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长债基的定位

    上一篇里介绍过，股票基金是长期收益率最高的基金种类，远高于债券基金。所以想取得好的长期收益，必需配置股票基金，长期看股票基金都是我们投资的主要对象。但是并不是每个时间段里，股票基金都是收益最好的。如果股票市场估值比较高，那我们应该从股票切换到其他资产大类。    其中比较重要的资产大类就是债券基金。    纯债债券基金，可以分为两类，一类是短债基，另一类是长债基。短债基的定位是货币基金的增强版，适合持有6-12个月。

    长债基我比较习惯从债券指数基金中找。同样也是分场内场外的。不过当前来看，长债基对我们来说当前有些尴尬：

    相比较短债基，长债基对利率更加敏感，波动也更大。我们知道，降息会推动债券价格上升。一方面未来降息空间不大，未来加息的话会影响债券的表现，长债基表现不一定比短债基好，投资周期又比较长，需要持有1-2年；另一方面当前有很多低估值的指数基金，这是我们配置的主力，配置长债基不是很有必要。所以我并没有买长债基，了解下就好啦。

场内长债基有哪些？

像当前的场内债券基金，就有四只债券指数基金。

场内的债基主要投资的是在交易所挂牌的债券。不过考虑上规模和流动性，只有511010和511220可以考虑。这两只场内长债基都挺有特色的。

1.国债ETF：“永不过期”的5年期国债511010国债ETF：追踪上证5年期国债指数，主要是持有剩余期限4-7年的上交所挂牌国债。这也是第一只国债ETF，地位比较高。国债本身安全性就很高了，这还是国债指数基金，估计安全性是所有债基中最高的了。

    我们可以把国债ETF理解为一只“永不过期的5年期国债”。今天还看到新闻说新发的国债被哄抢秒光，其实场内就有国债ETF可以代替哦。

它有三个特点1.目前大多数券商买卖国债ETF都不收佣金等费用，跟华宝添益差不多，没有摩擦成本。2.T+0，而且是唯一一只“买卖”“申赎”都是t+0的品种，做套利一天可以来N次。3.偶尔出幺蛾子，会出现非常低或非常高的价格，抓住了会比较爽。

    国债ETF跟股票指数相关性很低，例如跟沪深300对比。

    从过去的历史来看，长期收益上国债ETF大约年化3.5%，比场内货基高。又没有摩擦成本，所以雪球的$蛋卷斗牛二八轮动(CSI001)$  也选了国债ETF作为轮动的品种。

    不过安全并不意味着短期不会有波动，长期债券对利率比较敏感，加上国债ETF前5大重仓占了75%，分散性不够，所以也会出现下跌，像13年就出现了比较长时间的下跌。投资国债ETF，最好做好2-3年的准备。

2.城投ETF：按季分红的稳定长债基511220城投ETF：追踪上证可质押城投债，专门投资城投债，选取剩余期限1年以上，投资级以上的城投债。这也是所有债券指数基金中规模最大的一只。

    这只ETF相对来说更适合普通投资者持有1-2年。1.它持有的债券数量更多，前5大重仓债券占基金净值约6%，更加分散。作为对比，国债ETF的前5大重仓债券占基金净值达到了75%。

2.分红更加稳定，基本一季度一分。3.收益率比国债ETF更高些。最近两年是债券牛市，大约7%的收益率。其追踪的城投债指数从08年以来收益率大约在6%左右。不过也会受到利率的影响。债券熊市的时候城投ETF追踪的债券指数一般可以获得1-2%的收益，极端的时候略微亏损，牛市可以获得8-10%的收益。

    我们也可以看出很多基金公司对债券基金的定位：通过分散持有大量的债券来稳定基金净值波动，同时尽量做到定期分红。像上面介绍的城投债，和场外规模最大的长期纯债债基银华信用季季红000286，长期收益率都在6-8%之间，并且都基本做到了按季度稳定付息。这也是一种产品定位。

    按时付息对部分投资者是很有用的，举个例子：手里有一笔资产可以长期投资，又不想承担太多风险，可以买入定期分红的长债基，拿定期分红去定投低估值的指数基金，来放大收益。等指数基金涨到高估值卖出，得到的现金可以继续归入到长债基，长期看收益也能达到10%左右，承受的波动也比较小，适合对风险非常敏感的投资者。

    不过当债券进入熊市的时候，债基也不一定能保持分红的频率和金额，这也是一定的风险。

总结

    长期债基收益会比短期债基高，但对利率也更加敏感，波动也会更大，所以并不是说任何时点长债基的收益率都会比短债基高。当前对长期债基来说是一个比较尴尬的时间段：利率下降空间不大，同时又有很多低估值的指数基金可供我们投资。所以当前对长期债基更多的以观望为主。

    其实换一个角度来说，指数基金也是一种特殊的“债基”：一个市盈率7PE的指数基金，盈利收益率就是14%，而且长期看盈利还会不断增长。有这样一只“债基”，不是更值得配置么？

4月12日指数估值