核心逻辑

江西宜春被誉为“亚洲锂都”，坐拥全球最大的多金属伴生锂云母矿。

宜春市及其下属管辖地拥有探明可利用氧化锂储量逾258万吨，折碳酸锂当量约 636 万吨，约占全国锂云母储量40%左右，可生产出氧化锂品位在4%左右的锂云母精矿约6250万吨，由于早期宜春锂云母矿勘探工作不完全，因此实际的储量规模可能更高。

宜春锂矿石资源有两类：一类是露天含锂矿石，该类矿石风化度高、云母片大，现已能选别出高品位锂云母精矿，实现工业化生产；另一类是地下含锂瓷石矿，该类矿石埋藏深度大、云母片细、难选别，该类矿石由于难选别，现只开采用作玻陶行业，没能将资源充分利用。

位于袁州区新坊镇的宜春钽铌矿，不仅是我国最大的钽矿，也是世界目前探明最大的锂云母矿，现探明的可开采氧化锂储量为110万吨，是亚洲最大的含锂矿山；另外，宜丰县、奉新县、高安市三县市交界地带的瓷土瓷石矿伴生有150万吨氧化锂资源。

宜春市云母矿主要分布在宜丰县、奉新县、高安市和袁州区四大区域，其中拥有采矿权的云母矿共计22个。宜丰县（10矿）永兴材料参股和控股矿山2个：化山瓷石矿、白水洞高岭土矿。江特电机控股矿山1个：狮子岭锂瓷石矿。飞宇新能源控股矿山1个：大港瓷土矿。鞍重股份拟收购矿山6个：第一瓷矿、同安瓷矿、党田瓷矿、鹅颈瓷矿、东槽瓷土矿、东槽鼎兴瓷土矿。

奉新县（6矿）宜春矿业子公司奉新矿业控股矿山6个：塘下含锂瓷石矿、郭家含锂瓷石矿、富华瓷石矿、联盟陶瓷土矿、金港钾长石矿、金峰硅矿厂，其中南氏锂电参股金峰硅矿厂。

高安市（4矿）宜春矿业子公司高安矿业控股矿山4个：伍桥瓷石矿、联合丁家瓷石矿、华峰瓷石矿、高华瓷石矿。

袁州区（2矿）江西钨业控股矿山1个：宜春钽铌矿。江特电机控股矿山1个：新坊钽铌矿。

投资建议&投资标的

总体来看，宜春锂云母资源储量丰富，但多数矿品位在0.35%-0.5%之间，与锂辉石平均1.5%左右的品位仍有差距，但随着云母提锂的技术定型、成本快速下降、废渣消纳疑虑消除，国轩等电池厂商的入主即是最好的证明，其未来将成为国内锂资源的重要补充之一。判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15万吨级别，云母路线相关标的价值重估之路还在进行中，始终看好云母提锂龙头永兴材料，其次关注江特电机（汽车组覆盖）。

风险提示

碳酸锂价格不及预期；云母提锂企业扩产进度不及预期。

报告正文

一、江西宜春——亚洲云母之都

江西宜春被誉为“亚洲锂都”，坐拥全球最大的多金属伴生锂云母矿。

世界锂云母资源主要分布在津巴布韦、加拿大、美国、墨西哥和中国等地。其中中国的锂云母资源主要分布在江西宜春、湖南正冲和尖峰岭、广西栗木等地。

据《宜春地区锂资源类型及工业应用报告》等政府资料，宜春市及其下属管辖地拥有探明可利用氧化锂储量逾258万吨，折碳酸锂当量约 636 万吨，约占全国锂云母储量40%左右，可生产出氧化锂品位在4%左右的锂云母精矿约6250万吨，由于早期宜春锂云母矿勘探工作不完全，因此实际的储量规模可能更高，化山瓷石矿仅详勘了20%的区域，茜坑仅详勘了40%区域。宜春锂矿石资源有两类：一类是露天含锂矿石，该类矿石风化度高、云母片大，现已能选别出高品位锂云母精矿，实现工业化生产；另一类是地下含锂瓷石矿，该类矿石埋藏深度大、云母片细、难选别，该类矿石由于难选别，现只开采用作玻陶行业，没能将资源充分利用。

宜春锂云母主要集中在袁州区、宜丰县、奉新县和高安市。位于袁州区新坊镇的宜春钽铌矿，不仅是我国最大的钽矿，也是世界目前探明最大的锂云母矿，现探明的可开采氧化锂储量为110万吨，是亚洲最大的含锂矿山；另外，宜丰县、奉新县、高安市三县市交界地带的瓷土瓷石矿伴生有150万吨氧化锂资源。

目前，宜春优质云母矿产均被当地政府成立的国资公司宜春矿业收购。宜春矿业是宜春市人民政府为整合收储全市范围内的锂矿资源而专门组建的直属市政府的国有独资公司。宜春矿业已收购或控制氧化锂含量0.4%以上的锂矿山18个，其分别在袁州区、宜丰县、奉新县、高安市组建了四个独立法人的全资子公司。

二、宜春云母矿全梳理——四大区域，二十二大矿区

宜春市云母矿主要分布在宜丰县、奉新县、高安市和袁州区四大区域，其中拥有采矿权的云母矿共计22个。

宜丰县（10矿）永兴材料参股和控股矿山2个：化山瓷石矿、白水洞高岭土矿。江特电机控股矿山1个：狮子岭锂瓷石矿。飞宇新能源控股矿山1个：大港瓷土矿。鞍重股份拟收购矿山6个：第一瓷矿、同安瓷矿、党田瓷矿、鹅颈瓷矿、东槽瓷土矿、东槽鼎兴瓷土矿。

奉新县（6矿）宜春矿业子公司奉新矿业控股矿山6个：塘下含锂瓷石矿、郭家含锂瓷石矿、富华瓷石矿、联盟陶瓷土矿、金港钾长石矿、金峰硅矿厂，其中南氏锂电参股金峰硅矿厂。

高安市（4矿）宜春矿业子公司高安矿业控股矿山4个：伍桥瓷石矿、联合丁家瓷石矿、华峰瓷石矿、高华瓷石矿。

袁州区（2矿）江西钨业控股矿山1个：宜春钽铌矿。江特电机控股矿山1个：新坊钽铌矿。

2.1 宜丰县：宜春云母核心地带，存量资源丰富

花桥乡白市村化山瓷石矿

资源禀赋：化山瓷石矿区位于宜丰县花桥乡山田村，目前已对0.38 平方公里的土地进行了详勘，矿体累计查明控制的内蕴经济资源量（332）+推断的内蕴经济资源量（333）矿石量共4507.30万吨，其中332类矿石量3098.89万吨，333类矿石量1408.41万吨。可采储量为2615.65 万吨，伴生氧化锂为10.20 万吨，氧化锂品位为0.39%。矿石矿物成分为：石英、钠长石、白云母，铁锂云母、锡石为花岗岩的副矿物。锂云母和铁锂云母为矿床特征矿物，主要产于钠长石化、锂云母化花岗岩中，与钠长石、黄玉、细晶石等共生。

开发商：宜丰县花桥矿业有限公司拥有宜丰县花桥乡白市村化山瓷石矿采矿证，开采方式为露天开采，开采矿种为陶瓷土，矿区由19个拐点圈定，矿区面积1.8714km2，开采深度750 米标高至365 米标高，采矿权证有效期2018.7.8-2028.7.8。

产能产量：永兴材料于2019年通过子公司永兴新能源与花桥矿业签订增资合作协议，拥有花桥矿业70%股权，剩余30%股权由宜春矿业持有。花桥矿业许可证生产规模100万吨/年，根据公司公告，2021年2月花桥矿业计划拓展生产规模至300万吨/年，目前该项目正通过环境评估阶段。永兴材料目前拥有1万吨/年碳酸锂产能，规划2万吨/年碳酸锂产能，其中1万吨计划2021年Q4投产，另1万吨计划2022年Q1投产。

技术路线：永兴材料采用的复合盐低温焙烧技术，固氟技术先进，固氟率高，大大减少设备腐蚀；采用的先成型后隧道窑焙烧工艺，温度控制更精准稳定，有利于锂的转化反应，大幅提升锂的浸出率；在焙烧过程中，调整优化燃烧工艺，配合MVR节能蒸发浓缩装置，实现了母液蒸发浓缩自产混合盐循环利用，使辅料成本大幅下降；在湿法冶炼碳酸锂过程中，改进沉锂工艺流程，一步法得到电池级碳酸锂，缩短了工艺流程，促进电池级碳酸锂综合成本进一步下降。永兴材料采用的电池级高纯度碳酸锂生产工艺达到了成熟水平，拥有较强的技术优势，实现了从锂云母矿中高效、经济提取高纯度的电池级碳酸锂。

宜丰县花桥乡白水洞高岭土矿

资源禀赋：花桥白水洞高岭土矿位于宜丰县花桥乡山田村，矿区由10个拐点圈定，为一不规则的多边形，矿区面积0.7614 平方公里，矿区保有资源储量 332+333 矿石量 730.74 万吨, 其中 332 类矿石量 278.64 万吨、333 类矿石量 452.10 万吨，可开采储量为 601.42 万吨，氧化锂平均品位为0.44%，伴生的氧化锂可采金属量为 2.62 万吨。矿石矿物成分为钠长石、白云母, 锂云母和铁锂云母为矿床特征矿物, 主要产于钠长石化、锂云母化花岗岩中, 与钠长石、黄玉、细晶石、富锰铌钽铁矿等共生。

开发商&产能产量：白水洞高岭土矿采矿权归属宜丰县花锂矿业开发有限公司，永兴材料持股比例为46%。开采方式为露天开采，开采标高+395m至+255m，采矿权证有效期2018.8.29-2023.8.29。生产规模为25万吨/年，永兴材料已于2018 年12 月31 日与花锂矿业签订了《长期合作协议》，协议规定花锂矿业需根据永诚锂业每月提交计划按时供应同批次中的优质原矿石，在保障永诚锂业正常生产后仍有富余的可以根据上级管理政策对外销售。目前该矿尚未开采。

宜丰县狮子岭锂瓷石矿（属茜坑锂矿）

资源禀赋：狮子岭锂瓷石矿属于茜坑锂矿山的一部分，位于宜春市宜丰县城东北28公里处，矿权面积0.1114平方公里，共查明储量为1402.8万吨（332+333），其中控制的内蕴经济的资源量（332）为 622.31 万吨，推断的内蕴经济的资源量（333）为780.51 万吨，伴生氧化锂资源量8.02万吨，氧化锂平均品位0.55%。

茜坑锂瓷石矿：茜坑锂矿位于宜丰县同安乡，矿石中已查明的矿物有32种，矿区面积10.38 平方公里，估算矿区 332+333+334 类型含锂瓷石矿矿石量 1.1 亿吨，其中 332+333 类矿石量为3324.19万吨，伴生氧化锂资源量15.54万吨；332+333+334 类资源量为 1.1 亿吨，伴生氧化锂资源量 51.22 万吨，伴生氧化锂品位 0.46%。

开发商&产能产量：2011年8月，江特电机与鑫源矿业签订《探矿权转让协议》，公司持有探矿权80%权益。同年9月，公司与鑫源矿业设立合资公司江鑫矿业，进行宜丰县内矿藏的勘查、开采、加工开发。2014年5月，公司取得宜春市国土资源局颁发的《中华人民共和国采矿许可证》，生产规模120万吨/年，矿区面积0.1114平方公里。2017年，原“年采选120万吨锂瓷石高效综合利用项目”变更为“年采选60万吨锂瓷石高效综合利用项目”，采取采矿外包方式生产。开采方式为露天开采，采矿权证有效期为2019-2024年。

技术路线：江特电机利用回转窑采用硫酸钠钾混合盐焙烧工艺进行规模化生产。

宜丰县花桥大港瓷土矿

资源禀赋：花桥大港瓷土矿床位于宜丰甘坊岩体内东侧高岭-白水洞含锂云母碱长花岗岩带的中心部位，矿区面积0.5 平方公里。现阶段查明含锂瓷石矿资源储量9191.94 万吨，其中伴生氧化锂资源量39.01 万吨，平均品位0.51%。

开发商&产能产量：花桥大港瓷土矿采矿权由春友锂业所有，宜春矿业持股30%，飞宇新能源持股70%。生产规模为150万吨/年，选矿能力为100万吨/年，碳酸锂产能为1.89万吨/年，开采方式为露天开采。2019 年飞宇新能源建成产能 2 万吨碳酸锂生产线。

宜丰县第一瓷矿

资源禀赋：宜丰县第一瓷矿位于宜丰县同安乡牌楼村，矿区面积0.3325平方公里，已查明资源储量为67.34万吨，开采矿种为陶瓷土，开采方式为地下开采。

开发商&产能产量：采矿权属江西鼎兴矿业有限公司，采矿权证有效期至2022.04.28，设计和实际年产能为2万吨/年。2021年8月，鞍重股份拟以自有资金收购持股5%以上股东共青城强强投资合伙企业（有限合伙）持有的江西同安51%股权，江西同安持有鼎兴矿业70%股权，鼎兴矿业持有共计6处瓷土矿采矿权，矿界内累计查明资源储量共计约为6000万吨。矿石矿物主要成分为：钾钠长石、透锂长石、锂云母、钽铌锰矿、钽锡锰矿等。兴锂科技为配套选矿厂运营主体，目前原矿处理能力为50万吨/年，交易完成后，项目预计年开采原矿约135万吨，年产钾钠长石粉约90万吨，锂精矿约30万吨，折合碳酸锂当量约2.3万吨。

宜丰县同安乡同安瓷矿

资源禀赋：宜丰县同安乡同安瓷矿位于宜丰县同安乡同安村，矿区面积为0.4338平方公里，评估范围内保有瓷石矿资源储量154.243 万吨，评估计算的可采储量 89.116 万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为地下开采。

开发商&产能产量：采矿权属于江西鼎兴矿业有限公司，设计和实际年产能5万吨/年，采矿权证有效期至2025.04.28。

宜丰县同安乡党田瓷矿

资源禀赋：宜丰县同安乡党田瓷矿位于宜丰县城北东32方位，隶属宜丰县同安乡党田村管辖。矿区面积为0.465平方公里，已查明资源储量为153.6万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为地下开采。

开发商&产能产量：采矿权属于江西鼎兴矿业有限公司，设计和实际年产能2万吨/年，采矿权证有效期至2022.04.28。

宜丰县同安乡鹅颈瓷矿

资源禀赋：宜丰县同安乡鹅颈瓷矿位于宜春市宜丰县同安乡鹅颈，矿区面积为0.2625平方公里，已查明资源储量为32.15万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为地下开采。开发商&产能产量：采矿权属于江西鼎兴矿业有限公司，设计和实际年产能2万吨/年，采矿权证有效期至2026.04.28。

宜丰县同安乡东槽瓷土矿

资源禀赋：宜丰县同安乡东槽瓷土矿矿区位于宜丰县方位24，行政区划隶属宜丰县同安乡东槽村管辖，区内有矿山公路与同安乡-东槽村的村级公路相接，矿区距奉新县城50km，矿区面积为0.043平方公里，已查明资源储量为102.3万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为露天开采。

开发商&产能产量：采矿权属于江西鼎兴矿业有限公司，设计和实际年产能5万吨/年，采矿权证有效期至2030.04.27。

宜丰县同安乡东槽鼎兴瓷土矿

资源禀赋：宜丰县东槽村鼎兴瓷土矿位于宜丰县城24方位，直距约26km处，行政区划隶属宜丰县同安乡东槽村管辖，矿区范围由6个拐点圈定，矿区面积0.599km2，开采深度+410m～+200m。矿山保有资源量5532.90万吨，设计利用矿石资源量3388.94万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为露天开采。

开发商&产能产量：采矿权属于江西鼎兴矿业有限公司，设计和实际年产能5万吨/年，现扩建至120万吨/年，设计服务年限27年，采矿权证有效期至2028.09.17。

2.2 奉新县：资源储量较低，尚未充分开采

奉新县郭家含锂瓷石矿

资源禀赋：奉新县郭家含锂瓷石矿位于奉新县白源村塘下村小组，隶属奉新县上富镇管辖。矿区范围由9个拐点圈定，面积0.4317km2，开采标高：+275m至+225m，查明资源储量为19万吨，可开采储量17万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为地下开采。

开发商&产能产量：采矿权属于奉新县矿业有限责任公司，设计年产能3万吨/年，实际年产能是1万吨/年，采矿权证有效期2018.12.24-2024.04.24。

奉新县塘下含锂瓷石矿

资源禀赋：奉新塘下含锂瓷石矿位于奉新县白源村塘下村小组，隶属奉新县上富镇管辖。矿区范围由4个拐点圈定，面积0.1909km2，开采标高：+320m至+200m，查明资源储量为15万吨，可开采储量12万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为地下开采。

开发商&产能产量：采矿权属于奉新县矿业有限责任公司，设计生产规模为3万吨/年，实际采矿石量为2万吨/年，采矿权证有效期2018.12.28-2023.09.28。

奉新县富华瓷石矿

资源禀赋：富华瓷石矿矿区位于奉新县（冯川镇）南西，方位256，直距30km，公路运输距离42km，北距上富镇公路运输距离11km。奉新富华瓷石矿始建于2003年，矿区面积为0.0757平方公里，已查明矿石资源量12万吨，可开采储量10万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为地下开采。

开发商&产能产量：采矿权属于奉新县矿业有限责任公司，设计生产规模为3万吨/年，实际采矿石量为1万吨/年。

奉新县上富镇金峰硅矿厂

资源禀赋：奉新县上富镇金峰硅矿厂矿区位于奉新县直线距离 42.7 公里处，位于奉新县上富镇和宜丰县花桥乡交界处，属奉新县上富镇金港行政村管辖。矿区范围由 4 个坐标拐点圈定，矿区面积为0.6905平方公里，开采深度+554～+480米，服务年限为3年，产品为石英岩，估算保有资源量为3.937万吨，开采矿种是砖瓦用粘土，开采方式为露天爆破开采。

开发商&产能产量：采矿权属于奉新县金峰硅矿厂，为股份合作企业。设计生产规模为1万吨/年，目前处于基建状态，采矿权证有效期2018.12.28-2021.12.28。南氏锂电拥有6 万吨/年的锂云母制备电池级碳酸锂产能。

技术路线：南氏锂电采用“锂云母高效分选—复合盐焙烧—选择性浸出—深度净化—一步法制备电池级碳酸锂的工艺—综合回收钾铷铯盐”工艺，成功从锂云母矿中制备电池级碳酸锂，制备过程中产生的尾液和钾钠盐副产品可通过工艺流程内循环回收利用，浸出渣可用于混凝土、新型砖板和硅酸盐建筑行业的原料使用，既实现循环利用，绿色发展，又进一步降低生产成本。

奉新县上富镇金港钾长石矿

资源禀赋：奉新县上富镇金港钾长石矿位于奉新县上富镇金港村，矿区面积为0.2486平方公里，保有资源储量10.406万吨，设计可开采储量6.124万吨，开采矿种为长石，开采方式为露天开采。

开发商&产能产量：采矿权属于奉新县上富镇金港钾长石矿，为私营合伙企业。设计生产规模为2万吨/年，实际生产规模为2万吨/年，采矿权证有效期2018.12.24-2022.12.24。

奉新县联盟陶瓷土矿

资源禀赋：奉新县联盟陶瓷土矿位于宜春市奉新县上富镇联盟村，矿区面积1.2376km2，参与评估的瓷土、瓷石控制资源量、推断资源量合计 1912.489万吨，其中瓷土推断资源量 18.047 万吨，瓷石资源量 1894.442 万吨（控制资源量 1587.546 万吨，推断资源量 706.481 万吨）；评估利用资源储量为 1912.489万吨。开采矿种为陶瓷土，开采方式为露天开采，设计损失量为 53.233 万吨，采矿回采率为 95%；评估利用可采储量为 1766.29 万吨。

开发商&产能产量：采矿权属于奉新联明永利矿业有限公司。设计矿山生产规模为 20 万吨/年，实际生产规模为19.6万吨/年。评估计算的矿山服务年限 17.66 年，采矿权证有效期2018.07.26-2031.07.26。

2.3 高安市：地下开采为主，资源难充分利用

高安市伍桥瓷石矿

资源禀赋：高安市伍桥瓷石矿位于江西省高安市伍桥镇联合丁家自然村。矿区面积为0.4502平方公里，资源储量1.86万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为地下开采。

开发商&产能产量：采矿权属于高安市矿业开发有限公司，设计矿山生产规模为3万吨/年，实际生产规模为3万吨/年。

高安市联合丁家瓷石矿

资源禀赋：高安市联合丁家瓷石矿位于伍桥镇联合丁家村。矿区面积为0.2946平方公里，资源储量1.96万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为地下开采。

开发商&产能产量：采矿权属于高安市矿业开发有限公司。设计矿山生产规模为3万吨/年，实际生产规模为3万吨/年。

高安市华峰瓷石矿

资源禀赋：华峰瓷石矿位于高安市华林山镇半岭行政村，矿区面积为0.2784平方公里，资源储量1.9万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为地下开采。

开发商&产能产量：采矿权属于高安市矿业开发有限公司。设计矿山生产规模为3万吨/年，实际生产规模为3万吨/年。

高安市高华瓷石矿

资源禀赋：高华瓷石矿高安市华林山镇艮山行政村，矿区面积为0.2269平方公里，资源储量2.39万吨，开采矿种是陶瓷土，开采方式为地下开采。

开发商&产能产量：采矿权属于高安市矿业开发有限公司。设计矿山生产规模为3万吨/年，实际生产规模为0万吨/年。

2.4 袁州区：钽铌矿为主，锂云母伴生资源丰富

宜春钽铌矿（414矿）

资源禀赋：宜春钽铌矿是我国目前规模最大、开采最早的的钽铌采选企业和钽铌锂原料生产基地，该矿开采于1976年。矿床含钽铌锂铷铯等多种金属，具有开采条件好，储量大，有用金属种类多，综合利用价值高的特点。矿区位于宜春市135方位直距20千米处，矿区面积5.2175平方千米。矿区内锂元素从上至下显示有规律的品位递减现象，在强钠长石化带、锂云母化带和中钠长石化带中，锂的矿化品位高达局部 1.139%，中弱长石化带、锂云母化带则下降至0.1767%。据2017 年矿权评估报告，宜春钽铌矿评估利用的资源储量14213 万吨，Li2O 含量 54.7 万吨，平均品位 0.38%。设计损失量 3949 万吨，采矿回采率97 %，可采储量9956 万吨。

开发商&产能产量：宜春钽铌矿采矿权属宜春钽铌矿有限公司，由江西钨业集团控股，实际控制人为江西省国资委。该矿生产规模231万吨/年，年生产锂云母（折合量5%）12 万吨、锂长石108万吨，折碳酸锂年产能1.5-2万吨/年。矿石贫化率3%，矿山服务年限 44.43 年，评估计算年限31年，开采方式为露天开采。

袁州区新坊钽铌矿

资源禀赋：新坊钽铌矿位于宜春市新坊乡，矿区面积为0.0739 平方公里，资源储量382.39 万吨，采矿回收率 93％，评估可采储量355.62 万吨。

开发商&产能产量：宜春市新坊钽铌有限公司持有新坊钽铌矿采矿权，2011年该公司被江特电机收购51%的股权。矿山生产规模为10万吨/年，选矿厂产能为35 万吨/年，采矿权有效期2014-2024年。

三、投资建议&投资标的

总体来看，宜春锂云母资源储量丰富，但多数矿品位在0.35%-0.5%之间，与锂辉石平均1.5%左右的品位仍有差距，但随着云母提锂的技术定型、成本快速下降、废渣消纳疑虑消除，国轩等电池厂商的入主即是最好的证明，其未来将成为国内锂资源的重要补充之一。判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15万吨级别。

云母路线相关标的价值重估之路还在进行中，始终看好云母提锂龙头永兴材料，其次关注江特电机（汽车组覆盖）。

四、风险提示

碳酸锂价格不及预期。锂价从去年年中开始经历了一轮反弹上涨后，至今年5月碳酸锂价格上涨至8.5万元/吨后，小幅回调。回调的主要逻辑：去年10月趋势性的上涨是需求端旺盛，但供给端受自然环境制约，恰好到冬季，国内盐湖虽然解决了冬季生产的问题，但冬天的产能减少了30%，盐湖4月底到11月初是生产旺季，所以碳酸锂价格5月底小幅度回调。而市场对于三季度开始碳酸锂价格进入新一轮上涨预期较强，若后续需求不达预期或新产能投放速度加快，不排除价格不达预期的可能性。

云母提锂企业扩产进度不及预期。目前，国内四家云母提锂公司所公布的建成产能以及后续新增产能较大，但从2020年实际产量看，除永兴外，产量均不达预期。其中包括部分公司经营财务的问题、资源匹配的问题、技术路线问题等等。因此，不排除后续产能的释放低于预期的可能性。

来源：国金证券

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