读民生银行2023三季报有感&个人随想 终于吐气扬眉的民生银行打开三季报第一反应就是终于吐气扬眉了，我的 民生银行 ，受这份三季报影响，小魔身先士卒继续延续半年... 

来源：雪球App，作者： 自律开司君，（https://xueqiu.com/6553684931/265648269）

打开三季报第一反应就是终于吐气扬眉了，我的民生银行，受这份三季报影响，小魔身先士卒继续延续半年报“看似不佳~实质不差”的调性，将民生银行和汇金三巨头：工行，建行和中行，作为内资行优先推荐，失落了近乎7-8年的位置，今天算是稍微，稍微地拿了那么一点点回来了

来看看这份矮子里面选出来的高个子三季报是怎样的一个好

①前三季度归母净利润同比下降0.6%，基本持平，四季度有望超越去年同期，全年继续实现同比正增长；受此影响，国泰君安马上对民生银行做出增持评级，预估其2023年全年利润会达到368.46亿，即同比增4.4%；

②2023年前三季度，民生银行延续不良贷款额、不良贷款率、不良贷款生成率、拨备覆盖率“三降一升”。3季度末，民生银行不良贷款率1.55%，较年初下降0.13个百分点，较3季度商业银行平均不良率1.61%低0.06个百分点。

可能最近1-2个月才关注民生银行的看官没察觉到，过去几年民生银行在所有的财务报告中都不敢提行业平均，都不敢跟某某银行去比较，纵使比较了，也是说相差甚远，需要找差距。这份三季报是近年来提到的，跟行业平均比较，当然敢比较了肯定是低了。

③最重要的来了，第三季度单季度的净利润同比增长7.22%；三降一升后的资产质量迎来改善拐点的同时，单季度净利润亦在数据上迎来拐点。

在发布了三季报之后我发了一个打脸贴：

银行股一直不受待见，去年同比增长20%+的银行，出报告照样跌5%+，我想着如此的市场情绪下，单季度增长2.3%，拨备也没过150%，不良率也就1.55%的情况下，市场的理解应该不至于有涨幅，毕竟半年报也是不良贷款额度&不良率双降的情况下，照样给社会主义铁拳。

另一方面也反映了自己一个重要的缺陷，没办法猜得中市场情绪，也就是猜不出钟摆的方向。万幸的是，钟摆在哪个位置我比较摸得清。

相比于浦发银行同比净利润下降30%，兴业银行同比净利润下降10%，经历了2020年至2022一直颓势之后，民生银行在三季度同比净利润基本持平的同时，资产质量不良情况与拨备覆盖率呈现三降一升的态势，总体而言，民生银行在2023年达成了“一五计划”的2023年步入增长期的承诺，夯实了资产质量，出清了沉疴痼疾，踏入了稳健成长期。

接下来的重点也是看2023年四季度，亦即2023年年报情况，在以往每年四季度都大规模计提，休克式计提的前提下，2022年四季度其实已经逐渐减少计提，从2020年的946亿计提减值，到2021年的773.8亿，再到2022年的487.6亿，相信在2023年这个数字会比2022年更少，按照目前管理层上任时间，2023年不能再算是前任的业绩了，所以2023大概率净利润同比会提升，提升幅度不会太大，毕竟还要留给2024和2025空间。我的心理预期大概如下:

1.不良贷款额，不良贷款率，不良贷款生成率以及拨备覆盖率继续实现三降一升。房地产该爆的雷也就差不多了，我是最不信万科也要参与爆雷一族的，同时马上要来的Apec大会实现兔鹰缓和，种种迹象都在显示上升周期要来，而民生银行这几年都在调整贷款结构以及转换客群，2023年恰好是一个中期汇报阶段，相信这个预期是能达到的。

2.上述使得民生银行的拨备覆盖率超过150%，我个人觉得也不会超过很多，150-152左右就是一个比较好的水平了，然后把利润分配到净利润上，毛估也就是同比增个3-5%，约摸就是国泰君安的368亿，同比增长4%。

我认为上述两点是目前市场对民生银行的比较合理的预期，最近我重新看冯柳的弱者体系的内容，他强调就是不要跟市场作对，要做一个顺应市场的价值投资人，所以这一篇文章下来我多次提到市场情绪这种我以前不会提的字眼，包括我发的打脸贴也是出于了解市场情绪的所为，但如实所见，在这方面，至少目前为止并不是很过关。

3.另外还有重要一点就是净资产的增加，2023年三季度报告显示，民生银行每股净资产已经突破12，整个2023下来一般预期是能到12.1，如果能到12.2，就是同比增长从预期的5%提高到6%，那会是非常好的成绩，毕竟在重点经营战略客群这一转变上，净资产提升是改革成效的最好证明。

不经不觉，持有民生银行就已经有1200天了，满打满算都3年有余啦，从万科和平安转过来民生银行的那一天还发了几篇雪球的文稿，引来一篇嘲讽和讥笑，当时其实挺介意没有得到所谓的价值投资者同仁的认同，随着自己阅读量增多和持仓过程的感悟，回头看当初的介意就是比较稚嫩和无理的内耗罢了。

一直记录着自己持有民生银行的时间，本是打算每持有100天就写一份所思所想所感悟，发现到了后面就真的没啥好感悟，索性就在看财报的时候顺便写想法，毕竟持股如守寡的感受比我文笔好的网络有的是，我也不好心灵按摩，也不擅长心理按摩，所以也就作罢了。

万科最近遭遇到比较大的困境，年线已经出现4连阴的情况，而且都是大阴，前两天还出现了股债双杀的情况，2024年中到期美元债，到期收益率超50%，即年化超一倍的情况竟然出现在宇宙万科身上。

我当然兴幸将万科的资金在2020年的时候转过来了民生银行，但同样我认为目前的万科实打实是价投标的，风险收益比比较经济，若我目前资金充裕我会开始分批建仓万科。但当然我目前会专注于银行行业上，万科是我重点观察对象。

至于中国平安，其实从我卖出中国平安的那一刻，我也没有搞清楚应该如何对保险行业估值，更是没让我理解到市场情绪对于平安这个ip的痴迷:中国人寿三季度爆顶级雷，市盈率继续维持在40倍。平安银行年线三连阴，全行业房地产不良贷款率在5%以上，平安银行不足1%，这种现象在市场是被解读为最优秀的金融集团，反正我没看懂。

刚拜入价投门下，老希望别人认同，别人认同就得买价投三宝，平安万科与招行，打开平安年报要连呼很好懂，不然都不好意思认为自己的智力适合做投资，回望过去，挺想念从前的自己，也更珍惜现在的我。

从看不懂转去了看懂的，从看好的转去了更看好的，从最近的市场表现结合我自己的投资标的转换，有了以上的随想，跟三季报没有任何联系的，多谢抽出宝贵时间阅读，就此打住。

$民生银行(SH600016)$ $江苏银行(SH600919)$ $北京银行(SH601169)$ @今日话题