都在关注小盘股，为何量化基金优势更大？ 俗话说，风水轮流转。轮动是A股市场永恒的话题。拥抱变化，则是基金经理战胜市场的秘诀之一。然而，能够抓住轮动机会的基金经理... 

来源：雪球App，作者： 小波思基，（https://xueqiu.com/1762108071/271272633）

俗话说，风水轮流转。轮动是A股市场永恒的话题。拥抱变化，则是基金经理战胜市场的秘诀之一。

然而，能够抓住轮动机会的基金经理，仍然是少数。

今年以来，关于成长/价值轮动、大盘/小盘轮动的讨论越来越多。随着越来越多的人关注小盘赛道，有的观点认为，小盘风格还将持续；有的则认为，很快市场将切换到大盘价值方向。

其实，如果将小盘代表指数和大盘代表指数对比来看，最近10年来小盘股表现出显著的长期优势，超额收益较好。

而中证2000作为极致小盘风格，其优势还要更大一些。

来源：平安证券

从这个层面来看，我们必须精确抓住轮动节奏吗？那也未必。

在组合中，长期配置小盘风格，或许也是个不错的选择。

而近期即将发行的华泰柏瑞中证2000指数增强基金（A类代码019923），有望在小盘股原有超额收益的基础上，为我们进一步扩大优势。

下面，bo姐就为大家介绍一下。

策略丰富、超额收益潜力大

华泰柏瑞量化团队采取了目前比较流行的“投研一体化”管理模式。针对量化投资中数据清洗、因子组合构建、机器学习、风险模型等各类环节，单独成立项目组小团队，再由这些小团队共同产生一系列的量化投资模型。

因此，华泰柏瑞的量化产品并不受限于基金经理本人的实力，更多还是看整个团队的协作，同时也具有更高的灵活性和市场适应能力。

Bo姐了解到，目前华泰柏瑞量化团队拥有两套不同的模型。

中长期基本面量化模型换手周期1个月至1个季度之间，换手率与普通主动权益基金经理相仿，目前已经比较成熟，长期超额收益稳定性高。

短期量价模型以周为维度进行调仓，年换手率高达20-30倍。模型中含有400多个因子，70%为技术面因子，30%为基本面和事件驱动因子，这在公募基金中就不太常见了，属于华泰柏瑞量化团队的一大特色。

团队通过机器学习、NLP等先进人工智能方法，将日内行情、研报观点等另类数据也纳入量化模型，这也极大地丰富了策略深度。

这个赛道目前抢肉吃的机构比较少，做超额收益的潜力是比较大的。

目前，市场有比较明显的硬科技主线，对基本面的敏感度相对偏低，而对消息面、资金面的敏感度更高。

一旦行情持续发酵，这个短期量价模型挖掘超额收益的性价比更高、能力也更强，具有很不错的竞争力，值得大家重点关注。

整体业绩亮眼，超额收益平稳

基于团队作战的特点，华泰柏瑞的量化产品过往整体业绩都比较亮眼。

以运作时间较长的华泰柏瑞量化先行（460009）为例，该产品是基于中证500的指增产品，最近5年的超额收益超过30%：

来源：同花顺iFinD，截止2023.12.13

自2018年以来，共经过23个季度。华泰柏瑞量化先行（460009）有18个季度跑赢当季业绩比较基准，体现了很强的适应能力，超额收益的获取一直比较稳定。（来源：同花顺iFinD，截止2023三季报）

基于沪深300的量化策略也表现良好。

其中，华泰柏瑞量化优选混合于2015到2022年连续8年实现超越业绩基准，这类量化基金全市场只有2只。

华泰柏瑞量化驱动混合于2017年到2022年连续6年实现超越业绩基准，这类量化基金全市场只有4只。

而从过往经验来看，小盘股的量化要比大盘股更好做。

首先，小盘股在事件驱动型行情中往往涨势更加喜人，短线波动较大，特别适合以周为调仓周期、纳入大量交易型因子和另类因子的量化模型。

其次，小盘股数量多，用研究员真人全面去做投研，成本很高，对不少中小机构是比较难的，因此很多机构对小盘股的认识是不足的。但量化模型可以做到对所有个股的覆盖，对小盘股的认识往往更精确，自然也更容易做出超额收益。

最后，小盘股指数存在股价跌多了才纳入、涨多了就剔除的现象，天然地存在高抛低吸，利用量化进一步加强这条逻辑也比较容易。

目前，华泰柏瑞量化团队管理的沪深300增强策略产品有3只，中证500增强策略产品4只、中证1000增强策略产品1只、上证50增强策略产品1只、双创增强策略产品2只、创业板增强策略产品1只，产品线十分完善。

展望未来

华泰柏瑞中证2000指数增强基金（A类：019923，C类：019924）将于2023年12月20日（本周三）至 2024年1月10日期间发行，大家可以适当配置一些仓位。

平安证券研究显示，本轮小盘风格持续时间仍未达到历史水平。未来大盘风格的回归，需要私人部门融资增速上行，以及经济强劲上行带来的货币政策收紧，但这些现象尚未出现。

平安证券认为，新兴产业占比较高的中小盘仍相对占优，预计小盘风格仍将延续。当前，小盘指数增强产品依然值得关注。

如果大家对小盘风格有一定偏好，可以中长期关注华泰柏瑞中证2000指数增强基金（A类：019923，C类：019924）。

风险提示：

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。