法拉电子(600563)

　　事件概述

　　8月19日，公司发布2022年中报，2022H1公司营业收入17.63亿元，同比增长37.5%，归母净利润4.32亿元，同比增长18.8%；扣非归母净利润4.30亿元，同比增长24.7%。2022年H1公司毛利率为38.5%，同比下降5.1pct；净利率为24.9%，同比下降3.8pct。经测算，公司Q2实现营收9.23亿元，同比增长31.5%，归母净利润2.28亿元，同比增长14.9%，扣非归母净利润2.38亿元，同比增长26.75%，毛利率39.2%，同比下降4.2pct，环比提升1.36pct。

　　受益于下游市场旺盛，上半年营收高速增长

　　受益于上半年光伏及新能源车市场的持续增长，公司上半年营收高增，实现收入17.63亿元，同比增长37.46%；受上游原材料价格基膜涨价影响，公司上半年毛利率38.5%，同比下降5.1pct，由于基膜主要由塑料粒子拉伸而成，其价格与石油价格密切相关，目前石油价格已出现一定程度下降，随着油价回落，预计未来基膜价格将迎来回落，下半年公司毛利率有望得到改善。

　　薄膜电容龙头企业，紧紧把握新能源发展趋势

　　薄膜电容广泛应用于光伏、风电、新能源车、工业控制、轨交、家电照明等领域，公司为薄膜电容龙头企业，目前公司薄膜电容市占率已达到全球前三，全国第一，公司充分享受行业发展红利，积极布局光伏风电储能及新能源车领域，紧紧把握新能源发展趋势。目前公司主要产品产品已进入国内外主流品牌供应链，已开发比亚迪、蔚来、理想、小鹏、华为、阳光电源、锦浪等知名品牌为公司客户，客户优质，技术水平高，我们预计随着未来新能源车电压平台升级，单车薄膜电容用量将进一步提升；并且随着光伏风电建设持续推进，公司薄膜电容业务将进一步放量增长。

　　自贡金属化镀膜，注重成本管控

　　公司毛利率处于行业领先水平，除产品高端盈利能力强外，公司注重成本管控，目前已实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，通过合作开发和内部持续创新建立了法拉独有的设备和材料供应链体系，降低薄膜电容生产成本，形成规模效应；同时公司通过引入更多基膜供应商的形式降低原材料成本，增强公司盈利能力。

　　投资建议

　　我们预计2022-2024年归母净利润为10.3/13.3/16.5亿元，参考2022/8/19收盘价PE分别为41.5/32.2/26倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、主要原材料价格波动、行业竞争加剧