2023年股权质押研究报告 |
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2023年股权质押研究报告
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第一章 行业概况 1.1 定义 股票质押是指股东将自己持有的股票作为抵押物，向金融机构借款或融资的一种方式。在股票质押交易中，股东将股票转让给金融机构，并约定在特定期限内还款或回购股票。股票质押通常用于股东需要资金流动性但又不愿意卖出股票的情况，以满足其融资需求。 股票质押的主要特点包括以下几点： 抵押物：股票作为抵押物，通常包括上市公司的股票、可转债、可交换债券等。质押率：金融机构会根据股票的市值、流动性等因素确定质押率，即质押物价值与借款金额的比例。质押率通常在30%到70%之间，不同金融机构和股票市场可能有所不同。利率：股票质押的借款通常会收取一定的利息，利率取决于市场利率、抵押物质押率、借款期限等因素。风险：股票质押存在一定的风险，主要包括市场风险和质押方风险。市场风险指的是质押物市值下跌导致质押率下降，从而可能导致借款人需要追加抵押物或者还款。质押方风险指的是质押人无法按时还款或者回购股票，从而导致质押物被处置。监管：股票质押通常受到金融监管部门的监管，包括质押比例、质押物类型、质押方资质等要求，以保障金融市场的稳定和投资者的合法权益。股票质押在金融市场中具有一定的应用，但也存在一定的风险。投资者在进行股票质押交易时应充分了解相关风险，并在专业机构的指导下进行操作。 1.2 发展规模 根据iFinD相关数据显示，自2015年股灾至今，随着相关监管要求的严格化，股权质押产业整体呈持续下降趋势，与2015年相比，2022年整体质押数额减少了71.46%。2020年1月至2023年3月，A股股权质押规模为199,745,502,190.06 元，整体波动情况较为稳定。
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 1.3 参与机构 股权质押的参与机构主要有融入方、融出方、证券公司、交易所及登记结算公司。
资料来源：资产信息网 千际投行 （1）融入方 即资金融入方，是指将持有的标的证券质押以融入资金的一方，其具有股票质押融资需求且符合证券公司所制定资质审查标准的客户。包括个人客户和机构客户。 （2）融出方 即资金融出方，是指融出资金并取得标的证券质权的一方。融出方包括证券公司、证券公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户、证券公司资产管理子公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户，专项资产管理计划参照适用。 其中，由于银监会规定银行理财资金目前不能开设专用证券账户，因此，银行一般选择与券商、信托合作制定证券公司定向资管计划，银行为该计划提供资金。 （3）中介方 主要包括券商、交易所、中国结算公司。证券公司作为重要的中介方之一，根据融入方、融出方达成的业务协议进行交易申报，并负责标的证券盯市、违约处置等事宜；交易所提供业务平台；中国结算（上海/深圳）提供证券质押登记和清算交收。 第二章 交易指南、商业模式和监管 2.1 产品参数表 股权质押融资的主要参数有股东持股比例，质押率，质押比例，融资规模，折扣率，融资年利率，预警及平仓线等。 质押率：质押率是指初始交易金额与质押标的股票市值的比例。依据标的股票、融入方资信、回购期限、第三方担保等因素确定和调整标的证券的质押率上限，其中股票质押率上限不得超过60%。质押比例：单一质押比例是指单一融出方接受单只A股股票质押数量与该股票A股股本的比值。单一证券公司接受单只A股股票质押数量不得超过该股票A股股本的30%，单一资产管理产品接受单只A股股票质押的数量不得超过该股票A股股本的15%。市场整体质押比例：市场整体质押比例是指单只A股股票质押数量与其A股股本的比值。证券公司在提交交易申报前，应做好交易前端检查控制，该笔交易不得导致单只A股股票市场整体质押比例超过50%。但超出部分可做场外质押交易。
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 2.2 类似产品对比表
2.3 参与条件 （1）有限责任公司 股东向公司内的其他股东进行股权质押，双方都同意的情况下，不会受到限制。股东向公司外的其他股东进行股权质押，必须经过公司内所有股东中一半以上的人同意，而且必须写成书面的股东会议决议作为依据。在股东公司外的其他股东进行股权质押时，如果超过一半以上的股东表示不同意，但是自己又不会买出质的股权，只能在股东大会中确定公司内其他股东购买该股权的期限，期限到期之后，表明不购买股权或者对于股权质押保持中立的股东，将会被认为是同意股权质押的进行。（2）股份有限公司 针对股份有限公司股权质押主要有三个方面的限制： 公司成立三年之后，作为公司的发起人的股东自己的股份才可以进行股权质押；公司董事、监事和经理，在自己的任期内，不可以对自己持有的公司股份进行股权质押；公司员工需要持有公司的股份一年以上，才可以对自己持有的股份进行股权质押。（3）外商公司 对于外商投资企业，股东如果要质押股份，必须经过所有股东的同意，即使不同意的股东不能购买该股份，也不能进行股权质押。并且，要质押的股份必须是投资者实际已经出资购买的。另外，如果外商投资者要将自己全部的股权进行质押，前提条件是外商投资金额的比例必须高于企业注册资本的百分之二十五。 2.4 操作流程 股票质押业务，首先需要融资方提出融资申请，在项目立项与欧，质押双方进行合同公证与质押登记，随后向质押方发放资金并对项目进行跟踪监控，最终完成还本付息与回购。 图 操作流程图
资料来源：资产信息网 千际投行 2.5 应用场景 企业目前财务无法向银行进行融资，或企业目前急需短期资金提供流动性，相比于银行融资一般期限为2-3个月，股权质押融资期限为1个月左右，融资效率更高。 相关企业符合当地政策，可以享有对中小企业股权质押的优惠条件，例如，吉林省人民政府为鼓励中小企业技术创新加快发展，及时解决发展资金不足的问题，下发了《关于规范开展企业股权集中登记托管工作的指导意见》、《吉林省股权质押融资指导意见》等文件。 2.6 商业模式 随着国家资本市场的不断完善与融资渠道的多元化发展，国内股票质押业务发展取得了一定成果，当前市场上股票质押业务存量庞大，已经成为了重要的融资方式之一。 股票质押业务的商业模式是为股票持有人提供短期资金，同时向融资方支付一定的利息或手续费，以达到双方的共赢。这种商业模式需要注意风险控制，同时需要遵守相关法律法规和规范。 （1）金融机构与企业合作的商业模式 金融机构包括银行、证券公司、期货公司、基金公司、保险公司等，这些机构会与企业合作，提供资金或融资，为企业的股票质押业务提供资本支持。企业通过将持有的股票作为抵押物，获得短期资金，同时向金融机构支付一定的利息或手续费。这种商业模式主要面向中小企业，它们常常需要短期资金来应对日常经营和发展需求。 （2）个人投资者与融资平台合作的商业模式 这种商业模式主要面向个人投资者，他们通过将自己持有的股票抵押给融资平台，以获取短期资金。融资平台通常是一种在线平台，它们提供在线服务，帮助个人投资者实现股票质押。个人投资者向融资平台支付一定的利息或手续费，以换取短期资金。这种商业模式需要注意控制风险，避免因股票价格波动而导致的风险。 2.7 盈利模式 股票质押业务承担方的盈利模式，主要是通过股票质押期间的股票收益，以及在业务全流程中的利息收入作为其盈利点。 利息收入：金融机构向借款方提供资金，以抵押物（股票）作为担保，收取借款方一定的利息。一般来说，股票质押业务的借款期限较短，利率比较高，这也是金融机构收取较高利息的原因之一。股票收益：在股票市场上，股票价格的波动会导致股票的价值变化，金融机构可以通过抵押物（股票）的股票收益来实现盈利。在股票质押业务中，借款方提供的股票通常会在一定的期限内被冻结，而在此期间内，抵押物（股票）的股票收益将归金融机构所有。这种收益可以用来弥补贷款利率较低的情况，提高金融机构的盈利水平。买卖双方和平台盈利模式 在股票质押期内，股票价格波动与走势为股票质押业务承接方提供了套利空间，金融机构可以通过抵押物（股票）的股票收益来实现盈利，并弥补贷款利率较低的情况，从而显著提升金融机构盈利水平。金融机构提供股票抵质押业务，通过提供融资与贷款获取利息收入。不同期限的利息收入不同，一般股票质押业务的借款期限较短，利率比较高。投资银行盈利模式 直接参与股权质押融资交易，作为资金融出方获得利息收入。作为中介机构，协助股权交易双方进行交易，收取相关的手续费。500万股以下(含)部分按该部分面值的1‰收取，超500万股的部分按该部分面值的0.1‰收取，起点100元。为买卖双方提供风险对冲的交易策略，并从中获取相应的利润。2.8 技术发展 股票质押业务的技术发展主要集中在提高交易安全性和透明度、优化风险控制和决策支持、提高业务运营效率和灵活性等方面。随着科技的不断发展，股票质押业务也将更好地适应市场需求，提高业务水平和竞争力。随着科技的不断发展，股票质押业务也在不断创新和改进。以下是股票质押业务的技术发展趋势： 区块链技术的应用：区块链技术可以实现交易数据的去中心化和不可篡改，可以提高股票质押业务的交易安全性和透明度。未来，股票质押业务有可能会采用区块链技术进行交易。如浙江知识产权在线平台上线了区块链公共存证应用场景，开出了首张数字产权公共存证证书，实现了首单数字产权质押融资业务600万元。人工智能技术的应用：人工智能技术可以提高金融机构的风险控制和决策能力。未来，股票质押业务有可能会采用人工智能技术进行风险控制和决策支持。大数据技术的应用：大数据技术可以帮助金融机构更好地了解市场和客户需求，提高金融机构的业务运营效率和盈利能力。未来，股票质押业务有可能会采用大数据技术进行市场分析和业务决策。云计算技术的应用：云计算技术可以提高金融机构的数据处理和存储能力，同时还可以提高业务灵活性和响应速度。未来，股票质押业务有可能会采用云计算技术进行数据处理和存储。2.9 政策监管和业务规则 （1）行业主管部门及管理体制 国家工商管理总局及中国证券登记结算有限责任公司对行业进行宏观调控。中国证券投资者保护基金公司、中国证券登记结算公司、中国证券业协会等为行业自律性组织。 （2）相关政策 近年来国家相关部门陆续发布相关政策，旨在规范股权质押行业，保护投资者的利益，防范系统性金融风险的发生。 2018年4月，中国证监会发布了《关于规范上市公司股权质押业务的指导意见》，要求上市公司在股权质押前需进行风险评估，并在质押比例达到50%时及时披露。2018年5月，中国人民银行发布了《关于加强金融机构股权质押业务风险防范的通知》，规定了金融机构股权质押业务的风险管理要求和监管要求。2018年6月，中国银保监会发布了《关于规范商业银行股权质押业务的通知》，明确商业银行在股权质押业务中应注意的风险控制和信息披露等方面。2019年1月，中国证监会发布了《关于上市公司股权质押式回购交易的规定》，规定上市公司和股东进行股权质押式回购交易应符合的条件和监管要求。2019年8月，中国证监会、中国人民银行、中国银保监会联合发布了《关于完善上市公司股权质押风险管理的指导意见》，对上市公司和金融机构在股权质押风险管理中的角色和责任进行了明确规定。第三章 行业发展、驱动因素与风险管理 3.1 行业发展情况 截至2021年底，中国沪深两股市场股票质押式回购交易业务待回购额为5988.68亿元，近年来呈现下降趋势。
图 上市券商股票质押回购资产余额与同比增速
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 东方证券 3.2 行业驱动因素 （1）资本市场发展 资本市场是融资融券的重要载体，其发展对融资融券的推动作用非常重要。资本市场是指以证券、期货等交易工具为载体的一种融资渠道，其主要目的是为了提供资金融通和风险转移。 在我国，资本市场的发展始于20世纪90年代。随着中国经济的高速增长和改革开放的深入推进，我国资本市场逐步规范化和完善化，包括证券市场、期货市场、银行间债券市场等。这些市场为融资融券提供了广阔的空间和丰富的交易品种。其中，证券市场是融资融券最为重要的交易场所。证券市场包括上海证券交易所、深圳证券交易所和新三板市场，这些市场不断壮大和发展，为融资融券提供了广阔的市场空间。同时，证券市场的开放和规范化也吸引了越来越多的投资者涌入市场，促进了市场的交易活跃度和流动性。 因此，手续费、利息收入和投资收益是融资融券市场的主要利润驱动因素。这些因素相互作用，共同推动着融资融券市场的发展。随着市场的不断发展，利润驱动因素也会随之变化，市场参与者需要不断跟进市场变化，保持市场竞争力和盈利能力。 （2）股市行情好转 股票市场的走势直接影响了股票的价值，当股票市场行情好时，投资者愿意购买股票，股票价格上涨，股票质押的价值也会随之上升。相反，股市行情不佳时，投资者更可能选择卖出股票，股票价格下跌，质押的股票价值也会下降。 （3）经济环境好转 宏观经济形势也会对股票质押行业产生影响。例如，当经济增长快速、信贷政策宽松时，借款需求旺盛，投资者更可能选择股票质押来获得资金支持。另外，利率水平的变化也会影响股票质押的利率水平。 （4）股市交易流通性提升 流通性好的股票更容易被质押，因为流通性好的股票更容易被抵押和转让。 （5）法律法规不断完善 股票质押的法律法规也会影响该行业的发展。例如，政府发布的相关政策、股票质押合同的法律效力、股票质押合同的诉讼程序等方面，都会影响股票质押行业的发展。 （6）金融机构的贷款政策放宽 金融机构的贷款政策也会影响股票质押行业。当金融机构对股票质押的审批和放贷政策宽松时，股票质押行业的需求会上升，反之则会下降。 （7）事件驱动 相关事件对股票市场和股票质押市场影响可能驱动行业发展。 图 事件驱动
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 3.3 产品和服务风险管理 表 常见行业风险因子
资料来源：资产信息网 千际投行 （1）股票价格波动风险：股票市场价格波动较大，如果质押的股票价格下跌，可能导致质押人无法归还贷款本息，从而被强制平仓。此时，质押人可能面临损失。 （2）贷款利率波动风险：股票质押贷款通常采用浮动利率，如果贷款利率上涨，可能导致质押人还款能力下降，从而影响股票质押的风险。 （3）股票押品流转不畅风险：如果质押人出现违约或其他问题，质押的股票可能被强制平仓或变卖，但如果市场上对该股票的需求不高，可能会导致股票无法及时变现，从而损失了质押人的利益。 （4）质押方信息披露不透明风险：股票质押的风险还包括质押人可能存在信息披露不透明等问题，如果质押人存在重大风险，质押方可能无法及时了解到情况，从而导致损失。 （5）法律风险：股票质押业务受到监管法规的约束，如果质押人和质押方存在违规行为，可能会受到监管部门的处罚，从而增加了风险。此外，如果法律法规发生变化，也可能影响股票质押业务的发展。 3.4 竞争分析 中国与外国的股票质押业务在发展和竞争方面存在差异，但都需要加强风险控制和管理，提高市场透明度和信誉度，以促进业务的健康发展。此外，政策环境和监管环境也是影响股票质押业务发展和竞争的重要因素。 （1）市场规模和机会 中国是世界上最大的股票市场之一，具有巨大的市场规模和发展机会。随着中国股票市场的不断发展和开放，股票质押业务将会有更多的机会和空间。而外国的股票质押市场较为成熟，已经形成了相对稳定的市场结构和规模。 （2）监管环境和政策支持 中国的股票质押业务受到监管政策的限制，而外国的股票质押业务监管环境相对宽松。外国的股票质押业务得到了政府和金融机构的支持，有较好的政策环境和市场环境。 （3）风险控制和管理 中国的股票质押业务风险控制和管理方面还需要进一步加强，尤其是在监管政策收紧的背景下，需要更加注重风险控制和管理。而外国的股票质押业务风险控制和管理较为成熟，有更好的经验和方法。 图 SWOT分析
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 3.5 主要企业 图 国内近三年股权质押涉及股数前十名
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 图 国内近三年股权质押涉及次数前十名
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 图 国内近三年股权质押设计机构数前十名
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 图 国内近三年股权质押涉及股东数前十名
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 3.6 国内领先企业 图 近三年国内股权质押主要参与机构情况
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 第四章 未来展望 我们对股票质押业务的未来有如下几方面的展望： 规模扩大：随着资本市场的不断发展和金融市场的不断创新，股票质押业务可能在未来会继续扩大规模。特别是在新兴市场和发展中国家，股票质押业务可能会因为金融市场的不断深化和股东资金需求的增加而得到进一步推动。创新产品：未来股票质押业务可能会出现更多创新的产品和服务，以满足投资者和企业的不同需求。例如，可能会出现更多基于区块链技术的股票质押业务，以提高交易的透明度和效率。风险管理：随着金融监管的加强和投资者对风险的关注，股票质押业务的风险管理可能会得到更多关注。金融机构可能会加强对质押物市值和质押率的监控，以控制风险并保护借款人和投资者的利益。社会责任：未来股票质押业务可能会更加注重社会责任和可持续发展。金融机构可能会在质押业务中考虑环境、社会和公司治理（ESG）等因素，并采取相关的风险管理和投资决策。技术应用：随着科技的不断进步，未来股票质押业务可能会更加依赖技术应用，例如人工智能、大数据和区块链等，以提高交易的效率、风险管理的准确性和客户体验的便捷性。跨境质押：随着全球资本市场的日益一体化，未来可能会出现更多跨境股票质押业务。不同国家和地区之间的股票质押交易可能会增加，从而促进资金的跨境流动和国际投资的便利性。总的来说，股票质押业务在未来可能会继续发展，但也需要注重风险管理和社会责任，并借助技术应用不断创新和提升服务质量，以适应金融市场的变化和满足投资者和企业的需求。 Cover Photo by Alice Pasqual on Unsplash 特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。 Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services. /阅读下一篇/ 返回网易首页 下载网易新闻客户端 |
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