春分听雨，观FPGA&EDA“软硬兼济，专精特新”中电系两寡头：安路科技&华大九天 网页链接{春分听雨，观FPGA&EDA“软硬兼... 

来源：雪球App，作者： 瑞雪兆丰年55，（https://xueqiu.com/5027866035/245059405）

春分听雨，观FPGA&EDA“软硬兼济，专精特新”中电系两寡头：安路科技&华大九天$华大九天(SZ301269)$ $安路科技-U(SH688107)$ $国家大基金持股(BK0717)$ 

瑞哥昨天发布《科创板半导体设计三剑客观察：澜起科技&龙芯中科&寒武纪，并浅议科技股愈亏益涨现象》对半导体产业链设计环节创板三家上市公司做了一些观察，并小议科技股愈亏益涨现象。至此，在半导体设计环节瑞哥已经探寻十个潜在标的：中科曙光、景嘉微、复旦微电、上海贝岭、海光信息、韦尔股份、紫光国微、澜起科技、龙芯中科、寒武纪，涵盖了模拟芯片、逻辑芯片、分立器件等大部分集成电路类型。今日瑞哥计划在逻辑芯片分支FPGA芯片设计领域和与FPGA高度相关的EDA领域各看一个龙头标的：安路科技和华大九天。

一、综述

FPGA 芯片属于逻辑芯片大类。如瑞哥前期发布文章《数字经济的基石：半导体产业链及上市公司全景鸟瞰》所示，逻辑芯片按功能可分为三大类芯片：通用处理器芯片（包含中央处理芯片CPU、图形处理芯片GPU，数字信号处理芯片DSP等）、专用集成电路芯片（ASIC）和现场可编程逻辑阵列芯片（FPGA）。与其他两类集成电路相比，FPGA 芯片的最大特点是现场可编程性。无论是 CPU、GPU、DSP还是各类 ASIC芯片，在芯片被制造完工后，其芯片的功能就被固定，无法对其硬件功能进行任何修改。而FPGA 芯片在制造完工后，其功能并未固定，用户可以根据自己实际需要，将自己设计的电路通过 FPGA芯片公司提供的专用EDA软件对FPGA芯片进行功能配置，从而将空白的FPGA芯片转化为具有特定功能的集成电路芯片。每颗 FPGA芯片均可以进行多次不同功能配置，从而实现不同功能。因此，就FPGA芯片公司而言，不仅需要提供芯片，还需要提供FPGA专用 EDA软件来对芯片进行配置。所以 FPGA芯片公司不仅仅是集成电路设计企业，还必须是集成电路EDA软件企业。

2020年，芯片巨头AMD公司以350亿美元高价收购大名鼎鼎的FPGA芯片龙头赛灵思Xilinx，而在早年间，FPGA领域老二Altera被英特尔收入麾下，为啥两个行业巨头都同时看上FPGA这个领域？

正如英伟达GPU抓住AI爆发性算力需求，缔造了最高8000亿美元的市值及5年50倍的神话，而在当前时代，算力就是国力，算力变革会催生新的计算形式，作为“万能芯片”的FPGA，在AIGC等高算力需求下，FPGA是否迎来它的高光时刻？今天瑞哥把国内唯一一家专注于FPGA的上市公司安路科技和EDA寡头华大九天掰开来看看是否具备五年十倍的可能性。说来这两者还有些渊源，二者同属于中电电子集团直接或间接控制的上市公司，同时都有国家集成电路产业投资大基金持股。

二、主营业务和产品矩阵、核心竞争力和投资亮点

（一）安路科技

1、主营业务和产品矩阵

公司主营业务为FPGA芯片和专用EDA软件的研发、设计和销售，是国内领先的FPGA芯片供应商。根据产品的性能特点与目标市场的应用需求，公司的FPGA芯片产品形成了由SALPHOENIX高性能产品系列、SALEAGLE高效率产品系列、SALELF低功耗产品系列组成的产品矩阵，FPSoC产品包括面向工业和视频接口的低功耗SALSWIFT系列，实现了多种规格芯片和配套EDA软件的产品线覆盖，并持续致力于高容量高性能FPGA和高集成度FPSoC芯片的研发与拓展。公司差异化定位的产品系列及不断丰富的产品型号和应用参考设计使公司能够更好地覆盖下游客户的需求，产品已广泛应用于工业控制、网络通信、消费电子、数据中心等领域。

公司主要向客户提供FPGA产品，包括FPGA芯片和专用EDA软件两部分。FPGA是基于通用逻辑电路阵列的集成电路芯片，和ASIC芯片不同，其最大的特点是芯片的具体功能在制造完成以后由用户配置决定，因此得名“现场可编程”。用户可通过配套的FPGA专用EDA软件实现具体功能，首先由专用EDA软件接受用硬件语言描述的用户电路，其次编译生成二进制位流数据，最后将位流下载到芯片中实现用户所需的功能。

公司根据不同领域客户在芯片规格、封装方式、性能指标等方面的不同要求，提供PHOENIX、EAGLE、ELF、FPSoC四个系列具有不同特性的多种产品型号和应用参考设计。公司FPGA芯片产品矩阵如下：

2、核心竞争力和投资亮点

（1）国产FPGA芯片行业领先厂商，技术实力出众。公司是国产FPGA行业领先厂商，也是目前A股FPGA行业稀缺性标的。公司成功构建了ELF系列、EAGLE系列、PHOENIX系列以及FPSOC系列FPGA芯片和TangDynasty系列FPGA专用EDA软件的产品生态，产品覆盖从几十、几百K的CPLD到400K的中高端FPGA芯片，最高已经开发了支持高达600K逻辑阵列容量的PHOENIX FPGA 架构，正在开发支持1KK 以上级别逻辑容量。公司是国内极少数通过多家国际领先通信设备商认证的合格供应商之一，公司的TangDynasty软件是应用于多个行业的全流程自主开发FPGA专用EDA软件。根据Frost&Sullivan数据，以出货量口径统计，2019年公司FPGA芯片在中国市场排名第四，在国产品牌中排名第一。2020年公司产品出货量突破两千万颗、2021年出货量超过3800万颗，保持快速增长。

（2）FPGA市场快速增长，国产替代空间广阔。FPGA 芯片凭借其现场可编程的灵活性和不断提升的电路性能，下游细分市场非常丰富，主要应用于工业控制、网络通信、消费电子、数据中心、汽车电子、人工智能等领域。伴随下游应用市场对于低功耗、可编程、低成本以及开发周期短等要求愈发重视，FPGA市场增长明确，发展空间广阔。2021年全球FPGA市场规模超80亿美金，中国大陆FPGA芯片市场规模达到170亿元，预计到2025年我国FPGA芯片市场规模将达到330亿元以上。全球FPGA芯片市场由Xilinx、Altera、Lattice占据主要份额，而我国FPGA芯片市场也主要由国际领先厂商占据领先地位，根据Frost&Sullivan统计，以出货量口径统计，2019年中国市场份额排名前三的供应商占据85.2%的市场份额，安路科技排名第四，国产第一。在国产替代背景下，国产FPGA芯片厂商技术实力不断追赶，以安路科技、同创、复旦微电为代表的国产FPGA厂商替代空间广阔。

（3）布局卡位打造软硬件生态体系行业壁垒较高，公司未来成长逻辑清晰。公司立足于中低端CPLD产品起步，产品从几十、几百K的高性价比产品到目前400K的中高端产品全覆盖，客户积累深厚。公司采用软硬件协同模式，软件配套构建良好生态，其自主开发的FPGA专用EDA软件拥有较高技术水平，是国内目前拥有最多客户的国产EDA厂商，可以立足于广大的客户群体，不断反馈完善自身软件和配套的生态体系，打造自身软硬件护城河。正是因为FPGA芯片行业需要厂商同时具备较高的硬件芯片设计能力以及软件开发能力，行业进入壁垒较高。公司作为目前国产FPGA芯片行业的领先厂商，立足FPGA行业快速增长，拥有广阔国产替代空间，提前布局卡位未来竞争优势明显，稀缺性成长性兼备，伴随中高端产品放量，未来成长逻辑清晰。

（二）华大九天

1、主营业务和产品矩阵

公司主要从事用于集成电路设计与制造的EDA工具软件开发、销售及相关服务业务。EDA 是Electronic Design Automation的简称，即电子设计自动化。运用EDA技术形成的工具称为EDA工具。打开芯片的封装外壳，在高倍显微镜下对其表面进行观察，将会看到无数规则摆放的器件和连线，这就是芯片的版图。设计和制造这个版图的各个环节都需要用到相应的EDA工具。EDA工具是集成电路设计、制造、封装、测试等工作的必备工具，是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱之一。随着集成电路产业的快速发展，设计规模、复杂度、工艺先进性等不断提升，EDA工具的作用更加突出，已成为提高设计效率、加速产业技术进步与革新的关键因素。

集成电路设计主要分为模拟电路设计和数字电路设计。我们身处的自然界是一个模拟信号的世界。人类感知的声音、图像、温度、压力、运行轨迹以及无法感知但真实存在的电磁波、微波等，都是模拟信号，它反映了我们所处的物理世界。处理模拟信号的芯片称为模拟芯片，它用于产生、放大、滤波、运算、转换、传输或处理模拟信号，如数模/模数转换器芯片、放大器芯片等。声音、图像等模拟信号经采样量化后即可转换为以0和1表示的数字信号。数字信号被存储、处理后就有了丰富多彩的数字世界。处理这些0和1信号的芯片就是数字芯片，如图形处理芯片、微控制器芯片和数字信号处理单元芯片等。

在集成电路设计环节，EDA工具根据模拟电路和数字电路的不同特点，分为用于模拟电路设计的EDA工具和用于数字电路设计的EDA工具。另外，平板显示电路作为一种特殊类型的集成电路（薄膜集成电路），其设计环节也需要相应的平板显示电路设计EDA工具支撑；集成电路制造环节，除了需要和工艺设计相关的如工艺开发，良率优化等相关EDA工具之外，也需要模拟设计和数字设计相关的EDA工具辅助。

公司主要产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。公司产品和服务主要应用于集成电路设计及制造领域。公司EDA工具软件产品矩阵如下：

2、核心竞争力和投资亮点

（1）公司是国内EDA 龙头企业，是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA 工具系统的本土企业。公司于2009 年成立，前身为中国华大集成电路设计集团有限公司的EDA 事业部，初始团队部分成员曾参与中国第一款具有自主知识产权的全流EDA 系统—“熊猫ICCAD 系统”的研发工作。目前，公司已成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA 工具提供商。

（2）公司产品矩阵完善，部分产品达到国际领先水平，下游客户稳定优质。公司主要产品包括：模拟电路设计全流程EDA 工具系统、数字电路设计EDA 工具、平板显示电路设计全流程EDA 工具系统和晶圆制造 EDA 工具等EDA 工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。公司模拟电路设计EDA 支持28nm 工艺制程，已可以满足大部分模拟设计客户的制程需要，其中，电路仿真工具支持最先进的5nm 量产工艺制程，处于国际领先水平。公司数字电路设计EDA 工具中，5 款工具可支持目前国际最先进的5nm 工艺制程。公司平板显示电路设计全流程EDA 工具系统是全球领先的商业化全流程设计系统，多项技术达到国际领先水平，填补了国内平板设计EDA 专业软件的空白。公司拥有优质的客户群体优势，与MPS、TowerJazz、Diodes、理光微电子、华虹宏力、瑞萨电子、平头哥、华力微电子、惠科、TCL、京东方等知名集成电路设计企业、晶圆制造企业和平板厂商建立了良好的业务合作关系。

（3）EDA 行业是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱，市场保持快速增长。从市场价值来看，EDA 行业的杠杆效应极强，根据赛迪智库，2020年EDA 行业的全球规模超过70 亿美元，却支撑着数十万亿美元规模的数字经济。近年全球EDA工具总销售额保持稳定上涨，2018- 2020 年分别实现总销售额65.2 亿美元、65.3 亿美元和72.3 亿美元。受益于我国集成电路行业高景气度，2018-2020 年我国EDA 行业总销售额分别为44.9亿元、55.2 亿元和66.2 亿元。其中，2020 年我国自主EDA 工具企业在本土市场营收约为7.6 亿元，同比增幅65.2%，远超行业增速。

（4）市场高度集中，国际三大巨头垄断，政策支持力度加大，加速EDA 国产化替代进程。EDA 行业市场集中度较高，全球EDA 行业主要由Cadence、Synopsys、西门子EDA 垄断，能够提供全套的芯片设计EDA 解决方案，在不同的领域各具优势。三大巨头属于具有显著领先优势的第一梯队。根据赛迪智库，2020 年，国际三大EDA 巨头合计占领约80%的国内EDA市场份额。公司紧随三大巨头之后，成为国内市场第四大EDA 工具企业，占我国EDA 市场约6%的市场份额，居本土EDA 企业首位。

三、五因素观察模型

【五维度观察模型：凡五年十倍者，必校之以五计。一者、清晰的战略规划；二者、营收增速超15%；三者、毛利超30%；四者、净利增速超20%；五者、净资产收益率ROE超15%。】

（一）安路科技

安路科技四项财务指标达标两项：营收增速近三年都是100%以上，超额达标；毛利稳定在30%以上且有上升趋势，达标。近三年亏损，其他两项不达标。2022年扭亏为盈。

2022年业绩快报跟踪：

报告期内，公司营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比均实现扭亏为盈，主要原因系公司营业收入大幅增长，且产品结构持续优化，整体毛利率有所提升，销售毛利大幅增长所致。

（二）华大九天

华大九天四项财务指标裁量达标四项。近两年营收增速、净利增速都不错，只是表现出一定的下降趋势，有些疲态。亮点是毛利率奇高，靠近90%，ROE也在上升趋势之中。

2022年业绩快报跟踪：尚未公布。

四、观势法

（一）安路科技

从月线级别周期价格形态结构来看，属于起势阶段，且前期形成了跨越六个月的筑底结构。

（二）华大九天

上市时间不长，从月线级别周期价格形态结构来看，属于起势阶段。从周线来看，或仍在盘整阶段。

五、瑞哥小议：跟踪国家大基金

今天这两个标的都是国家大基金持股，国家大基金作为根正苗红的国家队，对国家政策和关键技术路径的把握必定是最精确的，追随跟踪大基金投资标的，至少不会犯大的错误，规避资本的凶残@@今日话题 。

六、瑞哥诗证

七绝•专精特新双寡头

芯片设计两寡头，

华大九天和安路。

专精特新中电孵，

大基金来战略投。

七、今日春分，赋诗一首

七绝·春分听雨

布谷声声传春意，

雨打绿水起涟漪。

云下烟雾迷茫茫，

云上晴空照万里。

瑞哥郑重声明：瑞哥不荐股，也不拉群，以上及往期发布全部文章，均为个人观点，仅供交流讨论之用，不构成投资建议，亦不构成投资咨询，敬请知悉。若有据此投资交易者，盈亏风险自负。

瑞哥往期发布文章：

14、中电科拼爹三兄弟孰强？电科网安or电科数字or声光电科

15、军工上市公司全员大阅兵：军工集团100方阵、军工行业130方阵、军工概念500方阵

16、数字经济全景鸟瞰暨央地战队算力算法较量：中国软件vs中科曙光vs浪潮信息，孰堪数字经济时代洪流之旗舰大将军

17、数字大脑的心血系统：微电子三小龙，孰能成大飞龙？景嘉微or通富微or复旦微？

18、北上广深数字精英战队大PK：中科软vs上海贝岭vs海格通信vs中国长城 

19、数字经济东部战区宁杭PK之意外发现：曾半年十倍东方通信沦为中电科弃子？昔日“东方不败”能否风云再起？

20、数字经济东部战区闽赣皖探寻到一条小白龙：美亚柏科，见龙在田，可否九天揽月？

21、数字经济五战区，瑞歌笑谈论英雄，封王拜将又赐侯

22、数字经济的基石：半导体产业链及上市公司全景鸟瞰

23、半导体设计前三甲观察：海光信息&韦尔股份&紫光国微，并浅议白马股股价正负反馈现象和交易择机原则

24、科创板半导体设计三剑客观察：澜起科技&龙芯中科&寒武纪，并浅议科技股愈亏益涨现象