鼓风机行业主要上市公司：陕鼓动力(601369)、山东章鼓(002598)、金通灵(300091)、西玛风机(872792)、双剑股份(833468)、临风股份(831132)、盈峰环境(000967)等

本文核心数据：公司业务布局历程、产品布局、研发投入、业绩对比

1、陕鼓动力VS山东章鼓：鼓风机业务布局历程

鼓风机是我国能源供应体系的重要分支，也是新能源的重要组成部分。目前，中国鼓风机站运行的龙头企业分别是陕鼓动力和山东章鼓，两家企业在鼓风机业务上的布局历程如下：

2、鼓风机业务布局及运营现状：两家公司在产品和区域的侧重点各有不同

——鼓风机产品布局：陕鼓动力覆盖行业广泛，山东章鼓产品更丰富

——鼓风机产销量对比：山东章鼓领先

从鼓风机产销量来看，陕鼓动力仅公布了2020年透平鼓风机组产销量，其生产量为114套，销售量为117套。山东章鼓公布了公司主要的鼓风机产品——罗茨鼓风机的产销量，可以看出，2020年山东章鼓罗茨鼓风机生产量为10084套，销售量为9838套，领先于陕鼓动力。

注：陕鼓动力暂未公布2021年相关数据

——鼓风机业务布局：鼓风机相关业务营收占比均超过公司营收的一半

陕鼓动力能量转换设备制造包括各类透平压缩机、鼓风机、通风机、工业能量回收透平、汽轮机等，2021年上半年占营收比重为55.46%。

山东章鼓风机产品主要包括罗茨鼓风机、多级离心鼓风机、通风机等以鼓风机为主业的相关流体机械，2021年上半年占营收比重为62.46%。

——销售网络布局：陕鼓动力业务遍布全球，山东章鼓以中国华东地区为主

2020年，陕鼓动力在国内地区营收占比为83.35%，国外地区营收占比为16.65%。相比起来，山东章鼓的国外营收占比较小，仅1.66%，而中国地区仅华东地区就占了42.13%。

注：陕鼓动力暂未公布2021年相关数据

3、鼓风机业务研发投入对比：陕鼓动力投入较多，山东章鼓占比较大

从研发投入来看，陕鼓动力里研发投入远高于山东章鼓，主要原因是陕鼓动力规模较大。而从研发投入占营业收入的比重来看，两家公司相差不大，山东章鼓研发投入占比高于陕鼓动力。

4、鼓风机业务业绩对比：陕鼓动力营收规模领先、但山东章鼓盈利能力提升快

从鼓风机业务的经营情况来看，2019-2021年上半年，陕鼓动力的鼓风机业务收入均领先于山东章鼓，2021年上半年，陕鼓动力鼓风机相关业务(能量转换设备制造)实现收入30.18亿元，山东章鼓鼓风机相关业务(风机)实现收入4.75亿元。

从鼓风机业务的毛利率来看，2019-2021年上半年，山东章鼓的鼓风机业务毛利率均高于陕鼓动力;从毛利率变化趋势来看，陕鼓动力的鼓风机业务毛利率总体下滑，而山东章鼓的毛利率有所提升。2021年上半年，两家龙头鼓风机企业的鼓风机业务毛利率差距较2019年有所增加。

从公司整体规模来看，陕鼓动力的规模远大于山东章鼓的总规模，且差距可能不断拉大。陕鼓动力总规模的庞大将拉动公司鼓风机规模的提升，因次随着陕鼓动力总规模的提升，与山东章鼓鼓风机规模的差距可能还会继续加大。

5、前瞻观点：陕鼓动力为中国“鼓风机之王”

在中国鼓风机行业中，以陕鼓动力和山东章鼓为主要龙头企业。从规模上看，陕鼓动力公司规模远大于山东章鼓，因此鼓风机业务的规模也更大。而从鼓风机产品布局来看，陕鼓动力以鼓风机组中的离心鼓风机为主要产品，虽然下游应用行业较为丰富，但相比起来，山东章鼓的鼓风机产品更为丰富，技术也比较全面。从公司业绩来看，陕鼓动力业绩数额较高，但山东章鼓反映出来的盈利前景较好。基于前文分析结果，前瞻认为，陕鼓动力因在鼓风机市场规模占有优势，目前是我国鼓风机站运行企业中的“龙头”。

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