对我国上市公司信用风险状况的实证研究

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作者：

刘鑫

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摘要：

信用风险(credit risk)是指交易对手或债务人不能正常履行合约或信用品质发生变化而导致交易另一方或债权人遭受损失的潜在可能性.企业的信用风险,尤其是上市公司的信用风险问题,长期以来一直是各方当事人关注的焦点,企业的信用风险到底有多大,应该如何对其进行有效度量,一直是困扰各利益相关主体的难题.在这方面,西方发达国家长期以来广泛使用的各种企业信用风险管理模型为我们分析评价我国企业尤其是上市公司的信用风险状况提供了很好的借鉴.因此,本文选用作为美国商业银行信用评估方法的一次重要创新的,目前仍被美国商业银行广泛使用的,由美国著名信用风险管理专家Altman建立的"Z评分模型"(Z-Score Model)来对我国上市公司的信用风险状况进行实证研究,验证其在我国股票市场的有效性程度,如果能证明"Z评分模型"同样适用于我国证券市场,并将其改造为更适合我国上市公司的信用风险分析模型,将不仅具有很大的理论价值,而且也具有十分重要的现实意义. 因此,本文对我国股票市场中不同业绩水平上市公司的信用风险状况,不同规模上市公司的信用风险状况以及不同行业上市公司的信用风险状况进行了实证研究,以验证"Z评分模型"对我国股票市场的有效性程度.通过对240余家上市公司财务数据的分析,本文得出以下主要结论:(1)"Z评分模型"在对我国股票市场上不同档次经营业绩水平上市公司的信用风险度量与评价方面还是很具说服力的和适用性的,上市公司的业绩水平基本上与其信用风险水平成反比例关系,即上市公司的业绩表现越好,其Z值就越高,表明其信用风险水平就越低.(2)我国股票市场中不同规模上市公司的信用风险水平与其规模之间并不存在着某种必然的联系,因此,我们也就不能应用"Z评分模型"来对我国不同规模的上市公司的信用风险水平进行评判以指导我们的决策.(3)我国股票市场中不同行业股票的业绩表现从总体上看是符合与行业企业的信用风险水平成反比的大趋势的,业绩表现较好的行业(景气行业)从总体上看具有较低的信用风险水平;业绩表现较差的行业(不景

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关键词：

Z评分模型；上市公司；信用风险；业绩分析；规模分析；行业分析

学位级别：

硕士

DOI：

CNKI:CDMD:2.2006.134945

被引量：

6