PBAT等下游减产，BDO价格再跌，已逼近1.7万元！

导语：6月国内BDO市场跌势延续，目前主力市场——华东地区商谈价格在17200-17600元/吨基本持平于2021年春节前夕的市场价格。

2020年下半年的供需关系转变，同时国家政策大力支撑的下游——可降解塑料新规划产能消息的释放利好市场心态，支撑BDO行情暴涨至历史高位僵持运行。随着供应量保持高位、终端行业对高价原料消化能力有限，下游多行业被迫降负生产减少成本压力，导致供需逐步失衡，业者心态开始转向谨慎偏空，BDO市场逐步趋于理性让利于下游。

当前市场价格仍不及下游心理预期，需求端入市压价严重，短期在PBAT产能尚未完全释放的背景下，如何维持BDO产业链良性发展仍是不可忽略的问题。

一季度暴涨，二季度持续下滑

图1 2021年国内BDO市场价格走势图

截止目前，2021年国内BDO市场基本可分为两个阶段：

一季度的缓涨→暴涨（价格：12600→31000→29350，单位：元/吨，整体涨幅为132.94%）；

二季度的慢跌→持续下滑（价格：29200→17400，单位：元/吨，跌幅为40.4%）。

其中二季度各月的BDO市场：

4月自月初的29200元/吨至月底24500元/吨，跌幅为4700元/吨；

5月自月初的24250元/吨至19200元/吨，跌幅为5050元/吨；

6月自月初的19000元/吨至6月8日的17400元/吨，跌幅为1600元/吨。

目前的价格基本回归至春节前的水平，主要影响因素还是市场暴涨导致终端对高价消化不了，下游为降库存等降负生产，导致供需再度失衡，BDO厂商理性操盘让利下游。

供需面浅析

图2 2021年国内BDO供需量对比图

通过上图中国内BDO供需量对比，2021年1-5月BDO总供应量为71.68万吨，需求量为68.96万吨，供需差在2.72万吨。其中1-2月均是需求量大于供应量，助推工厂高位报盘挺市，价格持续走高；而3-5月因原料价格高位，下游除PTMEG、PBAT外其他行业开工负荷降低，尤其是PBT行业多工厂因库存承压选择停车检修，负荷一度降至不足3成，供应量开始过剩，BDO价格持续下行。

根据往年的历史经验，为缓解库存压力，BDO工厂多会限产保价。但因目前炔醛法毛利仍在7000元/吨附近，除美克二期10万吨装置6月7日更换催化剂一周、开祥自5月11日停车检修至6月10日、天业6万吨装置尚在重启外，其他BDO工厂多维持平稳运行态势，粗略估计6月产量将达到16.09万吨左右。

而随着原料逐步让利，6月下游整体开工提高，粗略估计需求量将达到15.93万吨附近，供需差仅在0.16万吨左右。

7月供应方面：新疆新业计划在27日检修至8月18日，屯河亦存检修预期，供应量较6月将有所减少；而下游PBAT行业新增产能将逐步放量，需求量增加。因此6月底将是BDO市场能否出现转折的关键点，业者操盘心态亦是影响市场的重要因素。

后市预测：第一季度供不应求及工厂控盘支撑BDO市场高位运行，第二季度的供应过剩、下游对高价抵触情绪浓郁促使BDO价格下滑。但下半年随着下游行业新增产能逐步释放，BDO大概率将触底反弹，但能否回到年中30000元/吨附近的高点仍需看需求端放量如何及工厂的控盘力度。