北水丰沛，但有鱼快干死了

（全文约1500字，读完需要5分钟）

今天股市不怎么样，股民却是有点欢乐。

著名媒体人胡锡进在个人微博上发文称，自己开了股票账户，正式进入中国股市

。

大霄同志很快回应：

各种谐音梗狂飙，比如，“李大霄＋胡锡进=霄胡（销户）组合”，“护膝再紧也没用 照样膝盖斩”，“N胡进→C胡进→胡锡进→st胡进→*st胡进→胡锡退”，“被割成 古易井”，“胡锡进来，焦铁出去”，“一个星期后股票维权群就可以看到他了”，“韭菜胡子”……去社交平台上扒一扒，可以笑三天。

爆笑喜剧的背后，往往是无数人的眼泪辛酸。

在A股不好过，隔江通过港股通杀到香港的内地投资者恐怕也不好过。

今年快过了一半，恒指还在一万八，今天总成交800多亿港元，尤记得笔者刚进入港股市场的2015年底，日成交还有900多亿港元呢——港股这个池子现在每日泛起的声响，竟然还不及8年之前热闹。

好歹港股通也开通九年之久了，于是捋了捋去年5月份以来的北水数据，先看看港股通（沪）这个管道的：

（数据来源：港交所网站）

把月度总成交额做成折线图，就是如下走势：

我们能发现这个走势，和恒生指数的走势有一定的负相关性。例如2022年10月-11月，恒生指数加速赶底（最低14597点）之时，正是港股通（沪）成交放大、净买入比较多的时期。去年内地股民那一拨抄底，赚钱效应还是比较强的。

同时这个走势，和恒生港股通指数有明显的正相关性。下图是对应期间内港股通指数【887798】走势折线图，在划线上，不说一模一样，也颇为神似。

从净流入来看，统计区间的13个交易月度内，港股通（沪）总净流入为1585亿港元。

如果再单独统计一下港股通（深）这个管道的净流入，则为2092亿港元。

两项加总，去年5月份以来的港股通渠道（含ETF）的总净流入为3677亿港元。

这是个什么水平呢？

在2017年港股大牛市中，南下资金净买入3399亿港元。

在2018年港股熊市中，南下资金净买入金额仅为827亿港元。

换句话说：当前北水南下的不但不少，反而可以称作是相当充沛。

而且相对于去年年底、今年年初的获利了结，3月、4月、5月这三个月港股通（沪）又重现净流入，净买入604亿港元；期内港股通（深）也净买入了209亿港元。

这么多资金滚滚南下，可能赌的是一个像去年11月那样的抄底机会。

一般而言，那些50亿市值左右、交易活性不强的中小型公司，挤破头希望能跻身港股通，原因就在于追逐北水的流动性。“有了A股的韭菜，那不就是春风吹又生了吗？”

然而，港股通标的里，越来越多的股票正在丧失流动性。

下面这张表截自于今日WIND盘后的港股通股票池。可以看到除去正在停牌的序号为1-7的7只股票，上月日均成交不足200万港元的股票共23只。

日均成交不足200万意味着什么？

以港股通的门槛50万来看，如果你要卖100万港元的股票，在这一天之内这些标的几乎都找不到合适的对手盘；如果你手握100万港元资金，你可以通过技术操作，将这些股票的股价打到或者拉到某个你想要的位置，这个波动幅度会很可观。

这些股票，并不都是我们想象当中的濒临破产的地产股。也并不都是40亿市值以下的可能在下次检讨中要剔除出港股通股票池的企业。

我们可以看到，这里甚至有一些大盘的行业龙头，有曾经一度是“当红炸子鸡”的生物科技股，还有一些消费股……这些股票除个别之外，年初至今的股价跌幅是惨不忍睹。

当然也有一些是AH标的。对于AH标的而言，H股沦为僵尸股似乎并不太影响全局；但对于那些非两地上市的企业而言，不仅没有交易活性，估值完全脱离基本面，也没有第三方的研报覆盖，它们似乎被市场遗忘了。

这放在三年前几乎是不可想象的情形。

这会是常态吗？

一旦成为常态，港股通对中小企业的吸引力会打折扣吗？通过港股通渠道购买股票暗含的风险系数是否会提升？

港股久未雄起，投资者的信心确实已经耗得差不多了。