业绩领先，13亿分红！“中特估”体系下，厦门象屿可能要起飞了

2022年度，厦门象屿营收利润再创新高。其中，营业收入5,381亿元，同比增长16%；净利润38亿，同比增长37%；归母净利润26亿元，同比增长20%；净资产收益率18.06%，同比上升0.92个百分点。面对全球经济下行压力大、国际贸易摩擦加剧、大宗商品波动较大等多重不确定因素，厦门象屿能持续维持营收利润的双位数增长，经营韧性可见一斑。

目前 A 股已上市大宗供应链企业中，除了厦门象屿之外，还有建发股份、物产中大和厦门国贸，4家公司即为国内大宗供应链CR4，业内也经常将这四家企业拿来做对比。从营收规模来看，建发股份2022年营收超8,000亿元，排名第一，厦门象屿和厦门国贸则常年你追我赶，2022年也跻身5,000亿元阵营。但单从归母净利润增速这一指标来看，厦门象屿利润增速已经连续3年领跑CR4，成长性首屈一指。2022年度，厦门象屿、建发股份、物产中大、厦门国贸的归母净利润增速分别为20%、2%、-2%、4%。

除了亮眼的经营业绩外，这次厦门象屿的分红方案也再超预期，预计派现13.81亿元，创下新记录，每10股派发现金红利6.1元（含税），实现连续4年分红率达55%以上。

年度

现金股利（亿元）

每10股派现（元，含税）

分红比例

2022

13.81

6.1

55.98%

2021

10.99

5.1

55.08%

2020

6.46

3

55.94%

2019

5.39

2.5

55.42%

厦门象屿的分红方案是什么概念？可以在全A股5,164家上市公司中对比来看。

根据统计，2022年度归母净利润双位数增长，分红比例又高达55%以上的企业数量有333家，占比仅为6.45%；2022年度归母净利润介于20亿-30亿元区间内、每10股股利超6元（税前）的企业数量仅有23家，占比为0.44%；2022年度归母净利润介于20亿-30亿元区间内、分红比例高达55%以上的企业数量就更少，仅有17家，占比为0.33%；按照4月28日收盘价计算，股息率高达5.6%，在市场中处于前3%水平。

连续多年大手笔的分红回馈股东，不仅代表了厦门象屿与投资人共享红利的意愿，也彰显了厦门象屿对未来发展和盈利能力的信心。

结合近期中国特色估值体系的热门话题，央国企特别是中字头的股票大涨。国家战略导向代表了举国体制之下，对未来产业发展方向的专业性、前瞻性判断，是基于当前有限认知的最优判断，沿着这些方向的投资往往能够较好地将政策逻辑与商业逻辑结合，并最终实现良好的投资回报。

厦门象屿作为国内大宗供应链服务商龙头企业，拥有国资背景，业绩佳、成长属性良好、分红比例高，也被不少机构列作央国企重估的推荐标的之一。厦门象屿当前估值仅0.9xPE，对标海外大宗供应链企业（利润年复合增长率20%）平均PE达到19.55倍，明显低估。

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