2020年上市至今，泡泡玛特凭借零售+IP内容的独特业态，持续巩固国内潮玩龙头地位，收入/利润来到50亿、10亿量级。当前国内增速平稳，海外有望成为第二曲线，中长期有望“再造一个泡泡玛特”

1、底层逻辑：国内潮玩，凭什么出海？

1)成本优势：国内玩具制造业成熟，“世界玩具工厂”造就成本优势

2)国际化的IP设计语言：泡泡玛特IP形象，本质是当代艺术设计，设计师背景多来自香港、日韩等，审美前沿、年轻、国际化。

3)东亚流行文化势能提升：近年不论是日本二次元，还是韩国流行音乐/电影，东亚流行文化影响力愈大，潮玩作为新一代年轻人的自我投射，影响力有望辐射全球。

2、泡泡玛特出海现状？

公司18年即开始出海布局，22年正式确立以拓展直营门店(D2C)为主的出海战略。截至1H23，公司海外门店数量55家(含合营，对应国内340家)，23年海外收入有望10亿+，收入比重接近20%。

海外开店地区分散平均，各地区均积极进入：当前海外店铺主要分布在两类地区，包括东亚文化圈(港澳台、新马泰、日韩)，以及西方地区(北美，欧洲，澳洲)，整体开店较为平均。

海外经营指标超预期：1)海外单店收入、盈利能力均明显高于国内；2)非华人客户购买占比提升。

3、未来空间怎么看？

1)短期，核心增量在哪些市场？

北美(更高购买力+更好本土竞争格局)、东南亚(活跃消费力+东亚文化包容度)是核心增量市场。

2)中长期，空间有多大？a)从可比业态看：泡泡玛特有望对标乐高全球门店(除中国大陆外)约400家；b)从可比出海案例来看：名创优品海外店铺数量为国内60%，泡泡玛特海外门店数量有望360家整体来看，泡泡玛特中长期海外收入空间在50-80亿，有望“再造一个泡泡玛特”。