601127 小康股份 一匹趴在地上的白马（上） 一、公司介绍小康股份是一家集微型汽车及其发动机、零部件研发、生产、销售服务于一体的制造类企业，现已形成包括微客、微卡、紧... 

来源：雪球App，作者： 明天的微笑333，（https://xueqiu.com/1626339190/95664746）

一、公司介绍

小康股份是一家集微型汽车及其发动机、零部件研发、生产、销售服务于一体的制造类企业，现已形成包括微客、微卡、紧凑形MPV内的微型整车、发动机及零部件生产、销售服务在内的完整产业链。

公司下辖小康动力、淮海动力、小康部品、小康进出口等多家全资子公司。公司于1986年9月成立，前身是“重庆巴县凤凰电器弹簧厂”，主要生产电器簧和微车坐垫簧。1996年，重庆渝安减震器有限公司成立，主要生产摩托车减震器和汽车减震器。2002年，公司进入摩托车整车领域，产销新感觉摩托车；2003年，公司与东风汽车公司合资合作，生产东风小康微车，目前已拥有湖北、重庆两大生产基地，产品包括微型货车、微型客车、紧凑型MPV，形成K、V、C和东风风光四大系列，公司微车产国内市占率位列行业“前三甲”。 2009 年至今，公司微车产品国内市场份额持续排名前三；2012 年至今，公司稳居海外出口市场首位。

公司一直专注于汽车发动机的核心技术突破与发展，同时致力于双燃料、新能源、节能型动力的研发与生产，公司与国际小排量柴油发动机领跑者菲亚特进行合作，引进“小排量、低油耗、高性能”的领先柴油发动机技术；通过聘任特斯拉电动汽车创始人兼原 CEO 马丁艾伯哈德担任新能源汽车顾问，提升公司新能源汽车产品定位与研发水平。并拟通过收购美国 AC Propulsion Inc、香港亿马、北京亿马三家公司100%股权，掌握国际领先的新能源汽车动力系统核心技术，提升公司品牌的国际知名度和公司产品的国际竞争力。

1.1公司架构

1.2股权结构

1.3公司高管及实际控制人

张兴海 曾任巴县凤凰电器弹簧厂厂长，重庆渝安创新科技（集团）有限公司董事长，重庆小康汽车集团有限公司董事长、总裁，东风小康汽车有限公司总经理。现任公司董事长兼总裁。

张兴明 曾任凤凰电器弹簧厂副厂长，重庆长安减震器有限公司副总经理，重庆小康汽车集团有限公司党委书记兼常务副总裁，重庆小康工业集团股份有限公司副董事长。现任公司董事，兼任重庆小康控股有限公司总经理。

张兴礼曾任重庆长安减震器有限公司副总经理，重庆渝安创新科技（集团）有限公司高级副总裁，重庆小康汽车集团有限公司高级副总裁兼减震器事业部总经理，重庆小康工业集团股份有限公司副董事长。现任公司董事，兼任重庆渝安汽车工业有限公司总经理。

一、行业概况

2.1整体汽车行业

根据中国汽车工业协会数据显示，2016 年，中国汽车产销 2,811.9 万辆和 2,802.8 万辆，同比增长 14.5%和 13.7%，增幅比上年提升 11.2%和 9%，产销量再创历史新高，已连续 8 年位居世界首位。

乘用车产销增速高于行业，SUV 仍为增长亮点。乘用车产销 2,442.1 万辆和 2,437.7 万辆，同比增长 15.5%和 14.9%，高于汽车总体 1.0 和 1.2 个百分点。

（1）基本型乘用车（轿车）销售 1214.9 万辆，同比增长 3.4%；

（2）运动型多用途乘用车（SUV）销售 904.7 万辆，同比增长 44.6%；

（3）多功能乘用车（MPV）销售 249.7 万辆，同比增长 18.4%；

（4）交叉型乘用车销售 68.4 万辆，同比下降 37.8%。

2.2微车行业

根据中国汽车工业协会的统计数据，近年来传统微车国内市场销售集中度较高，呈现五菱、长安和东风小康“三足鼎立”之势，三强合计占据微车市场份额的 80%。其中，上汽通用五菱的领先优势较为明显，2013-2015年，该公司微车市场份额始终保持在40%以上。东风小康自 2010 年车销量首次超越哈飞汽车以来，近五年公司市场份额一直稳居行业第三。

自 2013 年起汽车工业协会统计口径发生重大变化，包括五菱宏光、长安欧诺、东风小康风光在内的部分品牌汽车由微车板块转移纳入至 MPV 板块。就趋势而言，五菱的领先优势仍在逐步扩大。从销售总量看，传统微车划分下的竞争格局未发生根本性改变，五菱、长安、东风小康仍位居市场前三。

2013 年起，紧凑型 MPV 开始成为众多传统微车生产企业竞逐的目标市场。根据乘联会发布的 2015 年全年汽车销量数据，上汽通用五菱旗下的五菱宏光和宝骏 730 以合计销量近百万排名第一；长安汽车旗下长安欧诺、北汽股份旗下北汽威旺也分别超过十万辆的销量；东风小康风光系列于 2013 年 9 月正式上市，2014 年和 2015 年全年完成销量分别为 8.88 万辆和 15.97 万辆，排名市场前列。

微车出口：东风小康四年居于首位

2011 年以前，哈飞汽车一度稳居微车海外出口市场首位，但随着东风小康海外市场的加速拓展，自 2012 年起，公司海外市场占比开始跃居领先地位。2013 年，五菱反超吉奥，成为行业第二。2014 年，东风小康微车出口额达1.69 亿美元，出口量 37586 辆，继续保持 34%左右的市场份额，排名稳居行业第一。随后，力帆、一汽、奇瑞等整车厂商陆续进军海外微车市场，预示着未来该市场竞争将日趋激烈。2015 年，东风小康市场份额约 30%，与五菱合计占据了主要微车企业产品出口份额的半壁江山。

2.3 电动物流车有望进入风口

城市物流车具有行驶路线相对固定、对续航里程要求不高、使用频率较高等特点，与纯电动物流车的特性较为匹配。从一次充电续航里程上来看，目前主流城市物流车续航大多在 150km 到200km，基本可以满足城市物流运输 50 公里到 80 公里的范围。从路线上来看，城市物流车辆行驶路线相对固定，并且具有相对固定停靠点装卸货物，便于设充换电基础设施，补充电量。

与传统燃油物流车对比，电动物流具备以下四大优势：

1、纯电动物流车可以享受国家和地方补贴，并且在税收减免、信贷支持，购臵成本较低；

2、运营及维护费用较低；

3、免费牌照、不限行限购等方面享受国家和地方扶持政策；

4、环保，降低空气污染。

上述四大优势使得纯电动物流车相对于传统物流车在全生命周期上的成本优势体现得更为明显，同时其环保节能的特点也得到了中央和各地方政府的高度重视和政策扶持。

2015 年，中国纯电动物流车产量4.57 万辆，同比增长 1416%，增长势头迅猛。

2016年，由于第四批新能源汽车推广目录（电动物流进入推广目录）的发布时间点为12 月2日，且最新的补贴政策仍未出台，因此 2016 年电动物流的需求受到抑制。第四批推广目录发布后赋予电动物流车“合法”身份，在没有新补贴政策情况下预计行业将效仿电动客车执行 15 年政策，我们预计从 2016 年12 月起，电动物流将逐渐放量。预计当年产量约为 5 万辆，2017-2018 年中国纯电动物流车市场仍将出于快速增长阶段，同比增速分别为 100%，50%。

目前，中国纯电动物流车行业市场集中度相对较高。2015 年，有 13 家企业产量超过 1000 辆，其中东风汽车产量 6525 辆，市场份额占比达到 14.3%。另外，公司子公司重庆瑞驰、陕西通家、北汽股份、重庆力帆等企业的纯电动物流车产量份额也相对较高。

资料来源：公司招股说明书、年报、半年报、季报、海通证券研报、公司官网以及度娘。

本文上篇为公司介绍和行业概况部分

下篇会有公司经营和财务分析等部分

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