泰格医药 一、商业策略和前景1： 泰格医药 是做什么的（主营业务收入）杭州 泰格医药 科技股份有限公司（股票代码：300347），... 

来源：雪球App，作者： Aaroon说，（https://xueqiu.com/3607593302/212697933）

1：泰格医药是做什么的（主营业务收入）

杭州泰格医药科技股份有限公司（股票代码：300347），是一家专注于为医药产品研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织。

一：临床试验技术服务

2021年上半年临床试验技术服务实现收入10.34亿元，同比增长45.36%。

二：临床试验相关服务及实验室服务

2021年上半年临床试验相关服务及实验室服务实现收入10.16亿元，同比增长38.43%。

2021年上半年公司营业收入20.56亿元，同比增长41.62%。

2021全年公司预计实现归母净利润26.25-30.27亿元，同比增长50%-73%；实现扣非净利润11.33-13.24亿元，同比增长60%-87%。

2.公司未来的增长潜力

1.我国临床CRO产业前景可观

生物制药产业是21世纪创新最活跃、影响最深远的战略性新兴产业之一，目前中国已经成为仅次于美国的全球第二大制药市场，市场规模由2015年约1,943亿美元增至2019年的2,363亿美元，预计2024年将进一步增长至3,226亿美元。

在服务质量方面，新药研发是一个监管极为严格并对质量极为重视的行业。

随着2015年药品审评审批制度改革不断深化，2017年中国加入ICH，中国对于临床试验的监管日趋严格并与国际接轨，也对临床试验的质量与合规提出了更高要求。

随着药审改革和加入ICH，以及较多的患者人群和较低的成本，中国正在吸引越来越多的海外生物制药公司来到中国开展国际多中心临床试验。

在成本和人才方面，临床试验的开展需要大量具有化学、生物学、药学、临床医学等专业背景的人才，与发达国家相比，基于中国众多的人口、教育水平的持续提高，并吸引大量海外人才归国，中国理工科（包含化学、生物学等学科）、医学专业等学科背景的人才数量不断攀升，这些因素使得中国的临床CRO与发达国家CRO相比，在提升效率、降低成本方面具有优势。

2.行业领先的质量标准及项目交付能力

公司通过高质量地完成研发项目来赢得客户的信任，公司具有行业领先的质量控制标准，质量管理体系涵盖项目的每个阶段，从临床设计和规划，项目执行中的质量控制、质量保证及补救措施，确保项目质量并按时交付。

为确保满足相关法律法规的合规性要求，质量控制部门定期更新全面的标准作业程序。公司还根据客户反馈及全球实践经验不断审查并提高质量管理体系。

1.公司对比

从布局来看，药明康德是全产业巨头，康龙化成主赛道是临床前CRO，同时其主营业务覆盖全产业链，泰格医药是临床CRO。

泰格医药药物临床研究服务是公司的核心业务，与康龙化成药物开发业务中临床服务中的早期临床CRO业务类似，但是不论是服务规模还是覆盖面，均比康龙化成有优势。

泰格医药核心技术在临床服务研究，临床前CRO服务占比很少。

康龙化成的药物研究占全业务的65%左右，临床则只有10%左右。可以说康龙化成大部分业务位于泰格医药上游。

从毛利率上看，2021年上半年泰格医药毛利润高达47%，而康龙化成只有36%，比康龙化成高得多。

从业务上对比，药明康德业务更广泛。

光从临床CRO来看，两家布局基本覆盖临床CRO全过程。但泰格医药规模比药明康德大得多。

业绩对比，2021年上半年，泰格医药营收20.56亿元，扣非净利润5.43亿元，毛利率47%而药明康德2021年上半年临床研究及其他CRO服务营收7.83亿元，毛利1.07亿元，毛利率13.7%。临床CRO业务上不论规模还是毛利，药明康德远低于泰格医药。

光从临床CRO赛道上，药明康德无论是规模还是毛利，都远低于泰格医药，至少国内泰格医药竞争环境良好。

2.全球布局：

公司自成立以来已建立中国最广泛的临床试验中心网络之一，同时拥有国内较大规模的临床CRO专业团队。

丰富的行业经验、庞大的临床试验机构网络和专业团队使公司能够在迅速增长的中国及海外临床CRO市场中把握机会。

公司凭借全面的产业布局帮助客户提高研发效率，从而获得更多商机。

随着全球化布局的进一步深入，公司加大在亚太、欧洲、北美的网络布局和服务能力建设，投入优质资源建设创新药国际化团队，以更好的综合服务能力助力新药开展全球同步临床研发。

2020年8月7日，公司香港主板上市，揭开 “A+H”双资本平台布局的崭新篇章，为公司未来全球化经营和业务拓展提供强有力的资本支持，加快国际化战略的推进步伐，也将为公司进一步夯实和拓展综合生物制药研发服务平台，服务于全球创新药开发打下坚实基础。

3.广泛优质的客户基础：

公司拥有广泛、优质且忠诚的客户基础，包括行业领先的跨国、中国生物制药公司以及中小型生物技术公司及医疗器械公司，项目涵盖药品、医疗器械临床研发的各个阶段。

快速增长的多元化客户群使公司能够不断累积不同领域的专业知识，并且产生协同效益。

我们的长期客户关系不仅能确保公司未来收入的稳定，还能使公司不断投入更多资源来优化服务，以满足客户不断变化的需求。

2022年2月21日收盘价PE39.41倍，预计2021和2022年净利润分别为26.25和36.75亿元，对应PE分别为33.22倍和23.73倍。

一：国际化拓展不顺造成业务下滑风险

随着公司业务的大幅增长和不断扩大的服务领域及推行的全球化战略，需要公司不断提高并更新技术、优化品牌、加强销售及营销工作以及扩招、培训及管理雇员。该等工作将需要投入大量管理、财务及人力资源。

如果公司不能有效提高整体运营能力和管理效能，扩张未必能成功，且公司业务、财务状况及经营成果或会受到不利影响。

二：海外疫情持续，连带其他不可控风险

三：行业竞争加剧、上游药企研发投入大幅减少、产能扩建不及预期

目前全球CRO市场竞争日益激烈。

有部分竞争对手将逐步登陆资本市场，如果公司不能在价格、服务质量、服务范围等方面脱颖而出，将不能与现有的或新的竞争对手进行有效的竞争，公司的业务、财务状况和经营成果均会受到不利影响。

此外，竞争加剧可能会给公司的服务带来定价压力，可能会降低公司的收入和盈利能力。

四：政策风险

公司属于医药研发行业，受相关政策影响较大，监管机构可能会更改相关法律及监管规定。

因此，公司现有的合规程序未必符合新的法律及监管要求，且公司可能需要产生额外的合规成本及面临相关政府部门发出负面调查结果的风险，有可能会影响到公司业务的发展。

同时，公司为客户提供广泛且跨越不同地理范围的服务，公司的经营和业务开展必须符合当地相关法律法规规制。

五：投资风险

按照该公司此前披露，2021年前三个季度，其实现单季度归母净利润分别是4.55亿元、7.99亿元、5.26亿元，累计约为17.81亿元；

实现扣非后归母净利润分别是2.29亿元、3.14亿元、3.26亿元，累计约为8.69亿元。

据此估算，2021年第四季度，泰格医药实现单季度归母净利润约为8.44亿元至12.46亿元，扣非后归母净利润约为2.64亿元至4.55亿元。

作为一家药企，泰格医药的半数盈利额却来自于投资。一旦二级市场不好，这部分收益也会随之下降。