一个指标：成本费用利润率，两家公司：贵州茅台和五粮液 1.指标释义是指一定期间内的利润总额与成本费用的比率。该指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的... 

来源：雪球App，作者： 小小强话投资，（https://xueqiu.com/9212651068/113157294）

1.指标释义

是指一定期间内的利润总额与成本费用的比率。该指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。利润总额和成本费用总额来自企业的损益表。成本费用一般指主营业务成本及附加和销售费用、管理费用 、财务费用。

它是衡量公司经营效率的指标，反映了在不考虑其他因素的情况下，公司管理者通过经营获取利润的能力。该项比率越高，说明公司的获利能力越强，公司的竞争力和未来发展动力也越大。

通过对成本费用利润率的历史走势分析，可以衡量公司的盈利能力以及成长性。该项指标如果大起大落，说明公司的盈利能力波动性较大，未来存在的不确定性因素较多。在这种情况下，对于新兴行业，如果成本费用利润率总体趋势向上，可以说是前进中的曲折，该公司可以认为有较好的发展，如果总体趋势向下，那么即使是新兴行业，该公司的未来也值得怀疑。有较好的盈利能力和成长性的公司，其成本费用利润率的表现应该相对平稳且趋势向上。

成本费用利润率可以反映公司在行业中的地位。虽然单次的成本费用利润率无法判断公司的真实情况，如果在行业里进行纵向的历史比较，投资者可以从中发现那些有较高利润和收益稳定的公司，这类公司往往是行业里的龙头公司。

成本费用利润率是跨行业分析的通用指标，不同行业之间也可以对比公司的盈利能力。成本费用利润率考虑的是公司的成本费用的消耗和利润总额之间的关系，至于公司是哪个行业并不重要，该指标关注的是最终结果，就是每一元利润消耗多少成本费用。

通过成本费用利润率，可以了解一家公司的未来经营思路。影响成本费用利润率的因素，主要是公司的盈利状况和成本费用的高低，如果公司想要扩大再生产，公司的成本费用必然增加，结果就是成本费用利润率不高。

要注意行业的发展周期，任何公司或者产品都有成长期、成熟期以及衰退期，在不同的时期里，成本费用利润率的表现各不相同。处于成长初期的公司和处于衰退期的公司，成本费用利润率都可能出现小于1的情况，但是这两种类型的公司有着本质的区别，前者拥有发展空间，后者则步入末日。因此在分析成本费用利润率时，不要只看该项指标的大小，要注意趋势的变化，结合公司的发展状况具体分析。

成本费用利润率同时也反映了公司的财务风险程度。如果成本费用利润率急剧下降，说明公司的销售能力或者成本费用急剧增加，资金运转的不通畅，财务风险程度也会快速增长。如果想要看清这一点，要看公司扩大再生产时，是否动用了大量资金，公司其他的运行效率指标是不是发生了变化。

在实际投资分析中，投资者不可能对几千家上市公司分别进行成本费用率的计算，如果采用更加复杂的计算方式，对于一般普通投资者是不可能的事情。因此，投资者可以利用股票交易软件对于那些已将公布的指标进行筛选，比如市盈率、市净率、净资产收益率等，然后根据投资者的风险偏好，利用

2.指标实战应用

（1）选择成本费用利润率高的个股。成本费用利润率对股票价格没有直接的影响，但它可以从侧面反映公司的经营效率和管理能力，从而衡量公司当前和未来的发展趋势。如果一家公司的成本费用利润率一直较竞争对手低，说明公司在运用资产资源方面不如竞争对手，在其他条件相同的情况下，该公司的盈利能力就赶不上竞争者，股票一般也不会有好的表现，投资时，还要尽量选择成本费用利润率高且稳定的公司。

（2）在投资股票时，成本费用利润率要与其他关键财务指标配合使用，不能仅凭该指标来对投资进行决策。比如对股价产生直接影响的净资产收益率和资产回报率，成本费用利润率都起着较重要的作用。特别是对于那些毛利率不高，单位产品创造的利润不足，需要靠成本费用利润率来弥补。

（3)成本费用利润率是全面了解公司的管理能力、运营效率以及盈利能力的重要指标之一。在分析公司的基本面时，成本费用利润率、营业利润率、销售毛利率，都是非常重要的指标。他们是衡量公司管理能力和运营效率，评估公司的盈利能力及真实性的重要指标。比如，如果公司的利润大幅度提升，而成本费用利润率等出现下降，说明公司的盈利能力缺乏真实性。

（4）要和资产周转率结合起来进行分析。提高资产周转率的目的是为了提高资产的创收效率。资产周转得快，只是说明公司运营资产周转的速度快，但效果如何，还要看收益率的大小。公司的最终目的是获得净利润，达到这样的目的，途径因公司的经营策略不同而各不相同。比如大家熟知的薄利多销，是采取降低价格和收益率，加快资金周转速度。也有的公司注重毛利率或者利润率的高低，周转率则在其次。孰优孰劣，要看公司的最终成绩，投入相同的情况下，看谁赚的钱更多。因此，收益率是根本，资产周转率只是手段。

3.案例分析：贵州茅台成本费用利润率指标分析

（1）财务数据分析

根据贵州茅台（600519）和五粮液（000858）2007~2017年公布的年度财务报告，我们可以得出该上市公司各年度的利润总额和成本费用，及通过计算获得两家公司各年度的成本费用利润率。如表6-5-1所示。从图中可以看出，贵州茅台的利润总额显著高于五粮液的利润总额，而只有2016年和2017年这两年，贵州茅台的成本费用高于五粮液的成本费用，在其他的年份，其成本费用都低于五粮液的成本费用，贵州茅台的成本费用利润率高于五粮液的成本费用利润率，并且贵州茅台的成本费用利润率达到了惊人的100%，要知道这里的成本费用可是包括了营业成本，销售费用，管理费用和财务费用。

（2）利润总额分析

根据表6-5-1中贵州茅台（600519）和五粮液（000858）2007-2017年各年度的利润总额，可以绘制出两家公司的折线图，如图6-5-1所示。从图中可以看出，贵州茅台的利润总额高于五粮液的利润总额，贵州茅台的利润增长较快，尽管中间有增幅放缓的迹象，但是一直在正增长。2012年之前，五浪液的利润增幅较快，但是2012年之后，五粮液的利润增幅开始下滑，直到2017年才达到2012年的水平。从一家公司的盈利能力能够看出一家公司的经营状况，所以选公司第一步，应该是先看利润，选那些能够赚钱的公司，股东才会有回报。

图6-5-1贵州茅台（600519）和五粮液（000858）2007-2017年利润总额折线图

（2）成本报费用

根据表6-5-1中贵州茅台（600519）和五粮液（000858）2007-2017年各年度的成本费用总额，可以绘制出两家公司的折线图，如图6-5-2所示。从图中可以看出，在2015年之前，五粮液的成本费用高于贵州茅台的成本费用，但是2015年之后，五粮液的成本费用开始低于贵州茅台，贵州茅台的成本费用有了一个较大的提升，但是我们结合其利润总额的增长情况看，五粮液的成本费用在增加的同时，利润并没有显著的增加，而贵州茅台的成本费用在增加之后，利润也有了更大幅度的提高。

图6-5-2贵州茅台（600519）和五粮液（000858）2007-2017年成本费用折线图

（3）成本费用利润率分析

据表6-5-1中贵州茅台（600519）和五粮液（000858）2007-2017年各年度的成本费用利润率，可以绘制出两家公司的折线图，如图6-5-3所示。从图中可以看出，贵州茅台的成本费用利润率高于五粮液的成本费用利润率。同时从贵州茅台的成本费用利润率走势看，贵州茅台的成本费用利润率最高点出现在2012年，之后开始下滑，2016年到底，2017年又有所回升。五粮液的成本费用利润率高点也是出现在2012，之后下滑后企稳，2017年其成本费用利润率也有所回升。

图6-5-3贵州茅台（600519）和五粮液（000858）2007-2017年成本费用利润率折线图

（4）股价走势分析

图6-5-4所示为贵州茅台（600519）复权后2007-2017年股价日K线走势图，从图中可以看出，贵州茅台的股价在一直在震荡中上行，但是上涨幅度不大，直到2016年贵州茅台的股价才有了大幅的上涨，特别是2016年和2017年这两年。结合其利润总额和成本费用利润率看，贵州茅台的利润总额在这两年都创出了新高，同时其成本费用利润率也在2017年有所改善。当然成本费用利润率最高点出现在2012年，但是我们看其股价，在那一年尽管有所上涨，但是整个涨幅并不是特别的大。由此我们可以看出，成本费用利润率并不是决定股价走势的决定性因素，要结合其他指标进行分析。

图6-5-5所示为五粮液（000858）2007-2017年估计日K线走势图，从图中可以看出2007牛市时，五粮液的股价较高，后来震荡下行，2009年至2014年，股价走势较强劲，之后震荡下行，从2015年到2017年，股价又创出了新高。结合其成本费用利润率以及利润总额的涨幅看，五粮液的成本费用利润率高点出现在2012年，其股价尽管在高位震荡，但是股价并没有较大的提搞，但是2016年，2017年股价却有了较大幅度的上涨，由此也能看出股价会受到多种因素的影响，成本费用利润率只是其中一个因素，还是会受到资金面和市场情绪，以及市场风格等因素的影响。

图6-5-4贵州茅台（600519）2007-2017年股价日K线走势图

图6-5-5五粮液（000858）2007-2017年股价日K线走势图