药企上市7个月即卖身，多家中资机构集体翻船 去年8月1日，生物医药公司Apexigen完成与SPAC公司Brookline Capital(NASDAQ:BCAC)... 

来源：雪球App，作者： 新康界，（https://xueqiu.com/6351087572/245727137）

去年8月1日，生物医药公司Apexigen完成与SPAC公司Brookline Capital(NASDAQ:BCAC)合并，在纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为“APGN”，合并估值为2.05亿美元。

与其他SPAC合并融资规模减少一样，Apexigen最终融资规模为1900万美元，较合并宣布时的7300万美元融资计划，缩减了近七成。De-SPAC之后，Apexigen的股价也是从10美元的上市价格，在一个月内下跌到3美元之下，跌幅高达70%+。

然而，上市后的不良表现未止于此，在上市即满7个月之际，Apexigen于今年2月27日，表示已聘请投行Ladenburg Thalmann & Co. Inc.，寻求战略替代方案，将考虑收购、出售、合并、资产剥离、许可或其他战略交易的可能性。作为重组的一部分，该公司将裁员55%，以保留足够的资金维持运营。

此消息一出，Apexigen股价当天暴跌33.22%，随后在一个月内又下跌了近50%，是什么原因导致公司为何在上市7个月后寻求出售？

01

Apexigen：兔抗体领域的领导者

Apexigen是一家以兔抗体研发著称的生物医药公司，致力于研发利用患者免疫系统对抗和根除癌症的新型免疫肿瘤药物。Apexigen最初由朱伟民和余国良创立的Epitomics分拆而来，Epitomics是最早开发兔抗体药物的生物技术公司，后分拆为为试剂公司和抗体药物公司，其中试剂公司于2012年被Abcam收购，成为业内较为熟悉的RabMab兔抗体技术平台。

Apexigen拥有专有的APXiMAB ™平台，用以发现和开发针对各种靶点的抗体。公司主要管线Sotigalimab是一款靶向CD40的人源化抗体，与抗原呈递细胞（即树突细胞，单核细胞和B细胞）上的CD40结合，会引发多方面的免疫反应，从而使免疫系统的多种成分（例如T细胞，巨噬细胞）产生协同作用，进而攻击肿瘤。

Sotigalimab可以作为单药疗法或与其它免疫疗法联用治疗肿瘤，在多项2期临床试验中，针对不同类型的实体瘤展开治疗，包括胰腺癌，胃食管连接部腺癌，黑色素瘤，非小细胞肺癌和肉瘤等。

在对外合作方面，Apexigen不仅与500强药企有合作，而且还与诸多中国药企有着合作关系：

2008年，先声药业从Apexigen获得了新一代VEGF靶向药BD0801在大中华区的权益；

2015年，三生制药收购了Apexigen的抗肿瘤坏死因子单克隆抗体SSS07在中国以外的全球权益，此前已于2006年收购了SSS07在中国的权益；

2017年，Apexigen与肿瘤免疫疗法领军者百时美施贵宝展开合作研究，探究其免疫疗法Sotigalimab联合Opdivo在多种实体瘤中的安全性和有效性。

此外，Apexigen早期还开发过一款VEGF兔抗体，于2007年转让给ESBA，ESBA在此基础上进行了Framework优化得到研发代码为ESBA-1008的候选药物，这就是后来的RTH258。随着ESBA被Alcon收购和诺华收购Alcon，RTH258最终成为首个上市的兔抗体药物，商品名为Beovu。

ESBA被收购后，核心人员又成立了Numab，Numab也与中国药企颇具渊源：2019年基石药业从Numab引进了三抗药物ND021，2020年，Numab宣布完成2200万瑞士法郎B轮融资，三生国健领投、卫材和三菱田边等跟投。

02

一天宣布完成两轮融资，多家中资机构投资

凭借独特的技术平台，以及与诸多大药企的合作，Apexigen在一级市场上是众多机构的宠儿：

2013年，Apexigen完成2000万美元A轮融资，投资者包括Amkey Ventures LLC、WSR Capital等；

2018年8月9日，Apexigen在一天之内同时完成了B轮融资和C轮融资，共计获得7300万美元的融资。其中，1500万美元B轮融资由德诚资本领投，5800万美元C轮融资由本草资本领投，其他投资人包括倚峰资本、弘励创投、SV Tech Ventures等；

2020年3月，Apexigen宣布完成6500万美元的C+轮融资，由德诚资本和海松资本领投；

Apexigen在一级市场的融资额累计达到1.58亿美元，而目前的公司市值不足1200万美元，多家中资机构的投资面临巨额亏损。

03

失宠于市场的原因：CD40靶点的衰落

在PD-1、CTLA-4等免疫检查点抑制剂的出现之后，肿瘤治疗进入了免疫治疗时代。但在现实中，依然有不少肿瘤对于免疫治疗反应不足，需要激活其免疫系统，而CD40则是最有潜力实现免疫系统激活的靶点。

CD40属于肿瘤坏死因子受体家族，能够与其配体CD40L结合激活树突状细胞，通过上调其他的共刺激分子的表达，下调免疫抑制分子的表达来提高抗原呈递能力。

鉴于靶点作用明确，CD40也成为不少大药企的优先选项，然而，在研发中，由于难以平衡药效和毒性，至今没有一个药物能顺利进入临床三期；在药物结构上，无论是ADC，还是单抗，都无法显示出令人信服的数据，与PD-1结合的联合疗法，似乎是CD40的未来希望，这也是当年Apexigen受到资本追捧的原因。

作为新一代CD40激动剂，Sotigalimab通过提高FcγRIIB亲和力，增强了交联反应，在控制副作用的同时提高了疗效，一度被市场寄予厚望，但是现实给予了重重一击。

2020年，Apexigen先后终止了Sotigalimab联合Nivolumab治疗NSCLC和黑色素瘤及胰腺癌的临床试验。在Sotigalimab联合Nivolumab及化疗治疗一线转移性胰腺癌的临床II期试验中，Sotigalimab联合PD-1和化疗的效果，尚不及PD-1和化疗的效果。

具体而言，Nivolumab联合化疗的实验组中，患者一年总生存率为57.7%，中位总生存期为16.7个月，客观缓解率为50%；而Sotigalimab联合Nivolumab及化疗的实验组中，患者一年总生存率为41.3%，中位总生存期为11.4个月，客观缓解率只有33%。

此外，现金的缺乏也是Apexigen走向出售公司的原因之一：2022年9月末，Apexigen仅有2000万美元现金和等价物，仅供公司运营到2023年第二季度，虽然公司在今年初还进行了一笔280万美元的融资，但无助于有效解决资金匮乏问题。

在宣布寻求战略替代方案之后，Apexigen剩下的选项并不多，一般结果无外乎被收购或借壳、卖掉资产后股东分红，直接宣布破产退市等，具体后续的解决方案，我们继续关注。

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