仔细看看中化化肥到底有多好？ 一、对$中化化肥(00297)$ 的理解1、中国最大的化肥分销服务商之一，中国最大的进口化肥产品供货商，中国生产、销售氮... 

来源：雪球App，作者： 端坐云端，（https://xueqiu.com/8415140265/116652001）

一、对$中化化肥(00297)$ 的理解

1、中国最大的化肥分销服务商之一，中国最大的进口化肥产品供货商，中国生产、销售氮肥、磷肥、钾肥、复合肥、新型肥料等化肥产品最齐全的企业之一，拥有磷矿资源居中国前列，饲钙产能规模位居亚洲前列。

2、销量情况，2017年总销量1,021万吨，钾肥226万吨，氮肥292万吨，磷肥184万吨，复合肥219万吨，饲钙30万吨。

3、中化化肥2018年上半年收入130.37亿元，同增24.53%，净利润3.15亿元，同比增加3.02亿元。

4、市值63.9亿港元，市净率0.74，动态市盈率14倍。

二、不断增长的销售量

1、2017年营销服务：

2017年实现产品销量1,021万吨，较2016年度增加11.83%，仍保持领先的市场地位和影响力，各主要品种销量比较平均，复合肥增长最快，氮肥次之。

钾肥运营：2017年钾肥业务实现销量226万吨，同比增长9%。

氮肥运营：2017年氮肥业务实现销量292万吨，同比增长16%。

磷肥运营：2017年磷肥业务实现销量184万吨，同比增长2%。

复合肥运营：2017年复合肥业务实现销量219万吨，同比增长33%。

饲钙产品：2017年实现销量30万吨。

2、2018年上半年营销服务：

2018年上半年实现产品销量672万吨，同增10.34%，仍保持领先的市场地位和影响，各主要品种销量比较平均，钾肥增长最快，氮肥次之。

钾肥运营：钾肥业务实现销量160万吨，同比增长17%。

氮肥运营：氮肥业务实现销量196万吨，同比增长11%。

磷肥运营：磷肥业务实现销量 117万吨，同比增长8%。

复合肥运营：复合肥业务实现销量144万吨，同比增长9%。

中化化肥各品种销售量从2017年开始不断增长，目前销量在还在持续上升中。

三、持续攀升的销售额

1、2017年营业额：

2017年营业额为176.44亿元，较2016年增加26.85亿元，增幅为17.95%，高于销量11.83%的增幅主要是由于化肥产品平均销售价格同比上涨5.47%。

2、2018年上半年营业额：

上半年营业额为130.37亿元，较上年同期增加25.68亿元，增幅为24.53%，高于销量10.34%的增幅主要是由于化肥产品平均销售价格同比上涨12.85%。

钾肥：22.43%，氮肥：22.24%，复合肥：25.90%，磷肥：20.46%，饲钙：3.33%，其他：5.64%，主要肥料占比相差不大。

中化化肥各品种销售额从2017年开始不断增长，销售价格和销售量都在持续上升。

四、毛利情况分析

2018年上半年分部业绩：

上半年实现毛利10.86亿元，较上年同期上涨20.00%。

按业务划分为基础肥、分销和生产三个经营分部。

基础肥负责采购及销售氮、磷、 钾等单质肥种；盈利4.26亿元，占总盈利比91.61%，其中，预计钾肥对毛利的影响达50%左右，氮肥对毛利影响26%，磷肥24%。

分销负责搭建分销渠道，采购、销售复合肥及新型肥料；盈利0.66亿元，占总盈利比14.19%。

生产指生产和销售化肥、饲钙等产品，亏损0.27亿元。

公司盈利主要由基础肥销售供应，基础肥占溢利比达90%，其中对盈利贡献最大的是钾肥，钾肥占溢利比达 45%左右。

五、费率下降

2018年上半年费用数据：

三项费用合计人民币8.85亿元，同上年同期的8.61亿元相比，增加人民币0.24亿元，增幅为2.79%。费率为6.79%，上年同期为8.22%，有所下降，主要是平均贷款規模由77.68亿元下降至51.85亿元导致融资成本大幅下降30.68%。

中化化肥费率有所下降，随着贷款规模的降低和盈利能力的增强，融资成本有望持续下降。

六、主要化肥产品价格继续上升

2018年11月11日氯化钾2375.00元/吨，硫酸钾2983元/吨，尿素2114元/吨，磷酸一铵2100.00元/吨，磷酸二铵2691.00元/吨，复合肥2680元/吨。

近三个月对比：对比8月6日尿素的1870元/吨，尿素价格近3个月以来上涨13%；钾肥批发价上涨4.24%；磷肥批发价上涨2.74%；复合肥批发价上涨3.6%。

一年前对比：尿素批发价上涨近19%，钾肥批发价上涨近19%，磷肥上涨8.7%，复合肥上涨10%。

钾肥、尿素、磷肥、复合肥等产品价格的不断上涨将助推公司业绩的持续向好，国际上美国对伊制裁重启事件导致的伊朗货源缺席、环保高压持续、国内天然气将进入限量供应阶段等都可能使尿素价格有望维持景气

结尾：

从数据角度来看，中化化肥当前处于量价齐升的良好经营状态中，其中钾肥对公司业绩贡献最大，在目前化肥行业景气趋势不发生变化的情况下，中化化肥的业绩会持续增强。@今日话题 @雪球问问 $今日头条(TOUTIAO)$ $史丹利(SZ002588)$