我国股票型开放式基金绩效评价的实证研究

我国股票型开放式基金绩效评价的实证研究 

——

基于单因素评价模型的视角 

马雪彬

1

，冯  勇

2

（1.2.兰州大学 经济学院，甘肃 兰州  730000） 

摘  要：

通过借鉴国外成熟的基金投资绩效的单因素评价模型，以

731

个交易日高频数据，对我国近三年

来的

35

只股票型证券投资基金经风险调整后的业绩进行实证研究，并与国内外实证研究结果进行比较，结果表

明，经过风险调整后，我国股票型开放式基金的业绩优于市场组合。 

关键词：

股票型；开放式基金；单因素评价模型；绩效评价 

中图分类号：F830.91     文献标识码：A     文章编号：1009-4768(2010)03-0003-06 

自2005年的牛市以来，我国证券投资基金的资产规模发展非常迅速，基金品种日益丰富，基

金投资者队伍也迅速壮大。目前，我国的基金业正处于快速发展阶段，因此对我国证券投资基金

的投资绩效进行评价和研究是十分必要的。本文主要基于单因素评价模型对我国股票型开放式基

金的投资绩效进行实证分析。 

一、基金绩效评价单因素模型简述 

投资业绩评价的研究是伴随着证券行业及基金业的发展而发展起来的。在

20

世纪

30

年代，

Alfred Cowles

就提出了对投资业绩进行风险评价的问题，但只涉及基金投资收益率或净资产的

简单计算

[1]

。直到

Marko wits(1952)提出使用证券收益的均值-方差来刻画不确定性，最早提出

了量化风险的方法，但其模型过于复杂，制约了其在实际中的应用

[2]

。Sharpe 

(1964)提出了资本

资产定价模型（CAPM）

，提出了新的衡量风险的计量方法，为投资业绩评价方法应用于收益率的

风险调整奠定了理论基础

[3]

。随后，Lack L.Terynor(1965)发表了《如何对投资管理进行评价》

的文章，首次提出了一种评价基金业绩的综合指标，即

Terynor

指数。Sharpe(1966)

[5]

在《共同

基金绩效》一文中，提出了

Sharpe

指数

[4]

。Michael 

C.Jensen(1965)发表了《1945-1964

年间美

国共同基金绩效研究》一文，提出了

Jensen

指数

[6]

。上述业绩评价指标都是基于

CAPM

模型之上

的单一指标业绩评价方法，只考虑市场的因素，将证券投资基金业绩的主要参数风险一收益率转

收稿日期

：

2010-04-21 

作者简介

：

马雪彬

（1961-  ）

，

女，

汉族，

吉林敦化人，

副教授，

研究方向为金融学和财政学；

冯勇

（1984-  ）

，

男，汉族，湖南岳阳人，硕士，研究方向为金融市场、银行与宏观调控。 

金 融 研 究