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报告摘要：
地级市层面，2022 年舟山市、衢州市基本面有所改善。2022 年舟山市GDP 超越丽水市，增速为8.5%，排省内第一。衢州市GDP 首次突破2000 亿元，增速为4.8%，排省内第二。与此同时，剔除留抵退税因素后，舟山市和衢州市一般预算收入增速均在15%以上。债务负担方面，由于各地级市2022 年债务增速高于一般公共预算收入增速，城投债务率和政府债务率均上升，其中杭州市、宁波市、丽水市城投债务率上升幅度较小，在50 个百分点以内。
区县层面，浙江省多数发债区县财力较强，有45 个区县2022 年一般公共预算收入在50 亿元以上，排名前10 的区县均属于杭州市、宁波市，其中北仑区、余杭区、萧山区2022 年一般公共预算收入在300亿元以上，西湖区首次突破200 亿元，跻身全省前5 名。
从2022 年改善的角度来看，一般公共预算收入在100 亿元以上的17个区县中，杭州上城区、拱墅区、西湖区，金华义乌市财政收入表现较好，2022 年一般公共预算收入自然增速均为正，并且剔除留抵退税因素后增速在10%以上。50-100 亿元的28 个区县中，台州路桥区、宁波象山县财政收入有所改善，自然增速在5%以上，并且剔除留抵退税因素后增速在10%以上。
债务负担方面，2022 年浙江省多数区县债务率有所上升，仅7 个区县城投债务率（一般预算财力口径）下降，6 个区县政府债务率（一般预算财力口径）下降，其中杭州建德市、西湖区、台州路桥区2022 年城投债务率（一般预算财力口径）下降幅度超过60 个百分点。
城投债估值方面，浙江省各市城投公募债平均估值均低于4%，其中湖州市和丽水市相对较高，在3.7%左右。宁波市和杭州市作为浙江省两大核心城市，经济财政实力最强，城投公募债平均估值也最低，在3.3%左右。湖州市、丽水市、舟山市、绍兴市公募债平均估值在3.5%以上，其中丽水市和舟山市经济财政实力排省内倒数，而湖州市和绍兴市城投债务率较高，排全省前列。
大部分区县公募债平均估值在4%以下。其中，杭州余杭区、临平区、萧山区、拱墅区，嘉兴平湖市公募债平均估值相对较低，在3.1%以下。
除平湖市外，其余四个区县一般公共预算收入均在130 亿元以上，财政实力较强。金华武义县、舟山岱山县、湖州吴兴区和安吉县公募债平均估值在4.6%以上，其中，武义县和岱山县财政实力较弱，安吉县和吴兴区城投债务率较高。
核心假设风险。财政收入大幅下滑，城投政策收紧，负面事件超预期。
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