详细解读美股ADR(中概股ADR)

水云间 7年前 交易规则, 美股知识 15,523 views 0

ADR应该是很多投资者最熟悉但又有可能最陌生的美股形式。熟悉，是因为JD,BABA 都以ADR形式在美国上市融资发行。陌生，是因为很多人不理解其中的运作结构，经常忽略持股成本。 从头开始介绍起：

一、ADR怎么运作？ 如简图所示。以$广深铁路(GSH)$   为例，广深铁路的ADR代表50股$广深铁路股份(00525)$   H股，根据其年报显示： 需由摩根大通银行作为预托股份机构。 另补充小知识：ADR就是有摩根在1927年为了规避英国公司不能在海外（美国）上市而设计的小技巧。

二、ADR有三级 1、一级ADR（Level I） 一级ADR只能在柜台交易市场（OTC）交易，是最简便的在美上市交易方式。美国证监会（SEC）对一级ADR的监管要求也是很少的，不要求发布年报，也不要求遵从美国会计准则（GAAP）。 例如最近麻烦缠身的大众，就是以一级ADR形式在美国OTC市场交易的。

2、二级ADR（Level II, listed） 二级ADR要比第一级复杂地多，它要求向美国证监会注册并接受美国证监会的监管。此外，二级ADR必须要定时提供年报（Form 20-F），并使用美国会计准则。二级ADR的好处是可以在证券交易所交易。 如$Israel Corporation Ltd(ICL)$   $智利矿业化工(SQM)$   等。

3、三级ADR（Level III, offering） 三级ADR是最高一级的ADR，美国证监会对其的监管也最为严格，与对美国本土企业的监管要求基本一致。三级ADR的最大好处是可以实现融资功能，而不仅限于在证券交易所交易。为了融资，公司必须提供招股说明书（Form F-1）。此外，这类公司还须满足公开信息披露要求，以Form 8K表格的形式向美国证监会提交。 这个是中国人民最熟悉的。京东，阿里属于此类。

三、ADS（美股存托股票） 整个发行行为叫做"ADR"的话，那么我们作为投资者，买卖的每一股股票，就叫做"ADS"(American Depositary Share)。 由于汇率问题，交易方便性，交易成本问题，通常每一股ADR代表不同股数的公司普通股。 还是以$广深铁路(GSH)$   为例： 根据其中报显示，每50股H股等于一股ADS。 另外，上一次也讲过，京东每两股普通股，等于一股ADS。 而$上石化(SHI)$   则是每100股H股等于一股ADS。 其他的就留给大家自己查了！

四、持股成本！！！！ 分两项： 1、汇率成本 虽然ADR的价格仍然以交易所的竞价为主，美股的价格与当地股市价格没有直接联动。但如果汇率发生巨大的变动，最终还是会实实在在落实在股价上。 并且，由于ADR的股息都以美元计价。一旦发生某国货币大幅度贬值，则意味着在美持有其ADR的股东获得股息减少。

2、ADR托管费！！(ADR Pass-through Fees) 对于很多ADR 投资者来说，这是最坑爹的费用。 由于运作ADR是由银行，托管信托公司所进行的。天下没有免费的午餐，对于这些银行，信托来说，运作adr是需要成本的。 许多ADR（大部分是中国ADR）不分红，所以托管银行无法从公司的红利中提取其托管费用，所以转而向投资者征收ADR托管费！！ 一般来说，为每ADR：1美分~3美分。年底征收。只要投资者在当年持有过ADR，则就需要分摊缴纳这笔费用。 投资者可以在券商年底的结单中看到这笔费用（如图）： 由于费用收取不透明曾引起极大的争议。 这项收费实际是从2009年开始被SEC批准的，历史并不长远。

3、怎么找到这些费用及其他成本。 以$京东(JD)$   为例，20-F年报中列明了每项服务投资者所需缴纳费用： 包括托管费，分红费，行权费等，基本都为0.05美元/adr 所以，投资者持有ADR时，不要只看到其收益，而忘记其高昂的持有成本。 聚美，阿里等等等其他公司同样有这些费用，不再一一举例。

五、其他 1、怎么知道自己持有的是ADR。 俗话叫做：外事不明问google。 搜索股票代码，google的数据库会告诉你他是不是ADR。 2、补充知识：不是所有的歪国股票都是ADR形式 就说一个：加拿大多伦多股票交易所的一些股票，可以直接在美国市场进行交易，以加元/美元汇率计价。 投资者的买入，卖出申请会被纽交所直接传递到多伦多股票交易所。类似我们神奇的"沪港通"哦。 以$Cameco(CCJ)$   公司为例。 它是外国公司，但是不是ADR哦。

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标签：中概股ADR规则

美股八年投资经验，资深价值投资者