综合毛利率78.07%，销售费用率逼近50%，华熙生物年报释放了哪些信号？

3月10日晚间，华熙生物(688363.SH)发布2021年度报告，营收净利均创新高，实现高质量增长。报告期内，公司营业收入猛增87.93%，达49.48亿元，归属于上市公司股东的净利润7.82亿元，同比增长21.13%。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达12.76亿元，同比增幅80.97%。

同样值得关注的是，2021年华熙生物销售费用增至24.36亿元，同比增长121.72%，远高于营业收入增速，其中线上推广服务费占比超过50%，增速高达166%。此外，年报数据显示，2021年华熙生物综合毛利率为 78.07%，处于相对较高的水平。

不难发现，销售收入与利润猛增的背后，高达78.07%的综合毛利率是其重要支撑。

华熙生物于2019年3月6日由原华熙福瑞达生物医药有限公司依法整体变更设立,总部位于山东济南，是集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台企业,微生物发酵生产透明质酸技术处于全球领先。

近年来，医美行业发展迅猛，华熙生物是最大的受益者之一。2017年-2021年的5年中，华熙生物分别实现营业收入8.18亿元、12.63亿元、18.86亿元、26.33亿元、49.48亿元，2021年的营业收入是2017年的6倍。

华熙生物在年报中表示，营业收入同比增长 87.93%，主要原因是公司 2021 年立足主营业务板块，持续加大市场开发力度，不断推出市场需求产品，实现功能性护肤品销售收入较上年增长 19.73 亿元，增长比例达146.57%。同期，原料产品、医疗终端产品销售收入增速分别为28.62%、21.54%。

据了解，华熙生物旗下功能性护肤品主要有润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活四大品牌，2021年分别实现销售收入12.29亿元、9.79亿元、4.2亿元、4.34亿元，同比分别增长117.42%、150.19%、111.12%、286.21%。

“四大品牌均度过品牌初始成长期，进入规模化阶段，且首次实现单品牌年收入过10亿。未来成长天花板进一步打开，公司打造出3-5个国民级品牌的战略成功可能性大幅增加。四大品牌中有7款单品年销售收入过亿。”华熙生物在年报中表示。

与销售收入同样具有看点的，还有公司销售渠道和产品结构出现的新变化。

2021年，以薇娅为代表的多名淘系头部主播相继被卷入逃税丑闻退出市场，这对电商生态产生了巨大的影响。

虽然华熙生物并没有在年报中透露前五大客户的名称，但从“按预付对象归集的期末余额前五名的预付款情况”中,阿里巴巴旗下的浙江天猫技术有限公司、杭州阿里妈妈软件服务有限公司，以及薇娅关联公司杭州谦合广告有限公司分别排在第一、第三、第五的位置。

华熙生物表示，2021年公司除天猫外的其他线上平台占比都有所提升，其中抖音渠道的上升最为显著，约增长了14 个百分点，达到 17% 左右。天猫方面，润百颜天猫渠道达人直播占比同比下降约8个百分点，跌至19%左右。

抖音在华熙生物未来销售渠道中将扮演更加重要的角色，华熙生物称，2022年，功能性护肤品方面，润百颜品牌计划将抖音打造成第二大规模渠道，夸迪品牌将加强线下及私域渠道建设，天猫平台提升店铺日销及自播能力，降低对头部主播的销售依赖；功能性食品方面，将重点优化营销渠道，以抖音为主力，并提高抖音自播的占比。

产品结构方面面膜和霜乳液类产品占比大幅提升，华熙生物表示，2021 年公司次抛类产品在实现收入同比增长 107%的基础上，占收入比重同比下降约 6 个百分点至约 41%，而面膜以及面霜乳液类产品占比大幅增加，占收入比重分别约为 24%（同比上升约7个百分点）和 13%（同比上升约8个百分点）。

从年报看，影响华熙生物2021年净利润增长的因素，主要是公司快速增长的营业成本、销售费用和研发费用，这三个科目的同比增速，均高于营业收入增速。

营业成本成本方面，华熙生物2021年的营业成本是10.85亿元，去年只有4.89亿元，同比增长了121.72%，这导致公司毛利率下降3.34个百分点。

销售费用方面，2021年，华熙生物共花掉了24.36亿元销售费用，2020年销售费用是10.99亿元，同比增长了121.62%，2021年销售费用率是49.24%，与2020年的41.75%相比，提高了7.49%个百分点。

销售费用率是49.24%，意味着华熙生物一块钱的在售产品中，有接近一半的价格是销售费用，这远高于可比同行爱美客(300896.SZ) 的10.81%。那么问题来了，这些销售费用主要花在了哪些地方？

年报显示，线上推广服务费是销售费用的大头，2021年华熙生物的线上推广服务费高达13.13亿元，占销售费用的53.91%，该项费用在2020年为4.93亿元，同比增长了166.32%。

华熙生物表示，为持续挖掘终端产品线上销售渠道，保持店铺及产品的曝光度和获客量的持续增长，公司增加天猫、抖音等各电商平台的推广投入的同时，通过新媒体营销方式（如直播、短视频、搜索引擎、社交媒体等）推广公司产品及品牌，从而线上推广服务费用大幅。

从研发费用看，华熙生物2021年的研发费用为 2.84亿元，虽然较2020年增长101.43%，但显著低于销售费用，只占到营业收入的5.74%。年报显示，研发费用的变化主要系本期研发项目数量达 239 个，较同期增长 94.31%。

华熙生物在年报中表示，“如果未来公司的经营规模、产品结构、客户资源、成本控制等方面发生较大变动，或者行业竞争加剧，导致公司产品销售价格下降、成本费用提高或客户的需求发生较大的变化，公司将面临主营业务毛利率无法维持较高水平或下降的风险。

来源：山东财经报道微信公号

原标题：综合毛利率78.07%，销售费用率逼近50%， 华熙生物年报释放了哪些信号？