读财报，要搞清楚毛利率与存货、存货周转率、销售费用率以及现金循环周期之间的关系 （一） 资产负债表：反映企业的家底是否厚实，债务水平有多高。 利润表：反映企业的盈利能力，告诉我们从收入到利润是如何一步... 

来源：雪球App，作者： 马靖昊说会计，（https://xueqiu.com/1301462220/139742464）

（一）

资产负债表：反映企业的家底是否厚实，债务水平有多高。

利润表：反映企业的盈利能力，告诉我们从收入到利润是如何一步一步实现的。

现金流量表：反映企业的赚钱能力，告诉我们现金来源和运用以及其增减变动的情况。

从长期来看，不产生现金流的利润都是耍流氓；产生非现金类资产的利润都是假利润。

（二）

在排除假利润的前提下，盈利能力是一个企业的核心竞争力，例如银行或战略投资者决定是否给予一家企业贷款或投资时，考虑的核心因素就是考虑该企业的盈利能力，即该企业是否有好的盈利资产，是否具有一定的盈利能力。通过利润表我们经常计算的指标有毛利率、营业利润率和净利率。它们的计算公式如下：

后现代周瑜：一图了解毛利率、营业利润和净利润指标。

未来的ni：只要想学马老师啥时候都在，真好！

（三）

【毛利率与存货之间的关系】如果你发现一家上市公司存货增加、存货周转率不断下降的同时，其毛利率却上升，且多年如此，基本上可以怀疑这家上市公司做了假账，原因为存货与毛利率呈负相关关系。一般存货增加多数是因为货不好卖，相应的存货周转率降低，销售遇到阻力，产品竞争力下降，在这种情况下公司为了挽救颓势一般会进行降价销售，毛利率也会相应下降。还有，如果一个公司的毛利率很低，说明公司产品市场竞争力较弱，那么很可能存货的成本已大于其可变现净值，此时如果没有对存货计提减值准备，就有失合理性。

（四）

【毛利率与存货周转率的关系】在没有做假账的前提下，毛利率与存货周转率的关系：1.毛利率提高，存货周转率上升，说明产品竞争力強，有非常畅销，并有很強的定价能力；毛利率提高，存货周转率下降，大众产品，价格敏感度高；毛利率下降，存货周转率上升，替代品多，定价能力较弱；毛利率下降，存货周转率下降，降价也没用，产品卖不动了，属淘汰产品。

Ray蛰伏：很多时候两者不是因果关系，而是伴生关系。如服饰/家纺类企业，库存挤压导致降价促销，毛利和存货周转率必然都是下降，而背后的原因未必是产品问题，更多是需求问题，或者说是行业共同的问题。同理，两者同步上升也可能是因为压抑的需求一下子爆发了，房地产目前就有这个意思。

阳光下的独行者：回复@Ray蛰伏:貌似理解有点缺漏吧。库存挤压降价促销。货卖出去了，存货周转率其实是上升的。毛利会下降。这符合马老师说的替代品多，定价能力弱的现象~无论什么原因，这四个原则都是不会变的~至于同理那个，需求爆发，周转率上升，毛利上升，说明竞争能力强，畅销定价能力强~你有点混淆过程和结果咯。

马靖昊：财务分析从来没有绝对，要与行业、大环境相结合，也要与企业管理、营销等政策相结合。

（五）

【毛利率与销售费用率的关系】如果一个公司毛利率较高，说明公司产品的竞争力相比同行业其他公司要强，公司在产品销售方面应具有一定的谈判优势。可以推断，公司销售费用占营业收入的比重也不会很高。如果公司毛利率远高于同行业，同时其销售费用率也远高于同行业，这就不合情理了；同样，如果公司毛利率远低于同行业，同时其销售费用率也远低于同行业，也一样不合情理。

（六）

【毛利率与现金循环周期的关系】现金循环周期是指应收账款周转天数+存货周转天数－应付账款周转天数，一般情况下，高毛利率的公司在产业链上话语权比较高，会尽量占用上游供应商的资金，且不让下游客户占用过长周期的资金，因此，其现金循环周期一般较小。如果毛利率高，而其现金循环周期较长，就不合情理了；同样，如果毛利率低，而其现金循环周期较短，也一样不合情理。

在分析资金流的循环时，应密切关注现金循环周期这个指标。现金循环周期越短，营运效率及现金的使用效率越高。现金循环周期越长，营运效率及现金的使用效率越低。

一年好景君须记2019：马老师，资产负债率高企的企业，是不是财务状态恶化？

马靖昊：要具体问题具体分析，比如现金循环周期短或为负数的企业，一般有息负债即银行借款少，无息负债即预收账款、应付账款多，所以它的营运资金为负数，流动比率数据很烂，资产负债率很高，如果你认为这家企业快要倒闭了，只能说明你属于死读书系列。因为这家企业可能是一家超牛逼的公司，它在用别人的钱做自己的生意！

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