天奇股份: 聚焦主业持续布局，受益新能源汽车行业发展

类型: 深度研究

机构: 东北证券

发表时间: 2019-03-13 00:00:00

更新时间: 2021-07-11 17:14:26

报告摘要： 公司调整战略重心，沿主业持续布局，围绕汽车做产业链闭环，形 成汽车工厂设计和装备、动力电池回收和梯次利用、报废汽车回收 拆解和再制造的三大产业链。首先，前端的汽车工厂自动化产业链 拆解和再制造的三大产业链。首先，前端的汽车工厂自动化产业链 闭环包括汽车工厂自动化装备和汽车工厂设计院两部分业务。其次， 动力电池的回收包括回收技术、梯次利用和精炼锂三部分业务。最 后，报废汽车回收拆解包括回收工厂、拆解设备和再制造三部分业 务。 新能源汽车行业高速增长，汽车工厂自动化产线和动力电池回收产 业链双双受益。传统车企在销量下滑时会推出新款车型刺激消费， 对于现有产线需要进行改造，传统车企的产线装备需求是逆周期的。 其次，全球新能源车企的加速扩产必将带来对自动化产线设备的需 求爆发。最后，公司2018年对天奇设计院增资4000万元，结合原 有的自动化产线装备，使公司具备了承接汽车工厂EPC总包项目的 能力。在新造车势力不具备工厂设计能力的前提下，新建产能大概 率采用EPC模式，天奇必将受益。2018年上半年订单大幅增长，其 中近一半来自新能源车企，证明行业趋势已明显向上。其次，随着 新能源汽车保有量快速增加，动力电池已进入回收期。天奇股份收 购三家公司后形成了从动力电池回收、拆解、精炼锂、交易全产业 链布局，其中金泰阁的电池回收业务已达到行业前三的水平，并且 不排除未来并入上市公司的可能性。 新《管理办法》出台，汽车回收拆解和再制造行业迎来春天。新政 策拆解牌照限制，允许报废汽车的“五大总成”进行再制造，行业 将形成良币驱动劣币，正规回收拆解企业可以迅速扩张，大幅利好 拥有汽车拆解设备和再制造业务的天奇股份。 投资建议与评级：预计2018-2020年的净利润为1.46亿、2.51亿和 风险提示：新能源车企扩产不达预期，公司订单不达预期。 财务摘要（百万元）2016A2017A2018E2019E2020E 营业收入2,4372,4583,5034,5535,919 (+/-)%12.05%0.88%42.48%30.00%30.00% 归属母公司净利润10485146251326 (+/-)%5.37%-18.45%72.02%72.37%29.62%