新和成2013

来源：雪球App，作者： 流浪行星，（https://xueqiu.com/1193805304/249245122）

一、新和成2013-2022年报扫描：

（1）经营效率、风险、回报扫描

1、ROE16%；

2、负债率38%；

3、分红比例42%；

ROE基本上保持在15%以上，不错。

（2）经营特征扫描

1、现金流不错；

2、毛利率38%，周期低谷还有这么多，可以了；

3、净利润率22%；

4、毛利率和净利率之间的差距16%，内控不错；

5、固定资产占净资产比重70%左右，一般；

6、应收账款24亿，净利润36亿，略高。一直是这样；

7、固定资产和营业收入同步增长。

8、总股本增长，原因是前面的送转。

周期明显，目前在低谷。

（3）发展态势扫描

1、业绩螺旋上升。

中小板第一号公司，历史悠长，经营出色。

二、阅读2022年报“管理层讨论与分析”章节，看看管理层怎么说：

1、中国作为维生素的最大生产国，2022 年中国维生素产量约为 40.80 万吨，占全球产量的 83.40%。2022 年维生素产业面临市场需求不及预期、行业格局变化复杂、生产成本上升等挑战，维生素 E 等产品价格上涨，大部分产品价格下跌。 2、蛋氨酸是必需氨基酸中唯一含硫氨基酸，不能自身生成，必须由外部获得，广泛应用于医药健康品、 食品和饲料中。近年来中国蛋氨酸行业发展提速，产能和供应持续向国内倾斜。全球蛋氨酸增量主要来 自中国，主要因欧洲部分工厂受到能源等影响阶段性减产。2022 年中国蛋氨酸产量 44.30 万吨，同比增长 21.40%，占全球产量的 26.70%。行业情况，收下了。

2、公司还有香精香料、新材料、原料药业务。

3、凭借领先的技术、科学的管理和诚信的服务，公司已成为世界四大维生素生产企业之一、全国精细化工百强企业、中国轻工业香料行业十强企业和知名的特种工程塑料生产企业。 行业地位。

4、外销超过内销。

5、经营活动产生的现金流量净额同比减少 25.29%，主要系本报告期内原材料采购额增加所致。 披露了现金流减少的原因。

6、固定资产飙升41%，境外资产比例高。

三、整体印象

1、上市以来经营出色；

2、卷到国外去了；

3、行业天花板高，但国外发展，有些不确定性。

声明：我持有A类仓（A类仓和B类仓的概念见我的置顶帖第一篇文章《我的交易系统》）。

附：近年数据图表

新 和 成-10年数据可视化

#流浪行星2022年报扫描系列#

【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例近似描述

1、历年ROE

指标含义：ROE代表公司净资产的战斗力。一般来说，ROE持续高位（>15%）的资产是优质资产

2、历年负债率

指标含义：负债率代表公司的经营杠杆。一般来说，负债率持续低位（50%）说明股东回报不错

【第二部分】经营特征：用现金流VS净利润、利润率（毛利率+净利润）、固定资产VS净资产、近似描述

4、历年 净利润、现金流 比较

图表含义：现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了，如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。净利润（账面数值）无法转变为现金流（真金白银），需要警惕

5、历年毛利率

指标含义：1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。一般来说，毛利率低于20%的公司，关注价值不高。如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因

6、历年营业收入净利率

指标含义：营业收入净利率代表公司的获利效率。一般来说，净利润率持续>20%的公司，值得关注

7、历年 毛利率、净利率 对比

图表含义：一般来说，毛利润和净利润隔了税和费（销售费用、管理费用、财务费用、研发费用），毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明

8、历年 固定资产、净资产 对比

图表含义：一般来说，固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式，比如白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式

9、历年 应收账款、营业收入、净利润 比较

图表含义：一般来说，应收账款，越少越好。应收账款能不能回收，判断难度大

10、历年 固定资产、营业收入 对比

图表含义：我喜欢营业收入不断增长，固定资产不断增长的公司。不用投入固定资产，现金流通常会更好。固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，一律不关注

11、历年总股本

指标含义：总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司

【第三部分】发展情况：营业收入、净利润、分红金额变化趋势

12、历年营业收入

指标含义：营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视

13、历年净利润

指标含义：公司累死累活经营，就是为了净利润。单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题

14、历年分红

指标含义：分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报，分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度，分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据，分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性，分红是散户的守护神

15、历年 营业收入、净利润、分红 比较

图表含义：净利润是营业收入的一部分，现金分红金额是净利润的一部分，三者比较可以毛估估公司生意的特点、以及回报股东的能力及意愿。这个图，看多了，就有感觉了

16、历年 营收增速、利润增速、分红增速 比较

图表含义：营收增速、利润增速、分红增速，步调一致比较好，如果出现增收不增利、增利不增收、分红不同步增长，最好琢磨一下，弄清楚原因

本文原理见：

《价值投资进阶：选股核心指标ROE》

生成时间

2023-05-01

$新和成(SZ002001)$