用 8 个财务指标选出好公司

一般来说，牛逼的公司在会计上确认的销售收入，应该能够和从客户那里收到的现金相匹配，甚至有人提前预付款。也就是说，好公司的现金收入比要大于等于 100%。茅台的现金收入比超过 100%，过去 5 年这个指标连续每年都超过了 100%。特别喜欢这种吸金能力超强的公司，管你客户是张三还是李四，都不怎么敢欠账。这种公司的股票，比较适合多买点。

净资产收益率反映了一个公司的盈利能力。净资产收益率越高，公司的盈利能力越强。举个例子。你去开手抓饼店，投资 10万块租了店铺、买了火腿、薄脆和面粉，一年下来扣除成本费用后，共赚了 2万块，那么你的手抓饼店净资产收益率就是 20%。

净资产收益率高的公司很多，但一个牛逼的公司和普通公司的区别在于：他的净资产收益率可以长时间维持在一个很高的水平。类似格力电器能长时间的保持那么高的净资产收益率的公司真的非常优秀、非常不容易。

人均创收和人均创利体现了公司的盈利能力高低。两个指标数值越大，表明公司的盈利能力越强。举个例子。你一个人去开手抓饼店，投资 10万块租了店铺，一年下来扣除成本费用后，年收入6万元，共赚了2万块。人均创收就是6万元，人均创利就是2万元。但你2个人一起开人均创收就是3万元，人均创利就是1万元。

总资产周转率是公司资产变现能力强弱的一个指标。总资产周转率越高，公司的变现能力就越强。

比如你花了 10万块钱买下百货店。一年后，把店里的货卖掉，得到 5万块钱的销售收入，那么这一年的总资产周转率就是 50%（5万元的收入/10万元的总资产）。

总资产周转率越高，资产的变现能力越强，相对应赚的收入就越多。做投资的时候，选总资产收益率超过 80%以上的公司去投资。

季度收入增长率的计算很简单，首先找到公司每个季度的销售收入（这些数据在公司的季报和年报里面都可以看到），然后再计算同比增长率（与去年同一个季度的数值对比），即可。

如果公司的销售收入没有增长，那么公司利润的增长就会非常非常困难。做投资的时候，可以选过去 8 个季度，每个季度的收入增长率都超过 15%的公司去投资。当然，这样的选股标准非常严格，沪深两个市场 3000 多家公司当中符合条件的并不多。但是，按照这个方法挑选出来的公司质地一般都不错。

比如爱尔眼科的收入增速非常惊人，过去 23个季度每个季度的收入同比增长率有15%的增长。做投资的时候买入这样的公司，买了就是睡大觉。

我们在做投资的时候，总希望上面的这些指标大一点好。但这个指标，商誉净资产比，反而需要小一点为好。商誉是在公司对外兼并收购的时候产生，商誉是一项无形资产。

比如你开的手抓饼店，看到旁边卖的章鱼小丸子店很多人买。你为了想赚更多买下章鱼小丸子店。店折算以后大概10万元，你忍不住想赚大钱话20万买下来了，花的10万就形成了商誉。

商誉并没有对应实物资产，而是收购方愿意付出的溢价。

一年之后，章鱼小丸子生意不好，那么这时候就需要调整商誉的金额，把原来的10万下调成5万或者更低，这个动作叫做商誉的减值。

商誉减值对公司股东的影响非常大，因为商誉本来就是一个无形资产，减值是会造成公司股东实打实的亏损。

我们看到越来越多的公司在上市之后会做一些兼并收购，从而形成不小的商誉金额。我们在实务中经常会把商誉和公司的净资产做比较，如果这个比例太高了，公司股东面临的风险就会比较大。

有这样一些公司的商誉净资产比超过了 100%，这些公司都面临较高的商誉减值风险，在投资的时候需要密切留意公司的动向。

毛利率这个指标的确很简单，但简单不代表不重要。毛利率反映了企业的核心竞争能力和核心盈利能力。

相比于之前介绍的 ROE（净资产收益率）指标，毛利率的计算更加简单：她的分子和分母同时来自于利润表。其中，分子是用主营业务收入减去主营业务成本，分母就是主营业务收入。

不用说咋们直接拿茅台的毛利率表来看。。

过去 6 年，贵州茅台公布的平均毛利率是 90%。这意味着，一瓶 1000 元的茅台，成本是 100 元。100 元的成本包括了原材料（酒、包装瓶、包装盒等）、人工费用和制造费用，而毛利高达 900 元。可见，茅台酒真的是非常赚钱的产品。

当然，从投资的角度，我们希望能够找到毛利率高一点的公司进行投资。那毛利率多高是高呢？对于国内制造业的企业而言，超过 20%的毛利率的公司一般就算做的很不错的了。

研发支出是指上市公司在进行新产品、新工艺和新材料等的研究及开发过程中发生的各项费用。

具体而言，研发支出包括了上市公司在研究与开发过程中所使用资产的折旧、消耗掉的原材料、直接参与开发人员的工资及福利费，以及在开发过程中发生的租金以及借款费用等。研发支出对于上市公司保持和提高市场竞争能力至关重要。

比如美国苹果公司，2015 年、2016 年和 2017 年的研发费用分别是 81 亿美元、100 亿美元和 116 亿美元。2017 年苹果公司的研发费用折算成人民币约超过 700 亿元，苹果在2019年的技术研发投入费用达到1147.04亿元，这是一个什么概念呢？

贵州茅台 2018年的利润是352亿元，苹果2019一年的研发费相当于茅台3年的净利润之和。。

在做分析的时候，一般会研究两个数据。

第一个数据是过去三年研发支出的绝对金额。看到上市公司的研发支出像苹果公司那样每年能保持一定幅度的增长。

第二个数据是研发支出占销售收入的比重。多年的投资经验表明这个比率在10%-30%之间比较健康，最好是 20%左右。如果比率太低，表明上市公司的研发投入不足；而比例太高的话，往往预示着上市公司的研发投入不可持续。

当然具体问题具体分析，不同行业、不同公司的研发比率肯定是不一样的。所以，在研究的时候还需要多和公司自身的历史过往比较，同时也要和公司所在行业的龙头企业进行比较，这样才能得到合理的结论。