投资周记0271

来源：雪球App，作者： 指数基金，（https://xueqiu.com/1147978751/175974030）

        原创   价值人生

        沪深300指数的市盈率有很多个，总股本和计算用股本的数据不同。分别都代表什么意思，以哪个为准好？用指数基金打新的收益效果如何？

        （一）沪深300指数的市盈率

         通过中证指数公司网站，我们可以看到指数单张中，有个上月月末的指数市盈率，是滚动市盈率(TTM）。通过中证指数公司网站下载指数估值表格，我们可以看到有市盈率1（总股本）、市盈率2（计算用股本）。还有银行螺丝钉的估值表的数据也不相同。2021年2月末，这些数据分别是17.63倍、17.3倍、19.77倍、15.77倍。

         这些数据之间的差距还是比较明显的。指数单张中的滚动市盈率（TTM)是最好理解的。银行螺丝钉的估值表的数据可能是当年预期的数据。而最权威的指数公司网站每天披露的市盈率1（总股本）和市盈率2（计算用股本）的区别是，计算用股本=分级靠档后的自由流通股本*权重因子，即调整股本数和权重因子计算出来的数据。这也基本上是指数的编制的权重和指数基金的权重。此外，虽然全流通股的总股本等于全部股本，可是沪深市场的指数只包括A股。所以有些指数包含了大量的上市公司A股之外的股票，这两者的区别还是很明显的。

         （二）指数基金打新的超额收益

        今年第一季度我打新新股一签也没中到。而指数基金可以战略配售打新，是经常会增厚收益的。今年以来，三只央视财经50指数基金平均跑赢了央视财经50全收益指数接近1%。2020年1月1日至2021年3月30日，央视财经50全收益指数收益了+23.25%。中融央视财经50ETF（159965）收益了+33.83%，中融央视财经50ETF联接（006743）收益了+29.97%，招商央视财经50指数（217027）收益了+34.04%，建信央视财经50指数（165312）收益了31.43%。指数基金平均收益了32%，跑赢了全收益指数7%。如果算上指数基金的管理费率和托管费率等运作费用，打新收益贡献了8%左右。

         再拿中证红利指数举例。中证红利全收益指数在2020年收益了8.18%，今年以来收益了5.36%，累计收益了13.98%。招商中证红利ETF（515080）分别收益了21.87%和6.64%，累计收益了29.96%，累计超额收益是14%；易方达中证红利ETF（515180）分别收益了13.30%和5.75%，累计收益了19.81%，累计超额收益是5%。这些都是打新收益贡献了净值，扣除了基金的运作费用后，收益依然可观。

        2020年以来，超额收益无论是5%、7%还是14%，打新收益增厚净值都是非常可观，最基本的是保证了能够取得一定的打新收益。自己打新如果沪深各配20万的市值，不分户就有些浪费市值了。自己不分户又要取得一定的打新收益，可以配置到小规模的指数基金上面。小规模是指10亿以下的指数基金，最好规模是1亿至10亿，不会清盘，也可以取得打新收益。很多Smart Beta指数基金的规模正好是如此，这些策略基金带来了策略和打新的双重超额收益。

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