华泰期货铝日报20231221：矿石供应延续偏紧状态 氧化铝偏强震荡

策略摘要

铝：供应端内蒙古地区逐步推进余下待投产产能，需警惕西南地区电解铝运行产能减产风险，需求端，近日下游补库需求增加，且受部分地区运输不畅等因素影响铝锭社会库存连续去化，对铝价有所提振，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。

氧化铝：供应方面，近期氧化铝企业减产、复产均有发生。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，受北方地区大雪天气影响，北方地区部分电解铝厂或有提前备货需求，短期建议中性思路对待。 

核心观点

■市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水54.7美元/吨。SMMA00铝价录得18980元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至10元/吨，SMM中原铝价录得19020元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至50元/吨，SMM佛山铝价录得19060元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至95元/吨。

铝期货方面：12月20日沪铝主力合约开于18965元/吨，收于19020元/吨，较前一交易日涨130元/吨，全天交易日成交146730手，较前一交易日增加46536手，全天交易日持仓189930手，较前一交易日增加82915手。日内价格偏强震荡，最高价达到19045元/吨，最低价达到18860元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18940元/吨，收于18910元/吨，较昨日午后跌110元/吨，夜间价格震荡。

供应端，电解铝企业持稳生产为主，仍需警惕极端天气与采暖限电所导致的减产风险。需求端，部分铝加工行业开工小幅回暖，受行业消费淡季等因素影响，建筑型材部分企业订单下滑，铝板带箔市场整体维持稳定，而铝线缆企业受电网订单影响铝线缆市场维持较高开工。

库存方面，截止12月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存47万吨，较上周同期减少5.9万吨，受天气等因素影响，国内部分地区铝锭运输延迟，加之近期下游补库积极，铝社会库存持续去化，低库存状态支撑铝价偏强震荡。截止12月19日，LME铝库存较前一交易日增加6975吨至511450吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2998元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：12月20日氧化铝主力合约开于2914元/吨，收于2964元/吨，较前一交易日涨44元/吨，全天交易日成交44364手，较前一交易日增加17951手，全天交易日持仓66720手，较前一交易日减少1303手，日内价格偏强震荡，最高价达到2967元/吨，最低价达到2908元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2961元/吨，收于2960元/吨，较昨日午后收盘跌4元/吨，夜间价格震荡。

国内供应方面，山西地区铝土矿山开采受到的影响尚未解除，河南三门峡铝土矿暂未有所复产，矿石供应延续偏紧状态，导致两地的氧化铝企业生产受到一定干扰。贵州地区某氧化铝厂此前因检修计划所影响的30万吨年产能已于近期恢复正常生产；北方某大型氧化铝厂陆续恢复此前因蒸汽供应问题影响的氧化铝产能；考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，近日甘肃发生6.2级地震，目前甘肃省内电解铝厂及铝下游加工企业暂未有较大影响，青海电解铝厂也均正常运行。 

■策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。