以史为鉴，看看消费板块历史上的几次大跌 今年以来，消费板块整体表现不佳，无论是以白酒为首的 食品饮料 板块，还是纺织服装、家用电器等行业，或多或少都存在着一定程... 

来源：雪球App，作者： 富国消费君，（https://xueqiu.com/3240181688/212303528）

今年以来，消费板块整体表现不佳，无论是以白酒为首的食品饮料板块，还是纺织服装、家用电器等行业，或多或少都存在着一定程度的回调。因此有的小伙伴也怀疑起了消费板块的投资价值。那么今天，潇洒哥决定另辟蹊径，回顾一下历史上消费板块的几次大跌和回升，来看看有些什么启发。

数据来源：wind，截至：2021/12/31；

数据来源：wind，截至：2021/12/31；

潇洒哥统计了2015年-2021年间，CS消费50指数的各年涨跌幅以及走势图，大家也可以看出来，在这17年间CS消费50指数经历了四次大跌，分别出现在2008年、2011-2012年、2018年和2021年。那么接下来潇洒哥就带大家回顾一下消费板块的这四次大跌吧。

一、2008年

（1）背景

2008年，CS消费50跌幅达到了59.30%，这次回调相信大家影响比较深刻，事实上，不仅是消费板块，整个A股乃至全球股市都遭受了大幅回调，上证指数跌幅也达到了惊人的65.39%。

回顾此次股灾，起因是全球市场忧虑美国经济衰退、美国次贷风暴无法受控以及法国兴业银行交易员热罗姆·凯维埃尔涉嫌违规巨额交易欧洲股价指数期货后的巨额平仓活动，多个负面因素叠加，从而引发了波及全球金融市场的震荡，而消费板块2008年的大幅回调也是受此原因。

（2）回暖

2008年的股灾影响极其深远，wind数据显示，2008年初CS消费50指数一度突破了7000点，2008年一度跌至2400点以下，直到2011年前夕，CS消费指数还是未能回到7000点上方。

不过就市场表现来看，CS消费50指数在2008年大幅回调之后，于2010年11月10日回到了高点，整体涨幅达到了180%，而同期的上证指数涨幅仅有81.15%。

回顾此次消费板块为何涨势强劲，一方面是来源于政策，通胀压力下，国家大幅刺激消费、货币政策的放松营造了有利于二级市场的宏观环境；另一方面，原材料降价、企业盈利改善等情况好转，在二级市场整体向好的背景下，导致了消费板块大幅拉升。

二、2011-2012年

（1）背景

2011年，A股市场再度遭受重挫，上证指数跌幅达到了21.68%，同期CS消费50指数下跌13.64%；回顾此次回调，最主要的原因是大规模刺激计划的逐步推出，政策方面国家缓步退出资本市场导致市场情绪面不佳，叠加通胀背景和欧债危机，进一步导致了股市的疲软。

2012年，A股回暖，上证指数上涨3.17%，而消费板块并未顺势而起，CS消费50指数再度下跌4.18%。2012年消费板块逆势下跌，主要是限制“三公消费”等政策的实施对以白酒为首的食品饮料板块造成了重挫，进一步蔓延到整个消费板块。

（2）回暖

2012年12月3日，CS消费50指数来到最低点4508.62点位，随后开始震荡回升，2015年3月3日突破2009年-2010年的高点，并持续走高，2015年11月18日突破基日以来最高点。

回顾2013年来消费板块的持续走高，可以发现背后的原因有三个方面，第一是政策方面，虽然政策限制了“三公消费”等现象，但整体而言，国家并未对消费行业进行大的限制，反而还出台了一系列政策促进消费；第二个方面是宏观环境，2013年-2017年，国内经济水平在不断提高，国民生产总值由15.18万亿提高到了23.54万亿，国民收入在持续上涨，消费水平也在不断提高；第三个方面是消费企业盈利持续改善，加上2011年-2012年消费板块大幅回调后估值回落、二级市场价格偏低，导致资金大量涌入消费板块，进一步使得消费板块持续走高。

三、2018年

（1）背景

2018年，A股再度迎来重挫，上证指数当年跌幅达到了24.59%，沪指、创指也纷纷回调。而回顾此次回调，最主要的原因还是在于中 美 贸 易 摩擦，2018年2月中美贸易战打响，由此的悲观情绪持续笼罩在A股上空，导致了A股缺乏上涨动力；同时，人民币持续贬值、A股制度不完善导致的监管趋严等利空消息不断袭来，进一步使得A股受挫，从而形成了股灾，而消费板块也未能幸免，2018年CS消费50指数下跌了22.27%。

（2）回暖

2019年，全面注册制的实施拉开了回暖的序幕，同时，中美关系的缓和、央行降准等利好消息不断袭来，资金大量涌入股市，再度为市场回暖提供了动力，尽管存在着2020年初新冠疫情爆发等黑天鹅事件，但是A股表现强劲，31个申万一级行业中仅有3个行业下跌。

而在此期间，消费板块涨势最为强劲，CS消费50指数大涨162.79%，其背后的原因离不开政策和基本面两个方面，政策上促进消费是主基调，特别是疫情爆发之后，消费作为经济复苏的主要动力，政策也因此重视消费行业；基本面方面，虽然疫情阻碍了经济发展，但是消费企业仍有不少企业营收大幅增长，比如CS消费50指数的50只成份股中，就有38只成份股实现了净利润正增长；加上美债降息导致大量资金流入股市等事件，消费板块也迎来了大涨。

四、2021年

2021年，消费板块整体表现弱于大势，wind数据显示CS消费50指数下跌了14.93%，而同期的沪指涨4.80%，创指涨12.02%。

回顾刚刚过去的2021年，消费板块表现如此低迷，最主要的原因还是在于经济下行，经济环境的不景气对消费市场造成的冲击尤为强烈；同时，年内的德尔塔、奥秘克戎变异病毒、原材料价格攀升、白酒致癌、白酒征收消费税等多个利空消息不断，也对消费板块造成了极大的阻碍；加上2020年-2021年大涨导致消费板块估值过高，使得资金大量撤出消费板块，消费板块也因此表现不佳。

五、总结

其实回顾2005年来CS消费50指数几次大的回调，可以看到，消费板块大跌的最主要因素还是宏观环境，2008年的全球金融危机、2011年的政策调控以及2018年的中美贸易摩擦，导致了A股市场的大面积回调，也导致了消费板块的回调。

但从另一个角度出发，对比2005年上证指数和CS消费50指数的涨跌幅情况后，可以发现，在上涨的年份里，CS消费50指数大部分情况下还是优于沪指的。这其中的原因很多，宏观上有政策上的支持、消费升级等；二级市场上资金偏爱、盈利能力突出等，都是消费板块长期以来业绩亮眼的原因。

虽然近年来，市场上对消费板块的长期投资价值怀疑的声音越来越多，比如白酒，不断有投资者看空白酒，但是白酒作为A股最独特的存在，在未来很长一段时间来看毫无疑问仍然是最值得投资的标的之一，另外最近这两年酒企在进行大刀阔斧的改革，从茅台的产品体系调整，到五粮液的人事调整，再到泸州老窖的人才引进等等举措都在说明酒企在不断推进行业升级，构建更好的营商环境。此外，消费不仅有白酒，它渗透在老百姓日常生活的方方面面，从日常食品到家电消费，从家居到教育，从免税到旅游等等，未来随着消费形式和消费场景的变化，在居民收入水平不断提高的前提下，消费升级趋势将长期存在。

所以对于投资者而言，无论是刚刚过去的2021年消费板块表现低迷，还是2022年初消费板块持续不振，都不应该影响到大家对于这个板块的信心！耐心等待，长期持有，这更是我们应该对消费板块持有的态度。

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风险提示：

1、内容及观点仅供参考，不构成具体投资建议。

2、板块和指数历史收益情况不预示其未来表现，不构成对基金业绩表现的保证。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场评价回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数偏离等特有风险。