再贷款再贴现利率下调 后期OMO和MLF利率也有望“跟一跟”

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为了有利于实体经济，今年将再次下调政策利率。根据央行6月30日的官方消息，央行决定从2020年7月1日起下调再融资和再贴现利率。其中，支农和小额贷款利率下调0.25个百分点。调整后，3个月、6个月和1年的支农和小额贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率降低了0.25个百分点，至2%。

值得一提的是，多年来首次下调的再贴现利率已与再融资利率同步调整。东方金城首席宏观分析师王庆指出，考虑到政策利率的联动调整，后市omo和mlf的降息也将借机落地。

年内，再融资利率两次下调

央行行长易纲此前表示，在疫情期间，央行将支持农业和支持小企业的再融资利率从2.75%下调至2.5%。再融资利率今年第二次下调0.25个百分点。除了再融资利率，还有多年后首次下调的再贴现利率。

天丰证券银行首席分析师廖志明认为，作为政策利率体系的一个组成部分，再融资和再贴现利率的调整滞后于公开市场操作(omo)和mlf。今年2月底，一年期再融资利率为2.5%，4月份，一年期mlf利率下调了20个基点。一年期再融资利率下调25个基点至2.25%，这主要是一种补充性质。

此次再融资降息，尤其是多年后再贴现利率首次下调，也可能表明政策降息的进程仍在继续。考虑到政策利率经常是相互配合调整的，omo和mlf在后期的利率下调也将抓住机会着陆。东方金城首席宏观分析师王庆表示。

民生银行首席研究员文彬表示，再融资和再贴现在抗击疫情、帮助经济复苏和发展方面发挥了重要作用。在疫情初期，中央银行设立了3000亿元的专项再贷款，以支持疫情的预防和控制，并确保供应。此后，在2月和4月，再融资和再贴现额度分别增加了5000亿元和1万亿元，与之前的政策无缝衔接，帮助网点多、市场融资成本高的中小企业获得再融资和再贴现的政策支持。前两次启动的8000亿元再融资再贴现已基本投入使用。此次再融资再贴现利率的下调将主要起到降低1万亿元再融资再贴现成本的作用。

央行货币政策委员会最近在2020年第二季度召开了第89次例会，会上也提到要充分发挥结构性货币政策工具的精准滴灌功能，提高政策的直接性，继续做好1万亿元包容性再融资再贴现额度的使用，落实新增的直接实体工具，支持符合条件的地方法人银行延迟还本付息，向包容性小微企业发放信贷。

事实上，自今年疫情爆发以来，央行从货币政策的角度推出了一系列强有力的支持措施，包括三次下调存款准备金率，再融资再贴现额度提高1.8万亿元，推出小微企业支持计划，分阶段实施中小企业贷款本息延期偿还政策，都取得了良好的效果。

央行行长易纲早前在陆家嘴论坛上表示，今年以来，央行更加灵活适度地实施稳健的货币政策，并通过量化货币政策工具扩大总供给，重点解决融资难问题。通过利率市场化改革，引导市场利率继续下降，促进金融部门为企业创造合理利润，努力缓解融资难问题。今年以来，金融业给企业带来的利润主要有三个方面:一是通过降低利率获得利润；其次，它通过直接货币政策工具促进了利润；第三，银行降低了收费。通过以上三个方面，预计今年金融系统将为企业带来1.5万亿元的利润。

再贷款再贴现金额或超重

廖志明表示，央行此次下调再融资的再贴现利率，意在增强银行向小微、农业、农村和农民发放贷款的积极性。为了应对疫情的影响，除了3，000亿元的疫情专项再融资外，央行今年还将支持小农业再融资的再贴现额度提高了1.5万亿元。与这些再融资贷款相对应的小型、微型、农业、农村地区和农民的利率不能高于同期一年期贷款利率+50个基点，目前为4.35%。

考虑到“三农”小额贷款的信用风险高，再融资额度大，降低再融资的再贴现利率可以适当补偿银行承担的信用风险，增强银行信贷供给的动力，也有利于实体经济。它是货币政策精确滴灌的体现，提高了传导效率，并直接到达实体经济。廖志明进一步指出。

王庆表示，下调相关利率将有助于快速增加再融资的再贴现余额，从而引导我行金融资源向民营企业、小微企业等实体经济领域集中。这不仅提高了货币政策的反周期调控效果，也有助于避免洪水灌溉的后遗症。我们预计央行的货币政策工具创新将在后期集中于再融资和再贴现，再融资和再贴现额度可能在年内进一步提高。

王庆认为，下半年，在m2和社会福利等总量指标适度扩张期间，监管部门将重点通过差别化降息(如引导1年期和5年期lpr报价的差别化下降趋势，进一步降低定向再融资利率)的方式，降低民营企业、小微企业等就业关联度高的市场主体的融资成本。

文彬认为，完善直接面向实体经济的货币政策机制和降低企业融资成本仍然是当前货币政策的核心基调，而降低再融资的再贴现利率是其中一个环节。下一阶段，我们要继续加大对实体经济的支持力度，继续通过降低存款准备金率和再融资保持合理充裕的流动性，进一步降低政策利率，降低银行资本成本，引导金融机构为实体经济盈利，严格控制空资金套利，确保信贷资源用于所需领域。

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来源：新浪直播网

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