永安研究丨【2024年年报】苹果：质量仍存变数，消费有待回升

二、平衡表

图2、苹果平衡表

数据来源：永安研究中心

展望新季的苹果价格表现，首先我们还是来关注一下新季的供需平衡表。国内苹果基本以自给自足为主，所以供给端主要关注国内苹果产量。产量方面，我们预估2023/24年度苹果产量在3780万吨，较2022/23年度提升108万吨（+2.94%）。今年，我们对苹果产区进行了两次调研走访，分别在5月份和9月份。在5月份的调研中，我们发现今年产地伐树现象没有增加，果园面积几乎与去年持平。部分产区挂果量较去年有所恢复，但仍旧有部分产区受到冻害影响出现减产现象。通过对面积与单产的评估，第一次调研给出了同比去年增产60万吨的预估。然而，当9月份第二次返回产区调研时，发现了同上次的调研不一样的地方。首先，甘肃大幅减产或绝产的果园产量出现恢复，主要由于早期落果后果树又开出了二茬花，虽然不能弥补之前的产量损失，但是至少使产量有所恢复。其次，开出二茬花的果园，个头明显偏小。由于二茬花期较晚，压缩了这批果子的生长时长，导致这批果子的个头最终只能长到70-80#大小，最终能达标做成商品果的就更少了。再而，今年苹果质量差于正常年份水平，通过调研发现，这种现象普遍发生于早期受灾却挂住果的果园。那时苹果的果面已经遭受了冻害的影响，随着后期的生长，质量问题才显现出来。这种情况下，虽然这些果园的产量不差，但是产出的果子只能被做成半商品或者通货。总结来看，通过两次调研统计，我们对2023/24年度苹果产量最终定调，今年产量预估在3780万吨，同比去年有所回升，不过较正常年份仍有不小差距，依旧处于减产年份水平。同时，今年苹果质量差于往年水平，优质商品果的占比率偏低。综合上述情况，我们评估2023/24年度苹果价格还将处于高位区间波动，尤其是优质商品果的价格将相对抗跌。

需求方面，主要以关注国内市场消费为主。从历史价格表现来看，国内苹果消费从16年开始就进入一个饱和状态，需求方面并没有新增亮点。一方面，市场经济状况不佳，在国内旅游和餐饮消费下滑的背景下，苹果消费也受到影响。另一方面，在消费饱和的市场中，价格对市场消费的影响更为显著，高价会抑制市场消费需求，反之低价会拉动市场消费需求。过去的几年，市场消费表现也一步步验证了我们对价格的猜想。当下，处于新旧作季交替阶段，刚过去的旧作季消费依旧低迷，无论是中秋消费还是国庆消费，市场需求都略显乏力。这也使得新季苹果上市后，贸易商和渠道存货积极性不佳。结合当下市场表现，我们预期2023/24年度市场消费将维持上年水平。不过，目前时间尚早，市场消费的情况还需进一步观察。未来一段时间，即将进入苹果传统消费旺季，外需有圣诞节的消费拉动，内需有元旦和春节消费的拉动，在旺季预期支撑下，短期看，现货价格还将继续保持强势。

三、冷库情况

图3、全国苹果库存

数据来源：卓创资讯永安研究中心

由于苹果自身属性特殊，下树后需放入冷库储存，随后再分批销往批发市场。所以通常会把冷库苹果的库存，当成未来市场供给的晴雨表。本年度苹果入库已经完成，截止到12月14日，全国冷库苹果库存877.71万吨，高于去年同期8.46万吨，总量上看，今年苹果入库量仍处于历史中位数水平。入库结构方面，通过卓创资讯的数据反馈，今年各产区差异化明显。山东产区：由于开秤价格偏高，使得客商和冷库收购心态谨慎，导致今年多半货源还留在果农手中，库存中果农货占比较高。并且，由于今年山东苹果质量欠佳，果面上色难度大，在今年冷库中，一二级货源占比仅2-3成。陕西产区：今年入库量较大，不过由于前期较高的开秤价和果锈问题，今年陕西客商的收购心态也相对谨慎，最终尾货同样是果农自行入库储存，今年冷库中，一二级货源占比3-4成。甘肃产区：由于早期的减产导致今年甘肃产区库存不高，不过不同于其它产区，今年甘肃冷库中主要以客商和冷库存货为主。虽然甘肃开秤价格不低，但是多数客商都有自行处理货的渠道，所以采购的积极性较其它产区高，今年冷库中，一二级货源占比5-6成。总结来看，今年冷库入库结构与往年不同，今年的冷库中果农货占比偏高，并且从存果的质量上看，今年库存果质量差于往年水平。由此可以推断，由于今年果农自存货比例高，会导致果农的卖出成本在增加，短时期内如果价格没有达到果农心里预期，他们不会着急出售手中的存货。并且，今年质量较差，即使后期市场消费低迷走弱，那么商品果也会比通货果抗跌。

四、市场消费

图4、苹果去库情况

数据来源：卓创资讯永安研究中心

截止到9月底，旧作季苹果库存基本出清，2022/23年度冷库累积去库875万吨，较上年同期去库量896万吨减少了21万吨（-2.34%），市场消费依旧低迷，主要还是由于全年的高价使得苹果走货放缓。展望明年，我们预期苹果消费仍将维持在当下水平，理由如下：首先，今年苹果依旧处于减产年份水平，价格难出现大幅下滑；其次，整体质量较差的情况下，优质商品果的价格将维持高位；最后，市场消费没有明显改善，批发市场和餐饮消费依旧疲软，在出现大幅降价前，很难刺激额外消费。

五、出口消费

图5、鲜苹果出口情况

数据来源：中国海关数据、永安研究中心

2022/23年度鲜苹果出口总量为80.7万吨，较上年同期的87.1万吨下滑6.4万吨（-7.36%）。出口总量连续两年低于百万吨，处于近些年绝对低位。由此可见，当下出口依旧受到了国内高价和海外弱消费的影响。结合目前市场情况，在国内现货价格仍旧偏高的情况下，预计明年出口量总量还将维持在低位水平。通过分月数据观察，会发现苹果出口季节性相对明显，每年的9-12月是出口的旺季,1-8月是出口的淡季。由于目前正处于海外的圣诞假期和元旦假期，所以在假期消费的支撑下，短期看，苹果出口需求仍将保持韧性。展望明年，受制于高价影响，年后开始苹果出口预期回归低迷，不过好在出口消费仅占整体消费的3%，全年看，它会阶段性的影响但不会左右国内价格的表现。

六、2024年现货价格展望

图6、山东苹果现货价格

数据来源：卓创资讯永安研究中心

现货价格方面，陕西70#通货的价格维持在9200元/吨左右，今年西部产量恢复但不多，整体果径小于往年水平，再加上受灾果园质量偏差，这导致西部果农挺价意愿偏强，新季开称后陕西价格就一直维持在高位水平。山东80#一二级的价格走高到9300元/吨左右，今年山东苹果产量同去年持平，但是质量明显差于往年水平，在优果率偏低的情况下，今年山东富士苹果开称后价格就一直居高不下。回溯历史，在产量几乎持平于去年的情况下，我们可以参考去年价格走势来预测未来价格表现。从价格走势观察，去年山东商品果价格稳步走高，主要由于产量的下滑导致市场流通量下降，再加上后期存果质量下滑，导致优质商品果受到贸易商和渠道的追捧，所以全年看山东现货价格一路走高。由此可见，即使明年消费环境没有改善，在市场流通货源没有增加，质量下滑的情况下，明年高品质的货源还将保持刚性需求，对应价格预计还将维持在高位水平。

图7、苹果主要关注时间点

数据来源：永安研究中心

当下，市场关注核心已从供给端转向消费端，正值进入苹果消费的第一个旺季，圣诞、元旦和春节的连续假期是验证市场走货的最佳时点。历史数据显示，作为苹果消费的旺季，每年12和1月冷库累积去库约154万吨。截至目前，全国冷库去库量为6.56万吨，旺季消费才刚开始，关注未来一个半月的去库情况。如果年前冷库的走货达到均值水平，那么还将继续支撑价格维持高位，反之，现货价格预计会在过年后进入下行通道。

七、总结

供应端看，虽然2023/24年度苹果产量小幅增产，但总量仍旧处于近些年低位水平。目前市场苹果已经完成入库，不同于往年，今年冷库中果农自存货比例偏高，并且，由于苹果质量下滑明显，导致今年冷库中优质商品果的占比偏低。综上所述，我们认为在产量回升不明显，且质量走差的情况下，短期贸易商和果农不存在抛售的压力，苹果价格也不存在走低的预期。消费端看，近期市场消费依旧平缓，由于贸易商们难以接受今年的高开秤价，导致当下产区调货的贸易商偏少，多数贸易商还是以发自存货为主。不过，目前才刚进入消费旺季，留给市场时间还有很多，未来两个月里，外需有圣诞节的消费拉动，内需有元旦和春节消费的拉动，在旺季预期支撑下，预计年前苹果价格将继续保持在高位水平。年后，转入季节性淡季，届时如果去库不达预期，那么市场需要通过额外手段来刺激苹果走货，会带动苹果价格出现走弱。四月份以后，重点关注冷库库存变化情况，如果冷库去库理想，那么价格或将再次走高。除此之外，到时还需要关注库存果的质量情况，以2022/23年市场为例，当库存果质量走差后，会导致市场上商品果和通货果的价格出现劈叉，商品果的价格还将继续走高。

交易风险点：经济增速显著下滑、质量出现下滑。

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