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这篇对自由现金流贴现估值法做一个简单的总结

前面写过不少文章

有同学留言说还是太复杂了，这篇就写的通俗易懂点把。

三个定义

自由现金流

先要理解一点，一家公司的净利润如果有1千万，并不代表它真的有1千万的现金净流入。

因为会计的记账现在采用的是权责发生制，只要公司有商品销售，货已经发出了，哪怕还没收到钱，就能确认为收入。

但是想一想，如果坏账了呢，是不是就白干了，反而倒赔钱了。

所以按照传统的PE估值，会有这个问题存在。

自由现金流折现估值法就解决了这个问题

自由现金流=经营活动产生的现金流- 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（即：资本支出）

具体算法在这篇讲过，可以看下

估值-实际应用 贴现现金流分析

这里有个前提就是自由的概念，就是说销售产生的现金流净额要去掉生产经营必须用到的钱，剩下的，才是自由现金流。

打个比方，你这个月赚了2万工资，扣除基本的开销费用还剩1.5万，但是这个月还要买个电视机，要预留5千，那么本月的自由现金流就是1万。

贴现率

什么是贴现率呢？

比如购买无风险理财的利息是5%，今年买100元，明年就是105元。

反过来，明年的105元，折算到今年其实就等于100元。也就是将明年的钱，折算成今天的价格。

所以今天的钱和明天的钱是不一样的，所以要贴现。

那贴现率怎么算呢？

加权平均资本成本（WACC）是被普遍认可的用作贴现率的标准

具体见这篇

估值-实际应用 贴现现金流分析 公司资金成本

未来的增长率

一般来说未来几年的经营数据容易预估，但是在往后，就很预测了，那怎么办？

需要一个永续增长率。

具体见这篇

估值-实际应用 贴现现金流分析 永续增长法

永续增长法计算终值的方法是将公司最后一年的无杠杆自由现金流按照一个假设的比率永续增长。永续增长率一般和名义GDP的增长大致一致。

来一个很简单的案例理解下把

A公司2018年预计现金流33万，增长率15%，贴现率9%

具体计算模型如下

33万的自由现金流，年化15%增长至第10年，为133.5万

永续价值=第10年的133.5万*（1+5%）/（9%折现率-5%永续增长率）=3504

1-10折现值=448万

永续价值折现=1480万

A公司估值=1928万。

 @今日话题   

这个是最简化的计算方法，实际计算可以看前面的估值案例，需要强调的是这些数字是建立在预测的基础上仅仅是作为投资的一个参考估值。