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作者 | 范智林

来源 | 金融智库（ID：jinrongo2o）

美团的业绩，竟然也坐起了过山车！

三季报巨亏百亿

11月26日港股盘后，美团发布了三季度财报，这一次的美团财报，可谓是冰火两重天！

我们来看看美团的业绩火爆一面：

财报显示，美团本季度实现营收488亿元人民币，同比增长37.9%，营收大幅增长。

主营业务上，美团的业务主要分为三大板块，餐饮外卖，到店、酒旅及旅游，新业务及其他。

其中，餐饮外卖收入264.84亿元，同比增长28%，占到了总营收的54%，可见其在主营的餐饮外卖业务上依然十分强势；到店、酒店及旅游收入为86.21亿元，同比增长33.1%，增长也十分迅速。

用户上，三季度美团用户增长近400万，截至本季过去12个月交易用户数达6.7亿，该数据与活跃商家数据均创历史新高。

除用户数保持增长外，用户在平台上的消费频次也继续提升，交易用户年均交易笔数达34.4笔，同比增长29%，意味着数亿消费者在美团上共计下单约230亿次。

另外，财报显示，受零售业务以及共享骑行服务增长带动，本季美团新业务及其他分部收入同比增加66.7%至137亿人民币；本季研发开支由上季度39亿元增至47亿元人民币，同比增长60%。

甚至于，美团已经先后与深圳SIC超级总部中心和上海市金山区完成试点示范合作签约，无人机配送或许2022年就能在上海率先开展。

营收增长、用户增长、研发投入增长，美团的发展看起来一帆风顺。

然而，这种业绩增长的背后，却有着美团面临的一大危机——三季度美团净亏损高达99.94亿元，经调整后净亏损55.3亿元，创下了上市以来利润最差记录！

美团三季度为什么亏损这么严重？

首先，从调整后的净亏损来看，从99.94亿元调整后为55.3亿元，中间差值为44.64亿元，其中调整最大的部分，是反垄断罚款。

美团在财报中就提到了，10月收到了国家市场监管总局反垄断调查作出的《行政处罚决定书》和《行政指导书》，因为“二选一”的不正当竞争行为被处以34.32亿元的罚款。

对于这部分罚款，以及行政指导，美团表示诚恳接受、坚决落实。

由于反垄断处罚并非经常性，所以这部分罚款美团计入了非正常损益中，剩下的部分就是其他业务上的净亏损调整了。

美团最大的亏损，主要是在第三大业务上，也就是新业务板块，直接亏损了109亿元，而去年同期这个数字是20.29亿元，亏损同比扩大437.5%，经营亏损率环比下降2.7个百分点至-79.5%。

这巨大的业务亏损，比反垄断处罚还要高出两倍。

至于这亏损的新业务部分，很多人都能直接猜到，那就是2020年至今爆火的社区团购业务。

因为美团本就是主打生活服务类APP，其主攻社区团购优势相比滴滴、腾讯都优势巨大，所以业务量也在以肉眼可见的速度增长，但没想到一个季度竟然亏损了上百亿，怎能不让人吃惊？

亏损只是投资

美团三季度庞大的亏损，主因是在新业务上亏损了109亿元，如此庞大的亏损，究竟是怎么造成的呢？

真相是，美团亏了，但又没亏！

会计准则中有一种情况，可以计入成本之中，那就是投资。

美团三季度这109亿元的窟窿，其实都是庞大的投入造成的，这庞大的投入基本放到了两个领域上，一是技术研发，二是冷链物流等核心设施。

社区团购业务，说起来简单，就是一个卖菜生意，但对于真正要深耕这一领域的企业来说却并不简单。

一株小小的白菜，要经过菜农的耕种、收成、分拣，物流运输，再到终端的消费者。

而消费者对于蔬菜类食材的要求，一般都是绝对的新鲜。

要做到这一点，仓储、物流运输、分拣、终端运输等环节就至关重要。

比如盒马，阿里巴巴旗下的盒马鲜生已经早早进入了食材供应领域，蔬菜类、水果类、肉类产品是盒马鲜生的主要产品，阿里巴巴为了打造完备的供应链来提高盒马鲜生的竞争力，不惜砸下巨资。

以武汉经济技术开发区通航产业园的盒马鲜生华中供应链运营中心为例，总投入就高达20亿元，这还仅仅是武汉一地。

如果计算全国范围内盒马鲜生打造的蔬果供应链体系，投入至少也要上百亿元。

美团2020年3月份开始进军社区团购领域，与滴滴的橙心优选、拼多多的多多买菜并称为“新三团”，是后发进入的三大巨头。

美团占据着生活服务类的优势，抢占社区团购市场十分迅速，进入三季度后，美团优选的日单量已经高达3500万，年底的目标预期为6000万的日单量。

要做到这一目标，就必须要有与超高的日单量相匹配的供应链，否则消费者在美团买了菜，美团送不上菜，那才是最大的麻烦。

对于社区团购业务，王兴表示，公司没有一味追求增长，而是重视高质量增长，在供应链、仓储、物流及运营方面都加大投入，进一步提升长期能力，尤其是冷链物流的投资。

所以，可以猜测，除了相比二季度增加的8亿元研发投入之外，美团大量的资金几乎都投入到社区团购的供应链体系之中了。

这部分投资，并不能算是亏损，而应该是长期的基础设施投入，这些设施一旦建成完善，后期能够为美团带来巨大的收益。

所以说，美团亏了，但也没亏。

事实上，互联网企业，都习惯了用一种模式，那就是不断融资不断加大投入扩张抢占市场，抢占的市场越多，后期的回报越大，共享单车如此、外卖行业如此、打车领域如此、社区团购也是如此。

这种模式会造成各大互联网企业的财报都不怎么好看，比如美团上市之前就曾一直亏损，甚至在招股书中王兴就直言，公司未来还会继续亏损，甚至亏损还有可能扩大。

即便这样，美团还是一如既往的上市了，并且股价连创新高，王兴的财富值一度超越马云！

11月30日收盘，美团的总市值在1.5万港币，折合人民币约为1.2万亿元市值，是当之无愧的巨头。

所以，我们不能被互联网企业给骗了，它一直哭穷，一年亏损多少、一个季度亏损多少，实际上，这些企业的业务却是不断扩张、规模不断扩大、市值越涨越高！

美团变了

这一次三季报公布后，市场对于美团的反映十分微妙，因为财报显示，美团真的开始改变了。

曾经，在互联网上，对于美团的评价是什么呢？

吸血鬼？黑心资本家？

这种舆论环境曾长期支配美团的形象，美团也多次因为算法问题、大数据杀熟问题、压榨骑手、不给骑手买社保等问题频频上热搜，被网民口诛笔伐。

反垄断处罚后，美团竟然真的开始有所转变了！

在外卖配送业务上，美团的经营利润率从二季度的3.7%下滑到了3.3%，而去年同期的利润率则为10.6%，可见，美团对于商家、骑手的让利较为明显。

另外，在备受关注的骑手权益保障问题上，除了配送系统的算法优化与透明化，美团还围绕保障骑手合理收入、科学确定劳动强度、完善骑手社会保障、落实安全卫生责任、健全骑手申诉机制、推动骑手职业发展等六方面，全面保障骑手劳动权益。

截止今日，美团已经在全国成功举办了110场骑手恳谈会，面对面地收集骑手意见以便进一步改进。

从商家到骑手，美团都已经在全面让利了，这能够从财报数据中显现出来，美团这是真的怕了反垄断处罚，不得不做出让步了。

但遗憾的是，迄今为止仍没有任何美团给骑手上社保的消息，这一笔资金成本高达百亿元，还没有那么快落实。

不得不说，反垄断对于一个企业，乃至一个行业的影响巨大，美团占据了外卖行业70%的市场份额，过去的模式就是压榨商家、骑手来获取利润，甚至用二选一的方式排挤对手。

如今反垄断处罚后，美团已经开始全面转向，给商家、骑手让利，保障骑手相关权益，同时加大研发、供应链投入，开发无人配送服务等，争取用技术、服务来赢得消费者信任，获取利润。

美团如果真的能够从一个垄断企业，转变为一个为大众谋福利的高科技企业的话，那么消费者也会以庞大的消费力和消费选择来回应美团的，就看美团能否真正做到了！