2024年显示面板行业专题报告：OLED供需反转，行业或迎来拐点

1.1 AMOLED 是主流显示平板技术之一

显示技术是将电信号转换为视觉信息的技术，主要包括阴极射线显示技术（CRT） 和平板显示技术。平板显示技术主要包括液晶显示（LCD）、等离子显示（PDP）、LED、 有机发光二级管显示（OLED）等技术路线。根据器件的发光类型划分，LCD 属于非自 发光、需要利用背光源达到显示目的，PDP、LED、OLED 属于自发光、可直接进行显 示。由于材料与结构性限制、成本较高等原因，PDP 的使用范围受到较大限制并逐步 退出市场，当前主流的显示技术为 LCD 和 OLED，其中 TFT-LCD 和 AMOLED 应用场景 更广。

TFT-LCD 是目前中大尺寸显示设备的主流显示技术。LCD 是利用电场改变液晶分 子排列状态而调制外界背光源的一种非自发光型显示技术。根据液晶驱动方式划分， LCD 可分为被动矩阵式和主动矩阵式，主动矩阵式主要是采用 TFT（薄膜晶体管）技 术形成 TFT-LCD。TFT-LCD 在亮度、视角以及响应速度等性能上均较大幅度的优于被 动矩阵式 LCD，成为 LCD 的主流显示技术。目前 LCD 显示技术主要用于中大尺寸显示 设备，2022 年全球 LCD 面板出货面积下游应用占比中，电视、显示器、笔记本电脑、 平板电脑占据大部分比重，分别占比 72%、12%、6%、5%。

AMOLED 多应用于中小尺寸显示设备中。有机发光二极管（OLED）是在电场驱动 下通过电子和空穴注入和复合而发光并实现显示的一种自发光型显示技术。根据驱 动方式划分，OLED 可以分为被动矩阵式（PMOLED）和主动矩阵式（AMOLED）两种类 型，PMOLED 因耗电量大和寿命低等缺点，不适用于大尺寸与高分辨率面板；AMOLED 易于实现显示屏幕的高亮度和高分辨率，目前已广泛使用在智能手机、智能穿戴等应 用中，并逐渐在平板笔电中开始使用。2019 年，全球 AMOLED 面板出货量中，智能手 机占比最大，达到 80%；其次是智能穿戴和平板笔电，分别占比 17%和 1%。

AMOLED 逐步替代部分 LCD 市场。与 TFT-LCD 技术相比，AMOLED 在光学性能、电 子性能、整合功能以及外观形态等方面具有较强的优势，代表了半导体显示技术新的 发展方向。由于 AMOLED 面板每个像素都可以连续切独立的驱动发光，相较于需要背 光模组的 TFT-LCD 面板具有更薄更轻、可弯曲、色彩对比度高、响应速度快等优点。 随着 AMOLED 产品工艺技术的持续改进、产品性能的提升以及成本的下降，AMOLED 在更多显示产品型号上逐步替代 LCD 产品，市占比持续提升。

1.2 柔性取代刚性、LTPO 渗透趋势明显

AMOLED 是基于电致发光的第三代显示技术，其基本结构是在半导体薄膜晶体管 驱动电路控制的阳极上蒸镀有机发光材料，依次形成空穴层、发光层、电子层，并在 电子层上方蒸镀有金属电极阴极。AMOLED 显示面板的制造包括阵列工程、有机蒸镀 工程、模组工程环节。阵列工程以形成半导体薄膜晶体管驱动电路，有机蒸镀工程通 过蒸镀不同材料在 TFT 基板上形成发光器件，模组工程为后道封装形成模组产品。

根据基板材料的不同，AMOLED 可以分为刚性 AMOLED 和柔性 AMOLED。刚性 AMOLED 的基板材料一般使用玻璃等硬性材料作，而柔性 AMOLED 一般使用 PI 等柔性材料作 为基板材料。柔性 AMOLED 制造工艺方面，先在玻璃基板上制作 PI 膜，接着在 PI 膜上制作 OLED 各功能层，然后将玻璃与 PI 膜剥离，之后的主体制程与刚性 OLED 一致。 柔性 AMOLED 仅增加了两道工序，PI 层制作和玻璃基板剥离，既保证了柔性基板上的 成膜质量，也大幅降低投资成本。

柔性 OLED 显示面板在具有超薄、可折叠/弯曲、质量轻等优势，应用的可拓展 性强。刚性和柔性 AMOLED 半导体显示面板在光学性能、电子性能、可靠性等方面不 存在本质差异，但柔性 AMOLED 半导体显示面板更为轻薄、可弯曲可折叠，在产品形 态上更具可塑性。

TFT 背板驱动主要有 LTPS、氧化物和 LTPO，LTPO 是 LTPS 和氧化物的结合，是 中高端手机的首选。OLED 的 TFT 背板驱动主要有 Switching TFT（S-TFT）和 Driving TFT（D-TFT）两种，S-TFT 主要负责控制 OLED 开关，D-TFT 主要负责调整发光亮度。 过去，在显示背板中只单独使用 LTPS 或氧化物来作为 S-TFT 和 D-TFT 的制作材料， 但都具有部分局限性。LTPO 将两者结合，用氧化物晶体管来作为 S-TFT、LTPS 晶体 管来作为 D-TFT，能够消除使用 LTPS 晶体管潜在的闪烁问题，同时也能够弥补氧化 物晶体管驱动带来的亮度和效率问题。LTPO 技术的推出，使得高刷新率和低功耗的 结合成为可能，目前也成为中高端手机的首选。

1.3 上游设备材料长期受限于美日韩

OLED 显示面板产业可以分为上游设备与基础材料、中游面板制造以及下游终端 产品三个部分。其中，上游主要包括设备制造（显影、检查、镀膜、测试、封装等）、 材料制造（OLED 蒸镀材料、基板材料等）和组装零件（驱动 IC、电路板和被动元件）； 中游是 OLED 面板的制造及模组加工；下游是 OLED 的终端应用，包括手机、可穿戴设 备、平板、笔记本电脑等显示领域。

AMOLED 显示面板行业上游主要包括制程设备、原材料等。由于国内企业在关键 设备和关键材料领域布局较晚，产业化规模相对较低，目前日韩、欧美企业在产业链 上游仍占据主导地位，国内替代空间较大。从国产替代进度来看，设备领域模组贴合、 邦定、测试工艺段国产率较高，部分有机发光材料实现国产替代。从 OLED 面板成本 构成来看，设备、有机材料成本占比最高、达到 35%和 23%；其次是人工、PCB、驱动 IC、玻璃基板，分别占比 9%、7%、7%、6%。

设备受海外长期垄断，模组测试段率先突破。AMOLED 制程设备方面，阵列工程 段的关键设备主要包括清洗机、离子注入机、镀膜机（等离子增强型化学气相沉积设 备、溅射机）、涂布机、曝光机、显影机以及刻蚀机等；有机蒸镀工程段的关键设备 主要包括蒸镀设备以及各类封装设备等；模组工程段的关键设备主要包括激光剥离 设备、切割设备、贴合设备、邦定设备以及检测设备等。阵列工程段和有机蒸镀工程段包含众多复杂工艺，主要关键设备由日本、韩国和中国台湾等国家和地区的公司生 产提供；模组测试工程段工艺复杂度相对较低，国产厂商已实现国产替代。

AMOLED 原材料主要包括前段材料和模组材料，有机材料是 OLED 的核心材料。其 中，前段材料主要是阵列及蒸镀加工环节所需的相关材料，主要包括玻璃基板、特殊 气体、靶材、光刻胶、蚀刻液、蒸镀材等；模组材料主要是模组加工环节所需的相关 材料，主要包括驱动芯片、FPC、偏光片以及 CG 等。OLED 有机材料属于蒸镀材料， 为 OLED 的核心材料。根据 OLED 的器件结构，OLED 有机材料主要包括电子注入层材 料、电子传输层材料、空穴阻挡层材料、发光层材料、空穴传输层材料、空穴注入层 材料等。

有机材料国产替代空间广阔。国外 OLED 有机材料的研究和产业化起步早、基础 较好，UDC、杜邦公司、德国默克等大型外资企业在技术积累、资金实力和产业规模 上具有优势；德山集团、LG 化学等韩国材料企业受到本土面板厂商三星、LGD 的扶 植，较早的进入 OLED 供应链体系，在行业内占有先入优势。从中国市场来看，随着 OLED 面板产业的快速发展、国内产能快速扩张，全球 OLED 面板产业的重心也将逐步 开始向中国转移，为材料的国产替代提供了广阔市场。

AMOLED 主要应用领域为智能手机、笔记本电脑、智能穿戴等中小尺寸显示设备领域，但是受技术、成本等限制，目前在智能手机、智能穿戴等领域的应用更为集 中。根据 Omdia，2022 年全球中小尺寸显示面板出货量为 30.38 亿片，其中智能手 机、笔记本电脑、平板电脑、智能手表、车载显示出货量分别为 16.09、3.00、2.59、 2.27、2.06 亿片，占比分别为 53%、10%、9%、7%、7%。

2.1 智能手机：换机周期&折叠机&AI 是主要驱动力

目前手机是最主要应用 AMOLED 技术的显示设备，手机 AMOLED 显示面板需求量 取决于手机出货量以及 OLED 渗透率。从手机出货量来看，2024 年及以后，手机市场 恢复增长的主要驱动力源于换机周期、折叠机渗透以及 AI 手机的需求增长。受益于 AMOLED 显示面板价格下滑，OLED 渗透率实现了快速增长，AMOLED 显示面板的高性能 表现有望维持 OLED 高渗透。

手机市场恢复增长。根据 IDC 数据，受后疫情影响，2021 年以后全球智能手机 出货量呈现下滑趋势，2023 年全球智能手机出货量为 11.7 亿台。受益于换机周期& 新兴市场（折叠手机、AI 手机）需求增加，2024 年全球智能手机出货量有望同比增 加至 12 亿台，至 2028 年全球手机市场或将维持低个位数增长。

OLED 出货量有望快速提升。根据 Omodia，2023 年全球 OLED 智能手机渗透率为 51%，出货量为 5.95 亿部；预计 2024 年全球 OLED 智能手机渗透率为 55%，出货量为 6.61 亿部；预计 2028 年全球 OLED 智能手机渗透率有望达到 60%，出货量有望达到 7.5 亿部，2023-2028 年全球 OLED 智能手机出货量 CAGR 为 4.74%。

全球第六代（G6）OLED 产能需求或以较高速保持增长。根据维信诺、和辉光电 公告以及 G6 代线、终端产品尺寸数据，我们预计 2023 年全球智能手机所需 G6 OLED 面板产能在 27.9 万片/月，2024 年需求有望达到 31 万片/月，2028 年有望达到 35.2 万片/月，23-28 年 CAGR 达到 4.74%。

2.2 平板/笔电：苹果入局有望加速 OLED 渗透

平板/笔记本电脑处于弱复苏，2024 年出货量有望迎增长。根据 Canalys，2019- 2023 年全球平板电脑出货量分别为 1.25、1.61、1.58、1.51、1.35 亿台；2023 年全 球平板电脑市场仍处于低迷状态，同比下降 10%。根据 IDC，2019-2023 年全球笔记 本电脑出货量分别为 2.67、3.03、3.49、3.02、2.60 亿台；2023 年行业处于清库存 阶段，出货量同比下滑 13.7%；预计 2024 年出货量微增至 2.65 亿台，2024-2028 年CAGR 达到 2.4%。

苹果入局或有望加速中尺寸 OLED 加速渗透。目前，Samsung Galaxy、联想、惠 普、戴尔、华硕、华为、步步高、小米和 LG Electronics 都在其 PC 产品中采用了 OLED 显示面板，苹果公司将于 2024 年加入其中。根据 Omdia，苹果将逐步在 iPad 和 Mac 系列使用 OLED 面板去替代 LCD 面板，而苹果产品 2023 年在平板及电脑的市场份 额分别达到 40%和 9%，苹果的布局或有望带动 OLED 面板在中尺寸显示领域的快速渗 透。

2028 年中尺寸 OLED 渗透率有望提升至 14%。根据 Omdia 数据，预计 2023 年 OLED 笔记本电脑的出货量达到 340 万台，OLED 平板电脑出货量达到 370 万台。受益于 Apple 等头部品牌对于 OLED 产品的应用渗透提升，2024 年以后有望带来 OLED 在中 尺寸领域的快速渗透，预计2028年笔记本电脑OLED面板出货量有望达到2960万台， 平板电脑 OLED 面板出货量有望达到 4270 万台。从 OLED 渗透率来看，受到苹果积极 布局 OLED 的应用，中尺寸领域有望提升至 2028 年的 14%。

中尺寸 OLED 产能需求有望高速增长。根据维信诺、和辉光电公告以及 G6 代线、 终端产品尺寸数据，我们预计 2023 年全球中尺寸所需 G6 OLED 面板产能在 1.6 万片 /月，2024 年产能需求有望达到 3.7 万片/月，2028 年有望达到 17.3 万片/月，2023- 2028 年 CAGR 达到 60.5%。若三星、京东方 G8.6 代线建设符合预期，则 2026-2028 年 全球中尺寸 OLED 所需 G8.6 产能分别为 3.9、5.5、7.2 万片/月。全球首条 G8.6 投 产不早于 2026 年，故 2024-2025 年 G6 需求或将新增 2、1.4 万片/月。

3.1 中韩占据 AMOLED 市场

全球 OLED 产线的世代主要以 G6 代产线为主。当前面板厂主要通过 G4.5、G5.5、 G6 代线供应中小尺寸 OLED，其中手机面板主要采用 G6/G5.5 代线供应，笔记本及平 板电脑面板主要采用 G6 代线供应，可穿戴设备及部分车载面板主要采用 G4.5/G5.5 代线。未来，OLED 产能供应主要以 G6、G8.X 为主，基板尺寸有大型化趋势。

韩国面板企业三星、LGD 在 OLED 产线上投入较大，合计规划产能达到 46.4 万片 /月，其中三星合计规划产能达到 38 万片/月，LGD 合计规划产能达到 8.4 万片/月。 三星在刚性 OLED 上拥有较大产能，月产能达到 18-21.5 万片，而 LGD 产能几乎全为 柔性 OLED。

国产 OLED 扩产在即，G6 柔性规划规模更具优势。中国大陆 OLED 规划产能合计 约为 42.05 万片/月，主要 OLED 产线也以 G6 代线为主，其中京东方、维信诺、深天 马、华星光电、和辉光电在 OLED 产能布局上较大。与韩国企业不同，中国大陆部分 OLED 产线处于产能爬坡、建设、规划阶段，产能释放需要时间，但随着中国大陆 OLED 面板产线的点亮、产能爬坡，国产 OLED 出货份额有望进一步提升。从刚/柔性布局来 看，我国 G6 柔性产能规模更具优势，纯柔性 G6 月产能规划合计达到 32.05 万片， 超过韩企合计 24.9 万片/月的产能。

三星有望在 2026 年投产全球首条 G8.6 OLED。2023 年 4 月 3 日，三星显示宣布 投资 224 亿元以升级现有产线，预计 2026 年投产，届时将成为全球首条 8.6 代用于 IT 设备的 OLED 产线。2024 年 3 月 8 日，三星显示举行了旨在构建 IT 用 G8.6 OLED 生产线的“A6 生产线设备引进仪式”，计划在年内完成安装调试主要设备，有望在 2026 年达成量产目标。 京东方投建 G8.6 AMOLED 生产线，主攻中尺寸 IT 类产品。2023 年 11 月 29 日， 京东方发布《关于投资建设京东方第 8.6 代 AMOLED 生产线项目的公告》，拟在成都 投资建设京东方第 8.6 代 AMOLED 生产线项目，项目总投资 630 亿元，设计产能为 3.2 万片/月，建设周期约 34 个月。项目产品主要定位在笔记本电脑/平板电脑等高端触 屏显示屏，主攻中尺寸 OLED IT 类产品。根据项目建设进度预计，资本开支将在未来 5 年分期发生，同时产线有可能在 2027 年开始转固并计提折旧。

3.2 LTPO 供给偏紧或将持续

从供给格局来看，全球 AMOLED 市场主要以韩国、中国大陆为主。根据 CINNO Research 数据，2023 年全球智能手机 AMOLED 面板出货韩国地区占比 70.7%，其中三 星智能手机 AMOLED 面板出货量同比下滑 21.6%。受益国产 AMOLED 产品性能逐步提 升，2023 年国内 AMOLED 出货份额为 29.3%，同比增加 9pct。未来，随着国内 OLED 企业产能陆续释放，份额有望进一步提升。

LTPO 份额快速提升，适配手机价格逐步下沉。随着更多厂商 LTPO 产能达到量产 资格，LTPO 背板的份额有望于 25 年超过 40%。根据 DSCC，LTPO 渗透率从 2021 年的 10%提升至 2022 年的 23%，预计 25 年有望超过 40%。根据 IDC 数据，2021 年全球 600 美元以上、800 美元以上手机出货份额分别为 22%和 16%，2022 年份额分别为 24%和 18%。我们认为，采用 LTPO 背板的智能手机价格带逐步下沉，2021 年以 800 美元以 上手机为主，2022 年则几乎覆盖 600 美元以上手机。同时，随着 LTPO 良率、产能逐 步提升，LTPO 可适配手机价格有望进一步下沉。

国内主流 OLED 产线点亮较早，LTPO 或将持续偏紧。LTPO 技术兴起于 2020 年之 后，而国内主流 OLED 面板厂建设、点亮较早，对于 LTPO 产线的布置较晚。2020 年 以后新增 OLED 产能主要来自三家，维信诺的合肥产线、京东方的重庆产线以及深天 马的厦门产线，而产能爬坡、良率提升需要时间。一方面 LTPO 需求快速增长，另一 方面 LTPO 产能释放缓慢，LTPO 供给偏紧状态有望持续至 2025 年。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）