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243

作者：

蒋格

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摘要：

我国证券市场的运行情况以及股票的收益影响因素对于促进证券市场资源合理配置具有深远意义.在不同的宏观经济因素的冲击下,如何实现资产的保值一直是金融经济学家们研究的热点.本文研究的内容是通过研究不同宏观经济因素与各行业股票收益率之间的关系,了解宏观经济与股票市场的具体情况,更好地认识我国实体经济和资本市场的关系,进而为投资者的操作以及阶段性的资产配置方面提供参考的依据,对投资有直接的指导意义. 本文首先介绍了国内外关于宏观经济变量与股票指数收益率关系的研究以及关于通货膨胀与各行业股票指数收益率的研究,然后在对本文主要研究问题总结方法进而进行深入分析. 然后,针对影响股票收益率的因素进行了理论分析,股票收益率的影响因素其实也有很多,主流理论一般分为:宏观因素,中观因素和微观因素三个方面;宏观因素则包括:宏观经济因素,宏观政策因素以及其他宏观因素;中观因素包括:产业因素,区域因素以及市场因素;微观因素包括:股本因素,流通性因素,企业因素,投资因素,背景因素等.从风险划分角度来看,一般将微观因素归为非系统性因素,宏观因素和中观因素归为系统性因素.本文主要分析的是宏观经济因素对不同行业股票收益率的影响情况. 第三章,建立了工业增加值增长率,货币供应量增长率,通货膨胀率,进出口额,汇率和各行业股票收益率的VAR模型来深度了解宏观经济因素对不同行业股票收益率的影响关系.通过实证分析,可以知道股票收益率的变化对于各宏观经济因素影响具有滞后性,股市仍然不能成为我国宏观经济的"晴雨表";工业增加值增长率的变化值得投资者注意所有行业的股票,其对这些行业股票收益率普遍存在负向效应;根据通货膨胀率将十个行业进行重新分类,一类是先呈现负向效应之后较快回升,即逆通胀周期行业,包括能源行业,金融行业,可选消费行业;一类是短期呈现正向效应,但是具有长期的负的效应,即顺通货膨胀周期行业,包括消费,医药,信息技术,电信行业;还有一类是与通胀关系非常微弱的行业,包括材料行业,工业行业以及公用事业行业;货币供应量增长率短期对行业股票可能有利好消息,但是从长期来看,也是不利的影响;相比之下,各行业股票收益率在进出口额以及汇率的正向冲击则表现出了积极地趋势.在方差分解结果中,除了股票自身影响之外,工业增加值增长率对股票收益率的波动贡献最大;格兰杰因果检验可知,通货膨胀率以及工业增加值增长率对各行业都形成单项格兰杰因果检验,而进出口额和汇率一般只对能源,材料,消费和金融形成格兰杰因果关系.以上这些结果,对投资者的操作以及阶段性资产配置具有一定的参考意义和指示作用.第四章,实证的分析与结论,对实证结果进行了梳理分析和给出结论.

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关键词：

宏观经济因素 VAR模型 股票收益率

学位级别：

硕士

学位年度：

2014