排排网·中国对冲基金指数报告（2023年9月）

来源：排排网研究院

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中国对冲基金综合指数分析

2023年9月，各指数涨跌如下，上证指数（-0.30%）、深证成指（-2.96%）、创业板指（-4.69%）、沪深300（-2.01%）、中证500（-0.85%）、上证50（-0.13%）、中证1000（-0.42%）、科创50（-5.81%）。

9月份，全国居民消费价格(CPI)同比持平(0%)，环比上涨0.2%。9月CPI同比涨幅走弱，主要在于去年同期基数，环比延续温和上涨的态势。国际油价上涨、猪肉价格小幅回升，是带动9月CPI的重要因素。另外，9月服装、教育等服务价格季节性回升，但是暑期结束带动旅游价格回落。

9月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.5%，环比上涨0.4%。由于上年基数效应，PPI同比降幅连续3个月持续收窄。9月PPI环比涨幅较上月有所回升，其中石油、煤炭、有色等是主要带动因素。房地产等下游需求有待提振，9月黑色金属价格整体与上月持平。

整体来看，9月CPI和PPI延续了上月环比正增长的态势，显示出经济保持恢复态势，稳增长政策带来积极效应。不过，下游需求仍显不足，比如螺纹钢价格9月中上旬震荡上行、但是下旬震荡下行，反映出房地产需求表现不及预期。要推进经济平稳持续恢复，仍需稳增长政策加以呵护。

服装、教育类价格明显提振

9月CPI同比上涨0%，较上月小幅回落，主要在于去年基数有所走高；9月CPI环比上涨0.2%，保持温和上涨态势。

9月刨除食品和能源的核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.1%，整体延续温和回升态势。其中，服装、教育等价格出现季节性回升，这部分需求有所提振。

9月服装价格同比上涨1.2%，环比上涨0.9%，两项指标均为今年以来最大涨幅。上游基础原料价格有所攀升、秋装上市需求有所提振等，是带动服装价格回升的主要原因。

9月教育服务价格同比上涨1.8%，环比上涨1.4%，两项指标同样为今年以来最大涨幅。尤其是教育服务的环比涨幅，今年以来其他月份环比涨幅基本为0%-0.1%，9月环比涨幅则高达1.4%，显示出开学季对教育服务的提振。

不过，9月旅游价格出现季节回落，在于暑期消费结束。9月旅游价格同比上涨12.3%，环比下降3.4%。

9月CPI温和上涨背后，还有猪肉、油价等带动。9月猪肉价格延续上涨，不过涨幅较上月大幅回落。受国际油价上行影响，9月国内汽油价格较上月上涨2.4%。

9月猪肉价格同比下降22%，环比上涨0.2%。以国家统计局监测的月度数据来看，猪肉价格已经实现连续两个月的回升，“猪周期”触底回升态势明显。不过，以农业农村部监测的猪肉平均批发价来看，经过7月底8月初一波价格陡然上行之后，9月以来的猪肉价格呈小幅回落态势。

石油、铁矿石、煤炭等带动PPI回升

9月份，PPI同比下降2.5%，同比降幅进一步收窄；环比上涨0.4%，延续8月上涨态势，且环比涨幅有所扩大。

不过，PPI的价格呈现分化态势，上游涨幅较大，下游制造加工业涨幅较小。9月采掘、原材料价格环比上涨1.8%、1.3%，但是加工业价格仅环比上涨0.1%，反映出下游需求偏弱。

具体来看，石油、铁矿石、煤炭、有色金属矿等价格涨幅居前。9月石油和天然气开采业价格较上月上涨4.1%，黑色金属矿采选业价格较上月上涨3.1%，有色金属矿采选业较上月上涨1.7%，煤炭开采和洗选业较上月上涨1.1%。

即便在上游矿产价格回升的基础上，9月钢铁价格相较上月而言整体走平，反映下游需求存在不足。9月黑色金属冶炼和压延加工业同比下降5%，环比上涨0%。

本月，排排网•中国对冲基金综合指数（以下简称排排网综合指数）收于3753，比上月下跌-0.89%，表现弱于上证指数、中证500指数，强于深证成指、创业板指、沪深300指数。上证指数收于3110.48点，今年以来收益0.69%。创业板指收于2003.91点，今年以来收益-18.20%。

排排网综合指数与沪深300指数对比来看（图2：排排网•中国对冲基金指数与沪深300指数月度收益对比图），绿色折线图表示当月综合指数相对于沪深300的超额增幅，在节选的（2013年9月-2023年9月）十年区间内，在沪深300指数下跌时排排网综合指数表现明显优于沪深300指数，甚至逆势上涨，在沪深300指数上涨时，排排网综合指数能保持同步增长，仅相对收益跑输沪深300指数。这一定程度反应出私募基金管理人构建的投资组合在市场增长时能与市场保持同步，在市场表现欠佳时，具有抗跌性甚至逆势上涨的特点，彰显出进行资产配置、构建投资组合的重要性。（排排网综合指数——以成份私募基金的单位净值为基础，采用加权平均法计算得出，可以大致理解为总体私募基金管理人的平均收益指数。）

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排排网股票私募基金仓位指数

图3是私募排排网组合大师的股票类私募仓位指数，排排网股票类私募基金仓位指数旨在统计股票策略私募基金的仓位变动情况，为私募基金研究及投资提供参考。股票类私募仓位指数统计截止于每月最后一个周五，采用基于净值的风格分析方法计算单只基金仓位，通过加权平均法计算得出全市场股票仓位。

9月股票策略私募基金平均仓位维持在81%左右，较8月份上涨2%。 

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八大策略指数分析

9月五大策略私募基金除债券策略略微收红，其余策略跌幅较大。

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排排网子策略指数分析

【指数简介】

融智•中国对冲基金综合指数是融智基金研究中心独立研发，旨在及时、真实地记录和反映中国对冲基金市场发展的历史、现状及其趋势，为投资者提供中国对冲基金市场的业绩比较基准和收益分析工具。融智基金研究中心是中国权威、专业的独立第三方私募基金研究机构之一，拥有强大的私募基金数据库及最专业的研究团队。公司在长期跟踪研究的基础上，充分借鉴国际指数编制方法，结合国内阳光私募基金的发展特点与规律，以科学、专业、客观的精神开发出本指数。

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