一文带你回顾历史上的债券牛熊时刻

年初至今，债券基金的表现受益于债牛行情而如沐春风。wind数据显示，截至12月14日，债券型基金以年内3.63%的平均收益率位列各类型基金之首。相信大多数同学在今年都尝到了“债市甜头”，甚至有同学开始关心我国债券市场发展历程这样的“高大上”问题，那姐今天就给大家来波“回忆杀”。

看看债市如何“升级打怪“

我国债券市场可以追溯到1981年财政部开始恢复发行国债的时期，回顾整个历程，大致经历了萌芽、起步、整顿、快速发展四个阶段。

第一阶段：萌芽期

时间：1981年—1986年

记忆点：1981年，财政部正是发行国债，我国债券市场由此产生。

第二阶段：起步期

时间：1987年—1997年

记忆点：1995年，国债在上交所招标发行试点成功；

         1997年6月，全国银行间债券市场成立。

第三阶段：整顿期

时间：1998年—2004年

记忆点：1999年，证券公司和基金公司获准进入银行间市场。

第四阶段：快速发展期

时间：2005年至今

记忆点：银行间债券市场成为我国债券市场主体，人民银行加速银行间债券市场布局。

         2005年4月，人民银行和银监会推出了《信贷资产证券化试点管理办法》；

         2005年5月，启动企业短期融资票据市场；

         2007年8月，中国证监会颁布实施《中国债券发行试点办法》，启动中国公司债券市场。

曾经的“债市牛熊 “你知道多少

历史上的债牛

姐拉了一组数据，从下图中的2008年以来十年国债到期收益率来看，刨去这一次，债市大致经历了3轮牛市，3轮时间加起来有51个月，约占期间总时长（120）的43%。

（来源：Wind，2008.1.1-2018.12.7）

第一轮债牛：

时间：2008年8月-2009年1月，持续了6个月

导火索：2008年债牛的触发剂无疑当属次贷危机，全球金融危机导致国内经济增速大幅回落，促使货币政策快速放松，大水漫灌，债券市场开启了波澜壮阔的快牛行情。

第二轮债牛：

时间：2011年9月-2012年7月，持续了11个月

导火索：转牛的触发剂为2011年9月21日美联储展开“扭曲操作”，叠加欧债危机恶化、国内严厉的房地产调控和紧缩货币政策等，风险偏好下行成为了新的驱动因素，债市迅速进入牛市氛围，切换速度非常快。

第三轮债牛：

时间：2014年1月-2016年10月，持续了34个月

导火索：2014年至2016年债券牛市中虽然海外并没有爆发大危机，但2015年的A股波动异常、货币政策放松等引发“配置牛”行情。

债市的“黑暗时刻“

虽说曾经的债牛让债券市场风光无限，但当至暗时刻来临，也让深陷熊市的同学们叫苦不迭。姐也梳理出历史上的债券熊市，咱们一起再回头看看导致债市走熊的那些事儿：

第一轮债券熊市：

时间：2002年6月-2004年11月

导火索：2002年，我国基本处于通货紧缩的情况，债券收益率也因为随着通胀的抬升而走入上升区间，一轮熊市开始。2003年，随着资金面紧张情况和投资者对于紧缩政策的预期，利率重新回到上升区间。进入04年，因为通胀的逐步回升和政策紧缩最终让债市步入终极熊市。

第二轮债券熊市：

时间：2006年3月—2008年7月

导火索：2006年一季度信贷增速过快，市场形成加息预期，随后央行宣布加息，之后在06年下半年央行继续进行紧缩操作。进入2007年，通货膨胀加之政策紧缩，债市全面进入熊市。

第三轮债券熊市：

时间：2013年6月-2013年12月

导火索：2013年债券熊市最重要的背景就是“钱荒”，虽然当时央行及时采取措施缓解了资金面紧张情况，但由于经济基本面表现改善，债券市场熊市延续。然而之后12月市场迎来第二波钱荒，同时加之央行进行正回购操作，至使债券熊市走入顶端。

第四轮债券熊市：

时间：2016年11月-2017年12月

导火索：2016年年底债券市场不断爆雷，随着金融监管的趋严和中央去杠杆的决心，表外理财纳入MPA考核，加上临近年末资金面紧张，利率正式进入上行区间，之后也随着金融强监管因素导致债券市场不断走熊。

经过以上债市回溯，大家可能也发现了，债券市场无论是牛是熊，总是触发于当时的央行政策或者经济基本面等因素，像是债牛的来临总是不可避免地伴随着经济基本面回落、货币政策宽松等原因。两者的关系可以简单粗暴理解为：经济下行，债市走牛；经济复苏，债市调整。

所以关心债市行情的同学一定要密切关注经济基本面，市场一致预期经济处于下行通道时，或将是参与债市的好时机哦！

 基金有风险 投资需谨慎

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