PE法智：聚焦《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》发布

原标题：PE法智：聚焦《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》发布

导读

2020年6月5日，为规范私募证券投资基金（以下简称“私募基金”）业绩报酬计提相关业务，保护私募基金投资者及相关当事人的合法权益，促进私募基金行业健康发展，中国基金业协会根据《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律、法规，及《私募投资基金信息披露管理办法》等自律规则起草了《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》(以下简称“《指引》”)。

《指引》的重点

《指引》分正文和附件两部分：正文共计二十条，明确了私募基金管理人在业绩报酬计提机制的制定和执行中应遵循的四项基本原则及相关条款；附件中介绍了国内现行和国际主流的业绩报酬计提计提方法。《指引》的重点如下：

1.调控计提比例

对于业绩报酬计提比例，《指引》规定：对单只基金同一份额类别的不同投资者应采用相同的业绩报酬计提规则；对单只基金不同份额类别的投资者可采用不同的计提比例，但其余业绩报酬计提规则应保持一致。同时，私募基金可预先设置业绩报酬的计提基准，对超出计提基准的增值部分计提业绩报酬。业绩报酬的计提比例不应超过业绩报酬计提基准以上投资收益的60%。

PE法智解读：私募基金虽然是面向特定对象非公开发行的，但是针对认购同一只基金且相同份额的投资者，《指引》还是建议采用相同的计提规则，这也是出于公平原则的考虑。

2.规定计提时点

对于计提时点，《指引》第十条规定，私募基金合同中约定的业绩报酬计提时点和计提频率应与私募基金的存续期限、收益分配和投资运作特征相匹配。私募基金管理人可以选择在以下的一个或者多个时点计提业绩报酬：（一）基金合同约定的固定时点；（二）按照基金合同约定的收益分配条件进行分红时；（三）投资者赎回基金份额时；（四）私募基金清算时。

PE法智解读：无论是公募基金还是私募基金，提前约定好业绩报酬的计提时段对于投资者和管理人来说，将更有利于私募基金的规范管理。

3.限制计提频率

对于计提频率，《指引》规定私募基金任意两次业绩报酬计提的间隔期应不短于三个月。鼓励私募基金管理人采用不短于六个月的间隔期。封闭式基金与封闭期超过一年的定期开放式基金在同一段封闭期内的任意两次业绩报酬计提时点的间隔期应不短于一年。私募基金管理人在投资者赎回基金份额时或在私募基金清算时计提业绩报酬的，不受前款间隔期的限制。

PE法智解读：由于私募基金的投资期限通常较长，限制计提间隔期的长度，将促进管理人重视该基金的长远收益，可以减少某些管理人因短期逐利而冒巨大风险现象的发生。

4.归纳计提方法

对于计提方法，《指引》的附件中做出了归纳：目前国内私募基金主要使用的计提方法是高水位法，附件中也详实地介绍了高水位法下各种细分的计提方法，及其优缺点、运营难度和适用场景。（可参阅：PE法智：投资者赔钱私募挣钱是什么鬼？私募机构是如何计算报酬的？）同时，附件中也对国际上两种主流的计提方法（系列会计法、均衡调整法）做出了说明与评价。

PE法智解读：业绩报酬计提直接关系到私募基金管理人和私募基金投资者的切身利益。协会介绍各种计提方法的目的是为了让投资者知晓相关常识，从而帮助投资者选择更加合适的投资项目和基金管理人。

现状

一直以来私募行业在业绩报酬计提方式、计提频率、计提公平性等方面没有统一标准，在信息披露方面也存在未详尽透明的情况。这导致在行业中，私募管理人容易偏向自身利益来计提业绩报酬。例如，基金管理人为确保自身利益，使用整体高水位法的私募基金会在每个赎回开放日都计提业绩报酬，不论投资者是否赎回基金份额。因此就会出现投资者赔了钱，但私募机构却挣钱的情况。

我们的观察

业绩报酬计提机制是践行信义义务的具体形式之一，合理的业绩报酬计提机制有利于激励私募基金管理人承担适当风险，为投资者创造更高收益。这也正是此次《指引》发布的主要意义所在。

目前，多数私募基金没有做到按照计提业绩报酬后的净值口径对外披露净值。而国外私募基金行业对于业绩报酬披露的通行做法是，即使未到约定的计提时点，在披露基金净值时也会采取暂估的方式对外披露已扣减暂估的业绩报酬，这样有利于保持投资者之间的公平。对此，我们将保持持续关注。返回搜狐，查看更多

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