1929年的由美国到来的世界经济危机给股票投资者好好上了一课。道琼斯指数下跌了89%。大量的投资者因此倾家荡产，无家可归。证券交易所内，大量投资者迫不及待抛售手中的股票。但是并没有人接盘。据说当时交易某高价股票时，很长时间没人接盘报价。这时有个人报价1美元。这时才慢慢有人开始接盘交易。第一次大规模股灾的来临给后来的交易者们提供了借鉴。在这之前，美国的股市一直经过了持续上涨，没有较大的回调。

第三阶段：1929年-1954年，投资者开始冷静。

随着股灾之后，美国也得到了很多的启示。很多股民开始转向了价值投资。罗斯福上台后进行了一系列的经济刺激措施。股市方向加强了立法。加强政府对经济的干预和对华尔街的监管。美国证券交易委员会（相当于我们的证监会）开始诞生，用于规范和整顿纽交所等美国交易所的秩序。由当时的老肯尼迪（美国总统的肯尼迪的父亲）担任刚刚成立的美国证券交易委员会的首任主席。

罗斯福的“新政”给美国金融体系留下了宝贵的财产，即在20世纪30年代和40年代初期所建立起来的现代证券法律体系。1933年通过的《格拉斯-斯蒂格尔法案》第一次把投资银行和商业银行的业务分离。而在之前的美国银行业是可以直接进行证券投资的。也就是美国的银行可以使用储户的钱来进行证券投资。1929年-1933年的“大萧条”极大地打击了人们对股票的信心，直到1954年，股票的平均价格才恢复到1929年的高点。

第四阶段：1954年-今，机构投资者成长，散户逐步减少。

1945年，美股超过93%的部分直接为美国散户持有，而如今美国三大证券交易所个体散户日均成交量仅占总体成交量的11%，其中超过一万股的大单中90%都是在机构与机构投资者之间进行的。

美国的股市投资开始出现的专业化投资的影子。当前看美国的股市走了几十年的长牛市。看空的人不少，但始终没有像样的下跌。美国的股指中占权重大的是少数的优质企业，优质企业股价的上涨就带动了整个股指的上涨。

最重要的是，注册制的推行。注册制的实行，是压倒散户的最后一根稻草。1950年到现在，美国退市公司将近1万家，而目前的上市公司为1万多家，这意味着注册制下没上市的10家公司有5家有问题要退市。完好的注册和退市制度，保证了企业的质量，也降低了股民的赚钱概率。如今的散户比例已经不到11%，并且这10%投资者里面，都是已经实现了财务自由的高端人士。

美国证券市场的构成

美国证券市场分为全国性证券市场和区域性证券市场。

1、全国性的证券市场主要包括：纽约证券交易所（NYSE）、全美证券交易所（AMEX）、纳斯达克股市（NASDAQ）和招示板市场（OTCBB）。

2、区域性的证券市场包括：费城证券交易所（PHSE）、太平洋证券交易所（PASE）、辛辛那提证券交易所（CISE）、中西部证券交易所（MWSE）以及芝加哥期权交易所

CHICAGO BOARD OPTIONSEXCHANGE

等。

1、纽约证券交易所（New York Stock Exchange NYSE）

美国和世界上最大的证券交易市场。1792年5月17日，24个从事股票交易的经纪人在华尔街一棵树下集会，宣告了纽约股票交易所的诞生。1863年改为现名，直到1865年交易所才拥有自己的大楼。座落在纽约市华尔街11号的大楼是1903年启用的。交易所内设有主厅、蓝厅、“车房”等3 个股票交易厅和1个债券交易厅，是证券经纪人聚集和互相交易的场所，共设有16个交易亭，每个交易亭有16—20个交易柜台，均装备有现代化办公设备和通讯设施。

交易所经营对象主要为股票，其次为各种国内外债券。除节假日外，交易时间每周5天，每天5小时。自20世纪20年代起，它一直是国际金融中心，这里股票行市的暴涨与暴跌，都会在其他资本主义国家的股票市场产生连锁反应，引起波动。现在它还是纽约市最受欢迎的旅游名胜之一。

2、全美证券交易所(Amex)

前身为纽约股票证券交易场外市场联盟，主要交易建国初期的美国政府的债券和新成立的企业的股票，后来逐渐形成了完善的交易规则。1921年，由场外交易变为场内交易。1953年，正式改名为全美证券交易所，且沿用至今。其业务包括股票业务，期权业务，交易所交易基金(ETFs)业务。

全美证券交易所上市公司包括发明型科技企业到标准普尔500强公司。交易所交易股票的行业范围包括银行金融业、通信技术、资源及能源、制造工业、批发零售业、健康产业、房地产及REITs等。

全美交易所为个人和机构投资者、股票发行者提供包括所有行业领域的金融机会。该交易所还是世界第二大股票期权交易所。1993年，全美交易所首创这一金融产品，目前是世界上最受欢迎的投资品种。

从2000年1月起，作为主要金融指数的全美交易所综合指数已经超过了纽约交易所综合指数以及纳斯达克综合指数。全美交易所交易的最大的25家上市公司包括英美烟草、帝国石油、美孚石油、埃克森石油、通用汽车公司、杜邦公司等跨国企业。

3、纳斯达克(NASDAQ)

由全美证券交易商协会(NASD)创立并负责管理, 是全球第一个电子交易市场。由于吸纳了众多成长迅速的高科技企业，纳斯达克给人一种扶持创业企业的印象。

纳斯达克共有两个板块：全国市场(National Market)和1992年建立的小型资本市场(Small Cap Market)。纳斯达克在成立之初的目标定位在中小企业。因为企业的规模随着时代的变化而越来越大，现在纳斯达克反而将自己分成了一块"全国市场" （National Market）, 一块"中小企业市场"(Small Cap Market),以及以美分为交易单位的柜台买卖中心（OTCBB）和粉单交易市场（英文叫Pink Sheets，是垃圾股票交易的地方）。

纳斯达克拥有自己的做市商制度(Market Maker)，它们是一些独立的股票交易商，为投资者承担某一只股票的买进和卖出。这一制度安排对于那些市值较低、交易次数较少的股票尤为重要。通过这种做市商制度使上市公司的股票能够在最优的价位成交，同时又保障投资者的利益。

这些做市商由NASD的会员担任。每一只在纳斯达克上市的股票，至少要有两个以上的做市商为其股票报价；一些规模较大、交易较为活跃的股票的做市商往往能达到40-45家。这些做市商包括世界顶级的投资银行。

与其它创业版相比，在纳斯达克上市的要求是最严格而复杂的，同时由于它的流动性很大，在该市场直接上市所需进行的准备工作也最为繁重。

到2005年底,纳斯达克中国上市公司有：中华网、新浪网、搜狐网、网易、TOM网、盛大网络、侨兴电话、空中网、前程无忧、金融界、携程网、亚信科技、掌上灵通、UT斯达康、九城关贸、第九城市、北京科兴、华友世纪、汽车系统、太平洋商业、分众传媒、德信无线、百度、杨凌博迪森、美东生物、e龙、中国医疗、中国科技众品食业。

4、招示板市场（OTCBB）

OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)的全称是场外交易(或柜台交易)市场行情公告板(或电子公告板)，是美国最主要的小额证券市场之一。

OTCBB不是证券交易所，也不是挂牌交易系统，它只是一种实时报价服务系统，不具有自动交易执行功能。在OTCBB报价的股票包括:不能满足交易所或 NASDAQ上市标准的股票以及交易所或NASDAQ退市的证券。

OTCBB没有上市标准，任何股份公司的股票都可以在此报价，但是股票发行人必须按规定向SEC提交文件，并且公开财务季报和年报。这些条件比交易所和NASDAQ的要求相对简单。OTCBB采用做市商制度，只有经SEC注册的做市商才能为股票发行人报价。NASD和SEC对OTCBB报价的做市商进行严格的监管。目前有不少中国企业先在OTCBB上市，之后再转到NASDAQ或其他交易所上市。

一旦客户公司通过了投资顾问公司的资格初审，投资顾问公司将指导和监督该客户公司与壳公司之间的并购工作。在客户公司签了合作意向书并支付保证金给壳公司之后，投资顾问公司会：编制整个专案的计划及时程表；提供壳公司的尽职调查报告；草拟股票交换协议书；审阅SEC所要求的申报材料。

此外，美国证券市场分为交易所市场(stock exchange)和场外交易市场(OTC市场)。OTC交易市场主要由“公告板市场”(Over the Counter Bulletin Board) 和“粉单市场”(Pink Sheets)两个市场组成。

公告板市场包括可信任市场(OTCQX)、注册市场(OTCQB)的挂牌公司全部是在SEC登记注册的公众公司，履行与上市公司相同的持续信息披露义务，是一个受到全美证券经销商协会监管的市场。

粉单市场包括透明市场(TRANSPARANT)、问题市场(DISTRESSED)、灰色市场(GREY)和有毒市场(TOXIC)。其中的挂牌公司，不仅有公众公司，也有不按照《证券交易法》进行持续信息披露的非公众公司。这四个子市场统一称为“粉单市场”。

OTCMarkets利用OTCLink平台，采用做市商制度。其交易制度不同国内A股市场于撮合竞价交易模式。在OTCLink平台，提供证券报价与电子信息传输服务。约有150个做市商负责对近1万只左右OTC证券报价。单个做市商之间相互交易，而非通过集中的交易所。返回搜狐，查看更多