来源：雪球App，作者： 丁彦晧可信财商，（https://xueqiu.com/1327715359/246946404）

福晶科技（002222）的投资价值与策略

撰写人：丁彦皓-可信财商、珂芯资产

投资逻辑

正处于激光行业大爆发的初期

多年的技术沉淀与全球布局决定其基本面持续改善

技术全球顶级，具有超额附加值优势

产业链延伸的规模优势即将凸显

小市值，股价受小资金推动极易暴涨，也在高速成长的初期

缺点是目前舆论规模太小，关注度不高

一、福晶科技的概述

福晶科技主要从事非线性光学晶体、激光晶体、精密光学元件和激光器件的研发、生产和销售

前身为中科院福建晶体技术开发公司，成立于1988年,公司发起人为中国科学院福建物质结构研究所，其研发的PET晶体早在1981年开始出口美国

2008年3月在深圳深交所中小企业板挂牌上市

2013年扩大激光器件生产线

2015年以自有资金收购青岛海泰光电股权

2016年组件晶体、光学、激光器件事业部

2019年扩大了光栅生产能力

图 福晶科技公司发展历程

福晶科技聚焦于激光和光通讯领域，为固体激光器、光纤激光器和光模块厂商提供核心元器件产品

主营业务为晶体元器件、精密光学元件及激光器件等产品的研发、制造和销售

福晶科技致力于为激光器厂商提供晶体、光学、器件产品等关键元器件一站式采购服务，构建了品种较为齐全的产品体系

其中晶体元器件产品包括非线性光学晶体、激光晶体、磁光晶体、双折射晶体、声光和电光晶体、闪烁晶体等多种功能晶体

精密光学元件产品包括窗口片、反射镜、棱镜、偏振器、柱面镜、球面透镜、非球面透镜、波片、分光镜、衍射光栅及其他特色光学元件等

激光器件产品主要包括磁光器件、声光器件、电光器件、驱动器、光纤传输系统、光开关、光学镜头等

福晶科技的产品主要用于固体激光器、光纤激光器的制造，是前述激光器系统的核心元器件，部分精密光学元件应用于光通讯、AR、激光雷达、半导体设备和科研等领域

图 公司主要产品及其用途示意图

从产业链来看，福晶科技的主要产品均处于激光产业的上游，所处的行业性质为光电子元器件

福晶科技的产品已被相干、光谱物理、通快、IPG、大族激光、英诺激光、英谷激光、华日激光、锐科激光、创鑫激光、杰普特等国内外知名激光器公司广泛采用

福晶科技的品牌“CASTECH”已在全球激光界树立了高技术、高品质、优服务的市场形象，核心晶体产品被国际业界誉为“中国牌”晶体

晶体核心产品处于行业领先地位，其中LBO、BBO全球市场占有率第一，成为业内少数能够为激光客户提供“晶体+光学元件+激光器件”一站式综合服务的供应商

福晶科技拥有全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件生产基地，在非线性光学晶体领域市场占有率全球第一

福晶科技主要产品可分为非线性光学晶体、激光晶体、激光光学元器件和激光器件四大类，其中非线性光学晶体是公司最核心的产品

图 福晶科技的产品结构

2020年通过IATF16949汽车质量管理体系认证

部分器件产品打破国外厂商垄断局面并实现国产替代，目前已发展成全球知名的非线性光学晶体供应商

公司在非线性晶体领域在全球占据绝对优势地位，在国际上的主要竞争对手是法国公司Cristal Laser和立陶宛公司Eksma

综合技术、人才和资金优势，福晶科技在晶体生长加工的各个领域都做到了极度专业化，并具备规模效应，从而可以快速响应激光器公司的各种需求，提供特定的各类型晶体产品

图 福晶科技晶体产品的全球市占率

福晶科技是福建省首批创新型试点企业、国家光电子晶体材料工程技术研究中心、省级企业技术中心和省级企业工程技术研究中心、国家高新技术企业、福建省知识产权优势企业，也是福州市重点扶持17家企业之一

2018年LBO产品获得工信部制造业单项冠军称号，2021年7项检测指标获得CNAS国家实验室标准认证

图 公司发展大事记

二、激光产业链介绍

图 激光行业产业链示意图

激光产业链上游为光学材料和光学元器件等各类核心部件，包括晶体材料、光学镜片、泵浦源、振镜、光栅、激光芯片、特种光纤、光纤合束器、隔离器等

中游为各类激光器的制造

下游则为激光装备和应用设备，包括激光切割、激光焊接、激光打标、激光钻孔、激光清洗、激光测量、激光熔覆、激光医疗、增材制造等

激光加工技术终端广泛应用于汽车、机械、消费电子、半导体、新能源、玻璃、陶瓷等行业的生产加工领域

福晶科技的主要产品均处于激光产业的上游

福晶科技的财务数据

图 2004-2021公司经营状况统计（单位：亿元）

2016-2017年福晶科技进入加速成长期，连续两年营收实现约50%增长，主因非线性光学晶体与激光晶体的需求增长

2021年，福晶科技增长再上台阶，系因受益激光器产业的快速增长，公司精密光学元件、激光器件、激光晶体元器件等产品迎来快速增长

图 福晶科技营业收入示意图

图 福晶科技净利润示意图

图 福晶科技扣非净利润示意图

由上图可知福晶科技的盈利能力持续稳步提升，未有大的波动

图 福晶科技的营收结构

图 福晶科技的毛利结构

福晶科技的主要产品隶属于光学元器件和光学材料分支下，是中游激光器相关产品发展的重要保证

激光上游行业始终存在刚性成本高、品牌、客户认同、技术、规模效应和人才等方面壁垒

核心产品具备很高技术壁垒，福晶科技长期保持高毛利率水平

图 非线性光学晶体元器件营收及毛利率示意图

图 激光晶体元器件营收及毛利率示意图

图 精密光学元器件营收及毛利率示意图

图 激光器件营收及毛利率示意图

图 2004-2021公司费用率统计

图 福晶科技的业务构成

福晶科技仅聚焦于光电子行业，有四大产品分类，分别为精密光学元件、非线性光学晶体元器件、激光器件以及激光晶体元器件

其中，公司整体毛利率为50.31%，非线性光学晶体元器件的毛利率为75.82%，激光晶体元器件的毛利率为73.64%

国外市场约占总收入的一半，能够对冲区域市场风险

四、中国在全球产业链中的地位

激光加工技术作为现代制造业的先进技术之一，相比传统加工方式具有高精密、高效率、低能耗、低成本等优点，在高端制造领域的应用越来越广泛

在推进国内国际双循环发展、制造业转型升级、智能制造、低碳经济的新发展格局下，激光技术迎来广阔的应用空间，在新能源、汽车制造、消费电子、PCB、半导体等众多加工领域渗透率逐渐提高

根据Laser Focus World发布的数据和报道，我国激光器市场规模由2017年的 69.5亿美元快速增长至2021年的182亿美元，占全球激光器市场的66.12%，已成为全球主要的激光器市场

激光器产业的快速发展必将拉动激光核心元器件的需求，为上游光学材料等核心元器件市场带来良好的发展机遇

福晶科技的主要业务和产品处于激光行业的上游，市场需求主要依赖于激光器产业的发展

激光技术下游应用涉及行业较广，受单一行业周期变化的影响不显著，随着激光技术应用领域的扩大，行业周期性将得到进一步平抑

我国在全球非线性光学晶体市场中具有较强竞争力，在部分产品领域甚至处于领先地位

从整个非线性光学晶体材料、器件及整机设备来看，美国、日本等发达国家是产业大国，在大规模生产的非线性光学晶体如LiNbO3占有垄断地位

小规模的材料品种如KTP、BBO、LBO等，主要是中国、立陶宛等占据优势地位

我国在全球非线性光学晶体市场中具有较强竞争力，在部分产品领域甚至处于领先地位

五、国家及地方的相关支持政策

近年来，国家和地方政府陆续出台了相关文件，为激光产业持续快速发展提供了广阔的产业政策空间和良好机遇

如工信部2017年10月颁布的《高端智能再制造行动计划（2018-2020年）》中鼓励应用激光、电子束等高技术含量的再制造技术，面向大型机电装备开展专业化、个性化再制造技术服务

国家统计局2018年11月颁布的《战略性新兴产业分类（2018）》 将电子专用材料制造、激光相关设备纳入战略新兴产业

科技部、发改委等2020年1月颁布的《加强“从0到1”基础研究工作方案》中提出重点支持人工智能、网络协同制造、3D打印和激光制造、重点基础材料、先进电子材料、结构与功能材料、制造技术与关键部件、光电子器件及集成、集成电路和微波器件、重大科学仪器设备等重大领域，推动关键核心技术突破

工信部2021年1月颁布的《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》中提出重点发展高速光通信芯片、高速高精度光探测器、高速直调和外调制激光器、高速调制器芯片、高功率激光器、光传输用数字信号处理器芯片、高速驱动器和跨阻抗放大器芯片

福州市政府2020年2月发布《关于支持光电产业发展措施》，为地方光电产业提供平台建设、融资、人才等方面的政策支持

六、行业发展空间

福晶科技的竞争劣势主要是处于产业链上游，市场空间和业务发展依赖下游应用拉动

福晶科技业务的增长主要得益于激光行业整体发展带来的市场需求增加

根据国家统计局公布的数据显示：2022年全年全国规模以上工业增加值比上年增长9.6%

其中高技术制造业、装备制造业增加值分别增长18.2%、12.9%，增速分别比规模以上工业快8.6、3.3个百分点

全年全国固定资产投资552,884亿元，比上年增长4.9%，高技术产业投资增长17.1%，快于全部投资12.2个百分点，其中高技术制造业、高技术服务业投资分别增长22.2%、7.9%

高技术制造业中电子及通信设备制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长25.8%、21.1%

国内激光产业实现了快速发展，产业链相关厂商取得良好的业绩，福晶科技主要客户2022年度订单和发货量均实现不同程度的增长

相关上市公司披露的2022年度报告显示，大族激光、华工科技、锐科激光、杰普特、光库科技2022年度营业收入分别比上年增长36.76%、65.65%、47.18%、40.50%、35.84%

激光器和激光装备市场需求旺盛，从而带动了晶体、精密光学元件、激光器件等产品的业务需求，公司的业务发展符合行业发展态势

据Laser Focus World数据，全球激光器销售收入从2017年的137.7亿美元增长至2021年的184.8亿美元，年均复合增长率达7.63%

中国激光器市场规模从2017年的69.5亿美元增长至2021年的129亿美元，年均复合增长率达16.72%

由于超快激光器在工业领域具有高精度加工能力，近年来逐步得到下游厂商的青睐，市场规模持续扩大

中国超快激光器产业化起步较晚，目前市场多以外国激光器为主，如美国IPG、 相干、光谱物理（MKS旗下）、德国通快、丹麦NKT光子等

但随着超快激光市场需求的扩大，国内激光技术的不断突破与成熟，国内也有许多激光企业在超快激 光市场取得了一定成绩

相比于传统加工方法，超快激光器能够解决钢化玻璃和蓝宝石硬度高、脆性大带来的加工难点，“冷加工”特性也能够避免OLED中的高分子材料受热液化的现象，使得终端消费趋势成为可能

图 超快激光器主要应用领域

消费电子端是超快激光器应用最为成熟的领域

随着新材料、新工艺的不断进步，蓝宝石、手机钢化玻璃和OLED屏幕成为消费电子的未来发展方向

5G蓬勃发展为超快激光器带来新的成长点

伴随5G推动，消费电子行业发展迅速，其产品向着高集成化、高精密化的方向发展

根据Skyworks数据显示，相比4G手机，5G手机在滤波器、射频前端、开关等元件用量大大增加

以滤波器为例：4G手机中滤波器平均用量仅为40只，而到了5G时代，手机中滤波器的平均用量增长至70只

增加的元件数量和精密的结构对PCB的线宽和线距提出了更高的要求，适合精密加工的超快激光器将受益于此

图 超快激光器在消费电子中的应用

半导体材料：随着半导体芯片集成度的提高，线宽越来越小

为解决RC时延、串扰噪声和较大功耗等问题，low-k（低介电常数）层被引入集成电路中，可有效降低互连线间的寄生电容

紫外激光设备采用最新“Π”型分光加工方式，将传统刀轮难以处理的low-k层去除，实现先进封装对开槽工艺的要求

微光学元件制备：微光学元件以石英为主要材料

由于石英玻璃硬脆、断裂韧性低，因此加工过程中极容易出现裂纹和凹坑，影响光学元件的质量与性能

基于激光直写技术的紫外激光加工法能够实现高效率的冷加工，实现大批量高精度制备

聚合物加工：随着电子产业的发展，印制电路板（PCB）向着小型、高密度、多层化方向发展

紫外激光器再PCB加工中的应用主要体现为在基板上钻细孔、切割电路以及修复电路板

目前，紫外激光器可以在PCB电路板上直接加工出孔径15微米以下的孔，精度高且不易错位，具有很强的优越性

图 精密光学元件分类

自2015年起，福晶科技精密光学业务营业收入从0.64亿元增长至2019年的1.5亿元，CAGR达到23.73%

福晶科技营收的增长主要受益于光通讯、AR和激光雷达等终端市场的蓬勃发展

目前福晶科技精密光学产品主要应用于光通讯和激光器件，随着AR和激光雷达市场的不断发展，公司也加大了相关产品的布局

AR和激光雷达有望成为未来激光市场主要驱动力量，AR是福晶科技产品正在尝试拓展的市场领域

AR（Augmented Reality）全称增强现实技术，是一种实时的计算摄像机影像位臵及角度并辅以相应图像的技术

AR技术能够将真实世界和虚拟世界的信息进行整合与集成，从而实现在屏幕上把虚拟世界套在现实世界进行互动的终极目标

AR/VR处于爆发前夕，发展劲头势不可挡

根据IDC2019年的数据：到2023年，中国AR/VR支出规模将达到652.08亿美元，预测期内（2018-2023年）CAGR达到84.65%

从行业来看，消费、零售、制造等行业是AR/VR的主要渗透领域

图 2018-2023年中国AR/VR支出规模（亿美元）

图 2022年中国各行业AR/VR支出占比预测

激光雷达也是光学器件的重要终端市场

最开始，激光雷达的应用仅限于军事领域，后逐步扩大至无人驾驶、服务机器人等民用场景

相对于毫米波雷达和视觉摄像头系统，激光雷达在可靠度、行人判别、夜间模式和探测距离等方面拥有最强的综合性能，成为未来无人驾驶系统中不可或缺的一部分

随着近年来无人自动驾驶概念的迅速普及，激光雷达有望迎来广阔的市场空间

根据Markets and Markets, 2019年，全球激光雷达市场规模仅为8.44亿美元，2024年该指标或将达到22.73亿美元，年复合增长率为18.5%

激光雷达市场的快速发展为精密光学器件的发展带了新的契机

图 自动驾驶中应用的雷达系统

图 激光雷达市场规模（亿美元）

业务向下游延伸，激光器件推动福晶科技业务规模上升，激光器件及其成套设备位于激光产业中游，其上游为激光材料及配套光学元器 件，下游为各种激光器

七、福晶科技的业绩可持续性分析

图 福晶科技前十名普通股股东统计（22年三季报）

股权结构稳定，股东间不会出现相互掣肘与内讧

图 董事、监事和高级管理人员情况

陈辉，男，1966年2月出生，中国国籍，无其他国家长期居留权，清华大学激光物理和法学双学士学位，EMBA，教授级高级工程师；曾任美国 Skytek 公司部门经理；1994年起历任开发公司代总经理、总经理，福晶有限公司董事长，物构所所长助理、副所长，中科院国有资产经营有限责任公司副总经理，2006年6 月起任本公司董事长

董事长年富力强，深耕该行业一生，专业，不外行

图 公司与实际控制人之间的产权及控制关系

图 实际控制人性质：中央国资管理机构

实际控制人是科研单位，能够与福晶科技形成业务协同与互助，技术基因雄厚

福晶科技实控人为中科院福建物质结构研究所（物构所），物构所创建于1960年，是中科院下属科研机构

1973年物构所选择将非线性晶体等功能材料作为主要研究对象，经十余年摸索成功研制出BBO、LBO晶体，成为世界首个掌握该技术的机构

2001年改制中将上述两项专利注入福晶科技

1988年先后于中国、日本、美国申请获得LBO、BBO等关键生长技术的专利

图 福晶科技研发费用与研发费率示意图

福晶科技的研发费用随着营业收入的上涨而同比稳步上涨看，研发费率整体稳定

自2015年起，福晶科技的研发费用持续增加，2019年公司研发开支达到54.1百万元，研发费用率常年保持10%左右水平

福晶科技为非线性光学晶体全球龙头，细分赛道构筑极高技术壁垒，电子行业产业升级，精密制造带动激光器市场快速发展

激光行业已形成完整、成熟的金字塔型产业链分布，福晶科技已在激光材料和配套光学元器件的上游环节大幅领先，建立强大的技术和客户体系护城河

福晶科技掌握上游晶体核心技术，基于自身材料优势向下游延伸，公司将保持产品的高附加值

福晶科技自主开发了晶体生长炉，拥有国际先进的镀膜和检测设备，建立了“原料合成－晶体生长－定向－切割－粗磨－抛光－镀膜”完整的加工链

在晶体生长设备设计、原料配方、生长工艺、光学加工、镀膜、器件设计与装配等生产环节积累了成熟的工艺和技术

福晶科技是全球LBO、BBO晶体龙头企业，2021年其在LBO、BBO在全球市场中的份额约80%，2020年通过车规级认证（IATF16949），目前已发展成全球知名的非线性光学晶体供应商

三硼酸锂（LBO），是优秀的大功率紫外倍频晶体，具有宽的透光波段，高的损伤阈值，大的接受角

偏硼酸钡（BBO）晶体在非线性光学晶体中，是一种综合优势明显，性能良好的晶体，它有着极宽的透光范围，较大的相匹配角，较高的抗光损伤阈值、宽带的温度匹配以及优良的光学均匀性，特别是用于Nd:YAG激光器之三倍频有着广泛的应用

我国在全球非线性光学晶体市场中具有较强竞争力，在部分产品领域甚至处于领先地位

福晶科技是我国非线性光学晶体行业中的代表性企业，其研发及生产实力强，是全球知名的非线性光学晶体供应商，2022年其LBO、BBO在全球市场中的份额占比将保持在80%左右

国内非线性光学晶体市场规模约4亿美金，整体市场每年仍保持15-30%稳定增长

根据新思界产业研究中心发布的《2022-2026 年非线性光学晶体行业深度市场调研及投资策略建议报告》显示，从全球非线性光学晶体市场来看，在铌酸锂等大规模量产产品领域，美国、日本处于领先地位，而在BBO、LBO等小规模量产产品领域，中国具有明显竞争优势

福晶科技凭借技术稀缺性、规模效应叠加本土人力成本优势，自上市以来非线性晶体板块保持毛利率的高位运行

在下游超快紫外激光器增长驱动的市场升级中，公司有望率先享受红利

八、成立子公司“至期光子”，业务延伸，打造全新增长极

福晶科技为激光器厂商提供关键元器件，主要产品和业务处于激光产业链的上游，中游为各类激光器的制造包括固体激光器、光纤激光器、半导体激光器、气体激光器等

福晶科技在稳固非线性光学晶体龙头地位的同时，积极开拓产品新应用领域，在光通讯、AR、激光雷达、半导体设备、光学检测设备、分析仪器和科研等领域持续发力，综合竞争能力有望进一步增强+

福晶科技自主研发的声光器件、磁光器件等器件产品获得紫外激光器、光纤激光器、超快激光器客户的认可并实现批量供应，部分器件类产品打破国外厂商垄断局面并实现国产替代

随着产品体系的丰富和完善，公司已逐步成为业内少数能够为激光客户提供“晶体+光学元件+ 激光器件”一站式综合服务的龙头供应商

传统主业增长稳健，新设全资子公司“至期光子”，向中游延伸业务链，打造全新增长极

2022年12月2日晚，公司披露了关于设立全资子公司的公告：以自有资金8,000万元设立全资子公司“福建至期光子科技有限公司”

至期光子计划面向分析仪器、检测设备、生命科学、科研等应用高端光学应用领域，开展超精密光学元件等相关产品可研发、制造和销售

全球固体激光器需求的稳步提升拉动整体晶体元器件市场增长率平均保持在15-30%

图 2019-2020年全球激光器下游应用市场概况（内环2019、外环2020）

图 2021年全球激光器厂商竞争格局

受益高功率光纤激光器、光通信及新兴市场光学应用的拓展驱动，“激光器件+精密光学元件”市场仍处在快速成长期

福晶科技近日成立全资子公司“至期光子”，凭借在激光器上游核心元器件的综合能力、丰富的客户及资源优势，福晶科技有望进一步优化产品和业务布局，进而打造新的增长极，后续进展值得期待

激光器市场长期稳定的成长是公司增长的主要驱动

根据《2021年中国激光产业发展报告》，2022年全球激光器销售额为190.1亿美元

其中半导体激光器（作为固体激光器和光纤激光器等其他激光器的核心泵浦光源或作为直接激光器），其市场规模预计为79.5 亿美金（占比 43%），市场增速为18%

我国激光器行业发展迅速、竞争优势明显，在全球激光器市场中所占的比重也持续提升

根据Laser Focus World发布的数据，2020年，我国激光器市场规模为109.1亿美元，占全球激光器市场66.12%的份额

图 2021年全球工业激光器应用市场结构

图 2017-2020全球工业激光器市场规模

图 2017-2020全球工业激光器市场结构

图2014-2021年中国光纤激光器市场规模（亿元）

图 2010-2021年中国激光设备市场变化情况（亿元）

截止2022年上半年，激光器件占福晶科技营收比例为15.87%

激光器件的毛利率低于公司主营产品，2022年上半年非线性光学晶体元器件及激光光学元器件毛利率分别为79.81%，46.06%，而激光器件的毛利率仅为 11.64%

但是，当前是激光行业的大爆发期，受益激光行业新应用加速落地，激光器件及晶体板块前景可期

主要由于激光器件技术壁垒不及光学元器件，国内涉及的厂商较多，竞争较为激烈

目前激光器市场的主流技术为光纤激光器（光纤激光器），占据总体激光器市场规模的一半以上，福晶科技激光器件产品方面主要为光纤激光器服务

九、紫外激光关系国家芯片产业，极其关键，完全基于福晶科技

紫外激光凭借加工精度优势占领精密加工等高端市场

按照激光输出波长的不同，可以把激光分为红外激光（波长为760nm至10μm）、可见光激光（波长为380nm至760nm）、紫外激光（波长为10nm至380nm）三大类

由于紫外激光的输出波长最短，而短波长可以实现较小的聚焦光斑与线宽，带来更高的激光加工精度

因此紫外激光非常适合半导体材料、微光学元件制作和PCB等精密加工市场

举例来看，EUV(极紫外激光，波长小于14nm)技术作为光刻机的核心光源，是唯一能进行7nm芯片制程的加工工艺，保证了摩尔定律的延续

图 紫外激光具备较短波长，带来高加工精度

根据《2020中国激光产业发展报告》，2019年国产紫外激光器实现出货量19000台，2014-2019年CAGR达52.5%，主要系消费电子、半导体等行业对紫外精密加工设备需求持续高增长，以及随着紫外激光器技术的日益成熟，成本的下移推动经济性显现，逐步替代传统固体YAG激光器、CO2激光器

高功率与超快预计是未来紫外激光器发展的方向

加工精度的升级有望拉动中游生产线的加速更新换代，以超快紫外激光器等代表的加工设备市场空间预计受益打开

超快紫外激光器渗透率加速上行，LBO、BBO等非线性光学晶体是全固态紫外激光器中的核心元件，福晶科技最擅长的非线性晶体市场迎拐点

十、福晶科技的全球竞争优势

福晶科技高毛利率密码：技术稀缺性+规模效应+本土人力成本优势

福晶科技非线性晶体毛利率持续领跑产业链

福晶科技非线性晶体板块毛利率自上市起一直维持于高位，无论是与激光产业链下游企业进行纵向比较（我们选择美国IPG、Coherent等激光器福晶科技）还是与同处产业链上游环节的企业进行横向比较

福晶科技毛利率可以常年领先产业链主要由于三重因素：

福晶科技技术具备稀缺属性

规模效应

本土人力成本优势

图 福晶科技非线性晶体板块毛利率持续领跑产业链

光学晶体领域隐形冠军，技术实力领先世界二十余年

上世纪80年代末至90年代初，物构所陈创天院士团队相继研制出世界第一块LBO、BBO、KBBF等非线性晶体

根据《现代材料动态》此前报道，美国先进光学晶体福晶科技（APC）历时多年摸索终于2016年成功研制出KBBF晶体（用于深紫外激光器），成为美国首个研制出该晶体的福晶科技，而这一进程相比于物构所已落后26年时间，可以看出非线性光学晶体生产具备的极高技术壁垒

福晶科技作为物构所产业转化重点单位始终在非线性光学晶体领域占据较强优势，生产的产品稳定性强、损伤阈值高且生长周期短，已具备较强的品牌效应

此外由于产品多为非标准的定制化产品，产品规格型号众多，下游客户通常不会轻易更换供应商，客户黏性较强

规模效应支撑毛利率，强者恒强，光学晶体的生产是一个规模效应明显的行业

福晶科技采用以销定产方式进行晶体产品生产安排

晶体生长、后续加工过程中需要消耗大量固定成本

以福晶科技为例，福晶科技非线性晶体板块营业成本结构中，折旧费用与电力成本占比均高于原材料成本

因此产量的提升可有效摊薄晶体生产中的固定成本，规模效应的凸显使该行业龙头企业得以维持更低的单位生产成本，享受更高毛利率

而低成本又使得企业获取更大降价空间开拓市场，进一步维持自身规模壁垒，强者恒强

人才壁垒+本土人力成本优势筑建深厚护城河

福晶科技极为重视人才的培养与扩充，建立起较高的人才队伍优势。由于非线性晶体生产过程中大量高精度工序需要人工把控，例如晶体生长的后续工艺（冷加工、镀膜等）短期内难以通过完全自动化实现，尤其是其中的晶体抛光工序需要经验丰富的高技能技工人员操作，且技工培育周期大致需要1-3年，所以具备人才优势的企业自然具备了深厚的护城河

相应的，通过细拆福晶科技非线性晶体板块成本结构，我们发现其中人力成本占比最高，2018年为38%，其次为折旧成本（占比 29%）

因此相比于国外企业，国内人工成本优势也是铸就福晶科技高盈利能力的因素之一

2022年福晶科技非线性晶体板块营业成本结构

福晶科技非线性晶体板块中人工成本占比最高

福晶科技作为全球非线性晶体领军者，已在晶体生长领域具备数十年的积累与优化，在原材料配方、晶体生长设备设计、生长工艺等环节具备全球领先实力

此外福晶科技已拥有晶体后续加工中的定向、切割、抛光、镀膜等一系列的加工技术与设备，打通晶体生产的完整加工链，持续巩固自身核心竞争力。凭借福晶科技强大的技术实力，有望在新一轮市场升级过程中率先享受红利

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 作者简介：

丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教