源于行业宏观政策及国华人寿经营情况的转变。

其中的政策是指，国务院于2014年8月出台的《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，也被业内称为保险新“国十条”。该《意见》明确提出，要“充分发挥保险资金长期投资的独特优势，促进保险市场与货币市场、资本市场协调发展。”

前述保险行业业内人士告诉支点财经，保险行业现金流充裕，保险资金通常可以投资股市、重点项目、银行存款、购买债券等方式产生收益。一般而言，存款等银行资产收益率小于股票等证券市场投资收益率。

他回忆，在该《意见》发布前，中国保监会还上调了保险公司投资权益类资产的上限，包括股票、股票型和混合型基金、权证等。这意味着保险公司可将更多资金投入股市获益。他分析，天茂集团反悔可能也与此有关。

这一猜想在天茂集团2014年年报中得到证实。其中提到，2014年4季度起，国内资本市场结束持续多年的低迷状态，股票市场出现较大上涨，国华人寿3季度以来经营业绩因此大幅提升。

是去是留 改头换面大猜想

天茂集团对外表示，此次交易事项尚存在不确定性，股票最晚复牌时间为8月27日。对此，业内人士、律师纷纷表示，因涉及到对保险公司的吸收合并，不确定因素确实较多。

我国对保险行业的监管一直较严。根据《保险法》规定，保险公司的合并应经保险监督管理机构批准。对寿险公司更为严格，规定除合并、分立或被依法撤销外，不得解散。《保险公司股权管理办法》也要求，保险公司变更持有百分之五以上股权的股东，应当经中国银保监会批准。

此外，如果国华人寿因合并吸收而解散，包含保险牌照在内的所有资产将归天茂集团持有。未来，新合并的公司会叫什么名字也令人猜想。

那么，如果吸收合并成功，刘益谦口中的第六家保险上市公司一定会出现吗？

据了解，国华人寿整体上市是天茂集团长期以来的规划。早在2016 年7月，公司所属行业就从医药化工变更为保险业，天茂集团变身保险影子股。

如此“曲线上市”，主要还是因为监管严。目前，险企在A股上市的企业仅有5家，分别是中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险。

如果此番吸收合并成功，国华人寿将注销，但并不意味着天茂集团立刻踏入纯正保险股行列。湖北法辉律师事务所执业律师黄强表示，吸收合并后的公司依然要受到监管约束，如果不符合A股上市的有关规定，天茂集团的保险股之梦依然可能落空。

国华人寿注册地在武汉，天茂集团注册地在荆门，合二为一后的天茂集团是会留在荆门，还是选择武汉，或是回到国华人寿曾经的注册地上海？

支点财经注意到，在国华人寿的官网上，公司简介中标明的是“总部位于上海市地标建筑上海中心大厦，注册地湖北武汉”。

不过，值得一提的是，在拿下二七项目地块时，平华置业曾承诺引入不少于3家“一行三会”（现为“一行两会”）颁发经营许可证的全国性金融机构的区域总部或控股子公司。

天茂集团在公告中也透露，若本次交易完成，湖北宏泰持有的上市公司的股权比例将不低于5%。

“新的股东都是湖北国资，这样，我们就可以更好地依托地方资源，推动自己在中部地区扎根和发展，抓住中部崛起的机遇。”不久前，在接受媒体采访时，国华人寿总裁付永进有上述表达。

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记者丨肖丽琼 实习生丨颜晗

编辑丨吴玲

出品丨湖北日报传媒集团 支点杂志