一文看懂国债逆回购与投资国开债ETF的区别

　　华安中债1-5 年国开行债券ETF（159649）为我国首批政金债ETF，以中债1-5 年国开行债券指数为标的指数。相较于其他债券投资方式，产品具有投资门槛低、交易效率高、投资成本低等特点，并且于2022 年11 月9 日纳入回购质押库，适用于利用杠杆而追求绝对收益的投资者。

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　　国开债的信用等级高，经常被称为“准国债”

　　国开债是由国家开发银行所发行的政策性金融债券，由中国人民银行监管，向个人和机构投资者发行。国开行成立于 1994 年，作为中国三大政策性银行之一，国开行的主要业务是支持国家的基础设施建设和国家区域经济的均衡发展，通过开展中长期信贷、投资等各项金融业务来为国家的重大中长期发展战略服务。而国开债作为国开行实现其职能的重要融资工具，具备流动性强、品种齐全、市场认可度高等多项特点。

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　　国开债投资性价比较高，是债券市场代表性品种

　　在收益回报上，国开债相比国债而言收益弹性更强、性价比高。债券的信用风险由发行主体所决定，由于国开债的发行主体为国家开发银行，是国务院直属的政策性银行，具有很强的信用背书，相比投资国债而言收益弹性更高。

　　对比信用债，国开债突出风险控制能力。虽然理论上而言，信用债相对于国开债来说存在更高的风险溢价，投资回报 率可能会更高，但却伴随着“踩雷”风险。

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　　中债 1-5 年国开行债券指数投资价值分析

　　中债1-5 年国开债指数（CBA08301）由中债金融估值中心有限公司发布，持有国家开发银行发行的政策性银行债（包含扶贫专项债）。指数持仓债券的剩余期限严格限制在0.5-5 年，可以代表中短期限债券的整体表现。从不同期限指数的收益上看，指数收益与指数持仓债券的剩余期限正相关。中债-1-5 年国开行债券指数年化收益3.92%，最大回撤-2.66%，在不同期限的国开债指数中处于中游水平.

　　中债 1-5 年国开行债券指数的现金流法久期时序数据看，自 2012 年 1 月至今，指数久期走廊约以 2.2 年和 2.65 年为上下界。自 2021 年以来，指数久期的中枢有一定上移，从 2.35 左右提升至 2.45 左右，但总体来看仍 保持在相对平稳的水平运行，指数本身可以作为中等久期的投资工具，以表达投资者利率观点、实行久期管理。

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　　华安中债 1-5 年国开行债券 ETF

　　华安中债 1-5 年国开行债券 ETF（159649）为我国首批政金债 ETF，以 中债 1-5 年国开行债券指数为标的指数，主要投资于待偿期为 1 年至 5 年(含 1 年和 5 年)的标的指数成份券及备选成份券，可以反映中短期国 开债的整体收益情况。截止 2023 年 3 月 3 日，基金总规模达到 37.82 亿元。 相较于其他债券投资方式，华安中债 1-5 年国开行债券 ETF 具有三大优 点：其一，华安国开债 ETF 投资门槛较低，一手 100 份，适合于有证券账户的普通投资者；其二，交易效率高，华安国开债 ETF 采用 T+0 交易， 相比于一般的债券基金资金占用时间较短、交易效率更高；其三，投资成本低，华安国开债 ETF 管理费率为 0.15%， 并且无销售服务费等交易经手费，投资成本更低。

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　　投资国债逆回购vs投资国开债ETF收益上的区别？

　　目前，很多风格稳健的投资人青睐投资逆回购。那么什么是逆回购？ 逆回购与投资国开债ETF收益上有多大的不同？

　　逆回购是投资者主动借出资金,获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时投资者就是接受债券质押,借出资金的融出方。 简单来说，逆回购就是客户放弃一定时间内的资金使用权，在约定时间内按成交时确定的利率来获取利息收入的一个投资品种。所谓国债逆回购，其实是一种短期贷款，就是你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押，到期还本付息。目前，上海证券交易所有1、2、3、4、7、14、28、91、182天9个品种。不但能按时回本，还可以获得利息，而且对方有国债作抵押。也许有人会担心，对方不按时还本付息怎么办？抵押的国债跌了怎么办？资金融入方是将其债券质押给第三方即中国证券登记结算公司，如到期无法按时还款，将由结算公司先行垫付资。逆回购固然是一个较好的投资方式，但是逆回购的年化收益平均在2.5%左右（数据来源：WIND）。

　　相比于银行逆回购，中债 1-5 年国开行债券指数至2018年以来，年化收益达到4.23%。尽管国开债没有信用风险，但是国开债ETF的投资有一定市场的风险。 当市场利率发生变化时，国开债的价值有可能下跌。 至2018年以来，国开债ETF最大回测为-2.66%。

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