【固收集训营7】认识OMO和MLF

　　上次我们一起学习了货币政策工具的两种调控思路，很多读者肯定很好奇，具体的货币政策工具都有哪些？在我国，货币政策工具包括公开市场操作（OMO）、SLF、MLF、SLO等。平时刷财经新闻的时候，是不是经常见到这些老熟人？今天我们就来了解一下最常见的OMO和MLF。

　　公开市场操作（Open Market Operations），又称OMO，是中央银行吞吐基础货币、调节市场流动性的重要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策的调控目标。

　　中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，从市场机构中选择少数优秀成员作为央行合格交易对手方，参与央行公开市场操作并承担货币政策传导等职责，这些合格交易对手方被称为“公开市场业务一级交易商”。也就是说，不是所有的金融机构都能成为一级交易商，需要经过“央妈”的一番考评。“考试”顺利通过成为一级交易商的，才可以直接和央行进行交易。

　　那么，公开市场操作主要是操作什么呢？

　　还记得我们上次提到的逆回购吗？它就是公开市场操作中的交易品种回购交易中的一种。公开市场操作传统上包括回购交易、现券交易、央行票据以及国库现金定存等等，其中回购交易是目前仍在使用的公开市场操作工具之一。回购交易理论上分为正回购和逆回购两种，顾名思义，两者操作方向完全相反，其中正回购为央行从市场收回流动性的操作，相当于央行将国债等有价证券卖给银行，并答应在一定时间后把债券买回来。逆回购是央行向市场投放流动性的操作，即银行向央行借钱。所以正回购是回笼资金，逆回购则是投放资金。目前央行回购操作以逆回购为主，也就是主动供给流动性，7天期逆回购是主要品种。

　　除了逆回购等传统的公开市场操作工具外，近年来央行也在不断创设新的政策工具，以更好满足流动性管理需要，包括前面提到的SLF、MLF、SLO等等。其中中期借贷便利（Medium-term Lending Facility），简称MLF，由中国人民银行在2014年9月创设，是目前重要的政策工具之一。与OMO相比，MLF借贷期限较长，包括3个月、6个月、一年，目前已经形成在每月月中操作的惯例，可以为金融机构补充中长期限资金。金融机构如银行等提供国债、央行票据、信用债等优质债券作为抵押品，央行提供资金给该机构，并规定一定期限。MLF充分发挥了中期政策利率的作用，引导商业银行降低贷款利率和实体融资成本，支持实体经济增长。

　　总结来看，目前7天期OMO和1年期MLF利率共同构成了央行政策利率体系，这也是两者特别重要的原因。

　　央行通过OMO操作来投放短期限资金，并通过每日连续操作来释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动；另外通过MLF操作投放中长期限资金，并通过每月月中连续开展，来持续释放中期政策利率信号，并引导一年期同业存单等中期市场利率围绕MLF利率为中枢波动。

　　本期我们分别了解了货币政策工具中的OMO和MLF，下一期我们会继续学习固收热点名词，敬请期待哦~~

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