【释义】什么是PFI？PFI项目融资概念

我国此前应用PFI的模式主要集中在BOT方式。1984年，香港和合实业公司联合中国投资发展公司共同发起的沙角B电厂项目是我国第一个BOT项目。近30年来，BOT模式运作的项目在国内基础设施领域得到了比较多的应用，但大多成效不佳，仅以杭州湾跨海大桥和鸟巢为例：

1、杭州湾跨海大桥项目

2001年，在杭州湾跨海大桥项目公司，即杭州湾大桥发展有限公司之中，项目资本金占35%，银行贷款占65%。其中私营部门资本共占资本金50.26%。项目合同约定，在大桥建成通车后，除政府外的股东可拥有大桥30年的经营权。经营30年后，大桥所有权将无偿转移给政府。2003年大桥可行性报告获批后，先后有一批私营企业加入到杭州湾大桥的股东名单，高峰时期曾有17家私营企业参股。然而，2003年，持有项目公司45%股份的雅戈尔公司将其持有的40.5%股份转让给了其他公司。2005年，持有17.3%股份的宋城集团也将股份卖给了央企中钢集团。中钢集团于2012年亦将该股份转让给了上海实业。实际上，截止2012年，大桥项目公司的私营企业股东所占股份仅为15%。私营部门大范围撤资的一大原因是大桥的投资收益率过低，预计在30年的经营期内无法获得利益，甚至无法收回投资成本。根据地方政府在项目初期的预算，大桥建成后的投资收益率应在12%-15%，但实际上2011年的收益率仅为4%。就目前而言，杭州湾跨海大桥的BOT项目并没有实现物有所值,离实现公共资源配置利用效率最优化的目标相差甚远。

2、北京奥运会国家体育馆(“鸟巢”)项目

北京奥运会国家体育馆项目采用的是BOT模式，北京市国有资产经营有限责任公司投资58%，由中国中信集团、北京城建集团有限公司和美国金州控股集团有限公司组成的中信集团公司联合体承担42%的出资责任。中信集团公司联合体在项目建成后拥有30年的经营权。但是，在2008年奥运会赛后运营一年之后，北京市人民政府与中信集团公司联合体签署了《关于进一步加强国家体育场运营维护管理协议》，将国家体育馆进行股份制改造。改造后，北京市政府持有58%的股权，负责经营场馆，并且承担相应责任。中国中信集团公司联合体放弃30年的特许经营权，同时获得永久股东身份。国家体育馆项目BOT模式的失败主要因为其赛后运营模式在实践中遇到了种种问题。为了能在30年的经营期内获得盈利，中信联合体制定了昂贵的体育场参观费用和餐饮等配套费用，引发了公众的不满，从而导致了经营不善。

从我国的实践中可以看出，PFI模式在项目建设时期能够起到缓解政府的财政压力、解决资金周转等重要作用，但政府与私营部门未充分考虑这些项目的公益属性以及后期运营的合理规划和风险控制，导致后期运营过程中出现种种问题而瓦解了这种合作模式。在当下新一轮PFI/PPP模式的热潮中，我们还需保持头脑冷静、向英国等拥有PFI成熟运用体系的国家学习经验，结合自身特点，真正实现PFI模式的物有所值。