大型收息股近十年分红与收益回测系列之

来源：雪球App，作者： 躺红利摊转债，（https://xueqiu.com/6828304753/258173497）

继续大型收息股近十年分红与收益回测系列，本系列只考虑那些规模较大、业绩稳定、股息率较高、财务健康的少数公司，今天来聊聊长江电力。

一、长江电力近十年每股分红和除权日收盘价数据

可以看到，长江电力近十年每股年度分红从13年度的每股0.28042元增长到了22年度的每股0.8533元，增幅204.29%，年化增长率为11.77%。从股息率的角度来看，当前长电3.95%的股息率处在历史较高的区间。

二、13年底买入100万元长江电力持股收息数据

假设在13年底以6.32元每股的价格买入100万元，将会持有158,227.85股的长江电力股票，十年间收到的总分红是979,924.05 元，最初买入的158,227.85股的长江电力股票以当前价计算的价值为3,417,721.52元，实现了约241.77%的增值。

过去十年仅仅通过分红，就已经接近收回了当初投入的本金，而且持有的股票还实现了极大程度的增值，也许这就是长期投资优秀企业的魅力吧。另外，即使完全躺平了，今年业可以做到月收息一万一。

三、13年底买入100万元长江电力分红复投数据

假设在13年底以6.32元每股的价格买入100万元，将会持有158,227.85股的长江电力股票，十年间将收到的分红以除权日收盘价买入长江电力股票，当前会持有229,768.46 股长电股票，以当前价格计算价值4,997,464.07元，总收益率为399.75%，年化收益率为18.25%。通过持续的复投以积攒股份，每年收到的分红从44,370.25元增长到了过去一年的188,610.44元，增幅为325.08%，大致相当于十年前投入百万，如今年收息19万。

四、长江电力近十年的一些经营数据

1、收益&分红数据：

近十年长电的每股收益从每股0.55元增长到了0.94元，增幅为70.91%；每股分红从每股0.28042元增长到了0.8533元，增幅为204.29%；分红率从50%左右提升到了去年的90%。

2、利润质量数据：

过去十年每股收益之和为9.22元，每股现金流之和为15.23元，赚的都是真金白银；近十年平均ROE为14.82%，去年11.73%的ROE是过去十年的最低值。从这两个数据看，长电的利润质量和盈利能力都很高。

3、资产负债数据：

由于不停的收购资产，长电的资金还是比较紧张的，22年年报显示其账上有货币资金106.38亿，有息负债有267.52亿的短期借款+266.42亿的一年内到期非流动负债+1902.47亿的长期借款+376.20亿的应付债券，表面上看负债压力挺大的，但是考虑到长电强劲而稳定的现金流、不高的负债率以及极低的借款利率，这些有息债务不会对企业的经营带来负面影响。

4、三个值得注意的补充数据：

（1）近十年股权融资数据：

2016.04.15增发募集资金240.16亿+422.80亿（这里应该是资产重组）；

2023.02.09增发募集资金160.97亿；

2023.04.27增发募集资金160.52亿。

（2）过去几个季度长电股东人数：

过去一年半长电股东人数增加了50%+。

（3）近十年投资回报率拆解：

13年底不复权价格是6.32元，当前价格是21.75元，价格涨幅244.15%，年化13.16%，其中每股收益增长贡献了70.91%的涨幅，年化5.51%，市盈率从13年底的11.50倍提升至当前的24.40倍，贡献了112.17%的涨幅，年化7.81%；期间平均股息率大约是3.80%。

也就是说长电从13年底至今波澜壮阔的涨幅中贡献最大的是估值的提升而不是每股收益的增长。那么未来还能复制过去十年的涨幅吗？这是个值得思考的问题。

总的来看长电是一家业务极其稳定、盈利能力极强、分红大方、资产质量较好的优质白马企业，以当前价格买入的长期投资收益可能会是5%的每股收益增长+4%的股息率共计大约9%左右，从过去几年我对长电的观察来看，指望他估值出现大幅度的变动几乎是不现实的，不信你问问长电股东在长电下跌的时候他们在做什么。

PS：

1、历史不代表未来&个人对企业的经营一窍不通，本文数据&个人观点不构成投资建议；

2、文中数据计算为理想化计算，不考虑交易产生的税费和整数股买入；

3、利益相关：个人当前通过中证红利间接持有约0.37%仓位的长江电力。

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