CPU之争！AMD超越英特尔成为市值一哥

本文综合自华尔街见闻《标志性时刻！AMD市值再度超越英特尔》、《PC拖累再现，AMD二季度收入猛增70%又创新高，但指引意外放缓，盘后一度跌超6%》等。

在过去20多年的竞争中，AMD几乎都是被英特尔压着打。

不过随着二季度财报的发布，AMD的市值正式的超越了英特尔，成为CPU芯片领域新的市值一哥。

财报见分晓！一强一弱

从两家最新发布的财报来看：

英特尔二季度Non-GAAP营收仅153亿美元，与去年同期的185亿美元相比下降17%，创1999年来最大降幅，远低于分析师此前预计的176.6亿美元。

同时，公司由盈转亏，该季度净亏损5亿美元，而去年同期盈利51亿美元；Non-GAAP下净盈利12亿美元，与去年同期的56亿美元相比下降79%。并且，二季度GAAP毛利率从一季度的50.4%降至36.5%；Non-GAAP毛利率也从一季度的53.1%降至44.8%。

在各大业务板块中，客户端计算事业部（PCG）营收77亿美元，同比下降25%；数据中心和人工智能事业部（DCAI）营收46亿美元，同比下降16%。

显然，两大核心板块大幅下降直接拖累整体营收。

与之相比的，则是AMD营收连续第八个季度创单季最高纪录，营业利润续创新高：

二季度非美国通用会计准则（Non-GAAP）口径下调整后营业收入为65.5亿美元，同比去年二季度增长70%，分析师预期为65.3亿美元。

二季度调整后每股收益（EPS）为1.05美元，同比增长67%，符合分析师预期。

二季度调整后毛利35.38亿美元，同比增长93%；当季毛利率较去年同期的48%升至54%，环比升1%。

二季度调整后营业利润达创纪录的近20亿美元，同比增长115%；当季营业利润率30%，分析师预期29.8%，同比增长6%，环比下降1%。

分化根源：IDM（垂直整合制造公司）与Fabless（IC设计公司）之争

相对来看，此前摩根士丹利Shawn Kim团队在其6月的芯片行业深度报告中表示：

英特尔对于先进制程高额的资本支出，将导致未来几年的除息外自由现金流转负；且由于个人电脑业务需求放缓、数据中心业务表现不佳、路线图执行不当以及投资者情绪对估值的打击，将影响公司的股价表现。

分析师认为，对于英特尔这样的重资产公司来说，在业务转型期势必会遭遇的阵痛。同时，对工艺、工厂和供应链方面的高额投资也会对英特尔的财报造成冲击。

并且，在财报发布后的电话会上，英特尔CEO基尔辛格 (Pat Gelsinger) 也承认英特尔在产品设计等领域存在执行问题，同时将问题归咎于宏观经济活动的逆风与全球PC销量下降。

如Shawn Kim团队所述，前沿代工的技术竞赛是一场马拉松，而不是短跑冲刺。只有继续投入研发且执行力强的公司，才有希望掌握高端半导体制造的技术，进而在未来赢得最大回报。

另一方面，汝之蜜糖，彼之砒霜。英特尔的「落魄」，成了衬托AMD「风光」的背景板......

在「苏妈」苏姿丰博士入主AMD之后，凭借着她「穿越」般的战略决策与出色的领导能力，AMD一转颓势。技术上，AMD成功研发出先进的Zen架构；管理上，AMD也逐渐在组织和管理上变得井井有条。

2019年，在台积电7nm先进制程的加持下，AMD的Zen2处理器锋芒初现。到了Zen3时期，AMD芯片的各项性能指标几乎都大幅超越同期的英特尔产品，饱受英特尔「挤牙膏」之苦的广大电脑发烧友们，爆发出「AMD YES!」的响亮口号，为CPU市场垄断局面的打破而欢呼雀跃。

随后，拿得出过硬产品的AMD势如破竹，在CPU市场上的市占率一路攀升至40%左右，大有复现20世纪初期AMD的「全盛世」的意思。

显然，专心做好IC设计，不参与重资产投入的AMD，有着更强劲的资产负债表和收入结构，不过，抵御风险的能力也相对较弱。

下半年怎么看？

与此同时，两家公司给出的最新业绩指引，则呈现悲观预期：

-英特尔给出了最新的业绩指引，将今年全年的调整后营业收入指引大幅下调，从760亿美元降到650亿—680亿美元，降幅10.5%—14.5%，这一指引区间远低于市场预期的747.6亿美元。

-而AMD的业绩指引方面，则是预计三季度收入增速较第二季度会有70%的明显放缓，低于今年前两个季度的增长水平。

预计三季度调整后营业收入为67亿美元、上下浮动2亿美元，同比增长55%左右，而分析师预期均值为68.1亿美元。预计三季度调整后毛利率54%，也低于分析师预期54.2%。

今年全年营收约263亿，上下浮动3亿美元，相当于同比增长60%，全年毛利率约54%，持平今年5月公布一季报时的全年指引。

整体来看，两家公司对于PC市场都呈现悲观的看法，业绩指引也表明了下半年的财报预期。聪明的投资者，你们觉得呢？

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