三九集团的竞争优势和劣势分析

一、三九医药上市后的资产状况

1999年，三九医药（000999）终于上市。筹集资金16.9亿元。这一年，三九企业集团总资产达到145.48亿元，净利润2.47亿元。可以说，这一年三九集团走到了巅峰期。

1999年上市公司年报显示：三九医药于1999年12月汇出两笔款项，总额19,000万元，分别是为两家母公司——三九企业集团和深圳三九药业有限公司偿付它们收购的两家制药企业和三家医药商业企业的预付款。三九医药还偿付其母公司收购的雅安三九药业有限公司80％股权的应付款16,746.37万元。

此后两年间，三九医药一直充当着三九集团多元化扩张的资金“输血管”。

同时，上市公司还为母公司三九企业集团增加获得银行贷款的筹码。由于三九医药信用评级较高，银行纷纷将三九集团及其他子公司的贷款向三九医药的控股公司——三九药业有限公司转移。2001年7月，中国农业银行向三九集团提供31亿元人民币综合信用额度，主要用于三九药业。

在三九医药当年的招股说明书上，为规范公司治理结构，赵新先承诺在本公司股票上市后半年内，辞去深圳三九医药有限公司董事长一职。但事实上，直到赵新先被免职，他一人身兼集团总裁和上市公司董事长的现状并没有改变。

这样的公司治理结构为三九集团挪用上市企业资金，支撑自己的多元化之路开了方便之门——截止到2001年5月31日，三九集团对三九医药的挪用款达到25亿元人民币，居然占到三九医药净资产的96％！这意味着当时作为上市公司的三九医药已成为一具空壳。?

2001年3月，史美伦走马上任证监会副主席，铁腕整治证券市场。据统计，她上任后的9个月中，证监会出台了40多个法规条例和处罚决定；亿安科技案、中科创业案、博时基金案、银广夏案先后曝光。有舆论将这些事件称为中国股市“空前绝后的大手笔”。在这场监管风暴中，三九集团公司及其当家人赵新先，因挪用上市公司资金于2001年8月27日被中国证监会“公开谴责”。

2002年7月28日，中国证监会决定对“三九医药”处以50万元罚款，并对董事长赵新先处以警告、罚款10万元；对董事兼董秘许宁处以警告，并处罚款5万元；对董事于继武等处以警告，并各处罚款3万元。

自此，三九内部资金链危机公开，旗下上市公司也失去配发新股的再融资能力。

二、劣势一：巨额债务问题

多元化扩张让三九陷入资金无底洞，但直到2002年，赵新先仍然坚持在主业继续保持扩张。

在这年三九企业集团举办的专家学者研讨会上，他提出：将通过收购、兼并、整合海外零散的中医诊所，建立千家连锁的中医诊所“麦当劳”、创办万家连锁三九药店，打造世界一流现代跨国医药集团。

这一策略受到了当地证券分析师的一致劣评。自2001年被证监会通报批评后，各家银行已经几乎没有再向三九药业贷款。据三九集团年报数据显示，截止到2002年底，三九企业集团经营利润仅约4000万元，净利润仅2271.3万元。资产负债率高达92%，其债务高达191亿元。经测算，三九集团资产回报率仅约0.1％。“在资金如此吃紧的情况下，打造这么大规模的连锁药店会使它陷入更深的资金困境。”长城证券一位分析师说。

《财富》中文版也刊文评论，这种别出心裁的“核心目标”，不是中国“大跃进”式的冒进，也是美国安然式的牛皮泡沫。

劣势二：过度多元化不利集中资源

1992年，总后在北京钓鱼台国宾馆发布了军方第一个大型企业集团组建（三九企业集团的消息。在当时的《组建三九集团纪要》中，三九集团的发展方向被描述为：跨行业、多功能、外向型。

随后，总后将其在深圳的另一家公司——新兴公司的资产全部划给了三九,涉及的行业有被服厂，酒店等等。那名三九企业集团的前销售经理说，这家公司中，不乏负债资产。

这似乎显示三九集团是被动开始多元化的，但国资委一位研究三九企业发展的人士表示，“很多资产都是三九开口要的。1998年与军队脱钩之前，向各地地方政府要；与军队脱钩之后，转而向国资委要。”

从1992年开始，三九企业集团在短短几年时间里，通过收购兼并企业，形成医药、汽车、食品、酒业、饭店、农业，房产等几大产业并举的格局。 截止到1996年，三九总资产由1991年的16亿元迅速膨胀为70余亿元，5年间增长了4倍多。“但急剧膨胀的资产，多是通过兼并收购，合并报表而成，质量并不优良，反倒成为不断消耗三九集团资金的无底洞。

劣势三：个人负责制

在三九集团快速成长期，实行了所谓“个人全权负责制”，即赵新先将并购的企业交给某一下属全权负责，对这些并购企业或新开发项目的盈利没有严格的机制约束。

一位已经离开三九企业集团的员工告诉记者：“一旦走到中高层位置，一切都可以你说了算。”

由于缺乏监督机制，集团内部中层转移企业资产的现象比较普遍，在2002年到2003年期间表现比较集中。

个人负责制的劣势逐渐显现出来。

三、优势一：品牌的影响力大

全国驰名商标“999”多次被国家权威机构评为“中国最高认知率商标”。根据北京名牌资产评估有限公司发布的2005年度中国最有价值品牌评价，“999”品牌价值为83.06亿元。2006年1月10日，中国品牌研究院发布“中国100最具价值驰名商标”排行榜，三九商标位居药品行业第一位。 三九医药拥有三九胃泰系列、三九感冒灵系列、三九皮炎平软膏、参麦注射液等一批享誉全国的名牌产品，主要产品在国内的市场占有率均居同类产品前列，其中有些还处于绝对领先地位。

由于品牌的影响，三九集团在医药领域仍有很强的竞争优势。

优势二：仍具盈利偿债能力

2007年，三九感冒灵销售额突破7亿，比上年增长了21％，销售额位居感冒药市场第一。

三九感冒灵，一个投入市场多年的产品，市场不但没有萎缩，近三年的销售额却得到突破性的增长，得益于三九感冒灵产品组三年来制定并落实了适应市场的营销规划，以及营销人员的辛勤努力。

为了开拓市场，三九感冒灵产品组于2005年启动了999感冒药品类规划项目，从消费者需求的角度，对999感冒药品牌进行全面规划，强化了产品宣传，使消费者对三九感冒灵中西药结合、标本兼治的特点有充分的了解，明白其西药成分迅速缓解表面鼻塞、流涕、咳嗽等症状，中药成分有抗病毒，增强机体免疫力的作用；同时，产品治感冒引起的头痛、发热、鼻塞、流涕、咽痛等症状不打折，从而得到了消费者的认可，因而在竞争异常激烈的感冒市场，三九感冒产品稳占一席之地。

2006年，三九感冒灵产品组根据感冒灵自身发展情况,结合各地竞争对手情况,将现有市场分为核心市场、机会市场、竞争市场、维持市场四类，按四类市场特点进行精细化营销，针对核心区域制定差异化的营销方案,进一步提高999感冒灵的尝试率和首选率。

2007年，三九感冒灵产品组以各类型市场竞争对手的投放为基础，广告投放做到精确化。同时，经过消费者调研，挖掘到\"温暖、朋友和值得信赖\"等有助于吸引消费者购买的广告概念，并请到周华健作为广告代言人，让每一次广告的记忆度、亲和度都大大加强。

今年，三九感冒灵产品组将进一步整合营销传播，加强广告宣传，继续做好精细化营销工作，为2010年999感冒药销售额突破9亿打下坚实的基础。为清偿债务提供支持。

优势三：资产整合重组后的专业化经营

经历债务重组、华润掌舵、主辅剥离之后。华润首先是要求完善基础性管理，聚焦主业，做好制药领域的专业化经营。

据了解，华润的这一医药平台将涵盖中药、滋补品、化学药、医药批发零售和医疗机械五大领域。三九医药作为以中药业务为主的品牌企业，经营规模较大，经营状况较好，且华润持股比例较高，因而已经被确定为华润旗下品牌中药的核心发展平台，是华润医药最核心的业务之一。就三九医药未来的专业化经营策略

从此S三九脱离三九企业集团，被纳入华润医药系。

企业角色完成转型，企业领导也完成阶段性使命。记者获悉，三九企业集团随着医药产业整合完成，将迎来新一轮大换血，华润整合三九集团进入第二阶段。

S三九新定位 ，

“目前应该可以确定公司能够完成2008年的业绩承诺，但完成明年的业绩承诺是一个有挑战性的目标。”据周辉分析，从今年前八个月的营运数据看，业绩已经超过预期。上半年，公司营业总收入完成全年预算的49.3%，同比2007年增长20%，同时营业利润完成全年预算的48.6%，同比2007年增长116%，皆高于年度预算的增长率。

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