投资爆雷！中国人寿第三季度净利同比暴跌99.1%

受投资收益影响，今年第三季度，中国人寿归母净利润仅有0.53亿元，同比下降99.1%。从收入结构来看，除保险业务外，投资收益也对中国人寿的收入产生了较大影响，此次投资业务的爆雷，给中国人寿敲响了一次警钟。

来源 | 经理人融媒体中心综合

10月26日晚间，中国人寿发布了2023年三季报，财报显示，中国人寿不仅出现增收不增利情况，而且受投资收益影响，第三季度，中国人寿归母净利润暴跌99.1%。

事实上，从去年开始，中国人寿的业绩就出现疲态。2022年财报显示，中国人寿营业收入为8260.55亿元，同比下降3.78%，归母净利润为320.82亿元，同比下滑36.80%。

对比同行的经营业绩，由于大部分险企暂未披露Q3财报，在这里以2023年中报业绩为例。2023年H1，从营收规模来看，中国人寿以5535.96亿元营收在业内排行第一。但是从盈利能力来看，今年上半年，中国平安、中国人保、中国太保的归母净利润分别比中国人寿高出536.85亿元、37.25亿元、21.76亿元。

投资收益承压，第三季度净利同比下降99.1%

2023年前三季度，中国人寿实现营业收入7093.33亿元，同比增长1.2%；实现归母净利润162.09亿元，同比下降47.8%。然而，值得注意的是，公司第三季度实现归母净利润0.53亿元，同比下降99.1%。对于净利润的下降，中国人寿表示，主要受权益市场持续低位运行影响，投资收益同比下降。

财报显示，2023年第三季度，国内债券利率低位波动，中枢进一步下行，固定收益类资产配置压力持续；股票市场延续低位震荡，公开市场权益品种收益压力进一步加大。受此影响，2023年前三季度，本公司实现总投资收益人民币1,099.97亿元，总投资收益率为2.81%；净投资收益为人民币1,483.40亿元，净投资收益率为3.81%。

截至报告期末，中国人寿总资产达57593.67亿元，投资资产达55199.50 亿元。

中国人寿副总裁刘晖在第三季度业绩发布会上表示，三季度股票市场持续低迷且结构分化比较明显，导致公司权益投资同比下滑。同时叠加低利率环境下固收期内收益的下行，所以公司今年整体的投资收益承压，目前这也是保险行业共同面对的一个难题。

除了股票市场原因外，中国人寿在切换新会计准则时，选择不追溯调整2022年同期资产端会计数据，去年同期净利润未反映留存在其他综合收益的股票亏损，使得去年净利润虚高。

中国人寿的前身是中国人民保险公司，于1949年10月经中央政府批准组建，是国内最早经营保险业务的企业之一。经过多年的发展，中国人寿目前已经发展成为一个集寿险、财险、企业年金、资产管理、实业投资、保险教育等业务于一体的中国最大保险集团。其中，中国人寿还是中国首家在境内外三地上市的金融保险企业。

分产品收入结构来看，中国人寿的产品可主要分为两大类，一是保险业务、二是投资收益，还有一些其他业务产生的收入。以2022年为例，保险业务收入为6151.90亿元，占总收入比重达到73.82%，而投资收益产生的收入达到2177.75亿元，占总收入比重达到26.13%，可见投资板块的业务收入同样举足轻重。此次投资业务爆雷，对公司的影响并不小。

保险业务收入同比增长4.5%，盈利能力不及同行

中国人寿的保险业务涵盖寿险、健康险和意外险，其中公司以寿险业务收入为主。

值得一提的是，2023年前三季度，中国人寿保险业务的保持了增长。财报显示，2023年前三季度，中国人寿实现保费收入5787.99亿元，同比增长4.5%。新单保费达1966.56亿元，同比增长14.8%，其中首年期交保费为1059.82亿元，同比增长16.0%。受前三季度储蓄需求旺盛和转换产品预定利率刺激，中国人寿的保费收入、新单保费、首年期交保费规模与增速均创近三年历史同期新高。

业务结构上，十年期及以上首年期交保费为人民币446.39亿元，同比增长15.4%，占首年期交保费的比重为42.12%，较2023年上半年上升2.13个百分点。2023年前三季度新业务价值同比增长14.0%。续期保费为人民币3821.43亿元。

2023年前三季度，新业务价值继续保持增长，同比增长14.0%。续期保费为3821.43亿元，基本保持稳定。短期险保费为693.19亿元，同比增长3.4%。退保率为0.88%，同比上升0.14个百分点。

另外，偿付能力水平方面，截至三季度末，中国人寿核心偿付能力充足率达161.25%，综合偿付能力充足率达232.68%，较2022年年底分别上升17.66个百分点和25.90个百分点。

拉长时间维度来看，过往十年里，中国人寿在寿险市场中，始终位于行业前列。2012-2022年公司总保费收入规模从3227.42亿元提升至6151.9亿元，年复合增速为6.7%。其中2012-2014年间由于公司结构调整、银保渠道新规等影响，公司保费年增速在1.4%左右，2015-2017年间保费增速逐渐恢复至两位数水平，此后受行业监管趋严、疫情爆发等影响，保费增速显著放缓。

对比同行的经营业绩，由于大部分险企暂未披露Q3财报，在这里以2023年中报业绩为例。2023年H1，中国人寿实现营业收入5535.96亿元，同比增长4.79%，归母净利润为161.56亿元，同比下降0.36%。而中国平安、中国人保、中国太保和新华保险分别实现营业收入4887.83亿元、2806.66亿元、1755.39亿元、489.43亿元。从营收规模来看，中国人寿在行业内排行第一。

但是从盈利能力来看，中国平安、中国人保、以及中国太保的盈利能力均比中国人寿强，今年上半年，中国平安、中国人保、中国太保的归母净利润比中国人寿分别高出536.85亿元、37.25亿元、21.76亿元，其中中国平安盈利能力远超中国人寿。