聊聊最近很火的转融通 最近几天在雪球上刷到了好多关于ETF转融通出借的帖子,感觉平均100条帖子里,能说到点子上的只有1条。正好给大家科普下。... |
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来源:雪球App,作者: 勃呆萌红利投资,(https://xueqiu.com/1538521986/277675844) 最近几天在雪球上刷到了好多关于ETF转融通出借的帖子,感觉平均100条帖子里,能说到点子上的只有1条。正好给大家科普下。这个评论是我看下来算是最中肯的,也看得出来是真的业内人士的评论。 首先,ETF基金转融通出借证券赚取利息不是一天两天了,我在之前的文章里就提到过,分析$红利ETF易方达(SH515180)$ 的中报。网页链接,该怎么样看基金的中报年报。别看报告很长,最重要的就是利润表,直接拉到利润表那里看一下证券出借收益,这个就是转融通了。 很多人以为出借证券的利息是被基金公司独吞了,实际上不是的,出借利息是计入基金净值归持有人所有的,大概是年化0.15-0.2%左右。如果你买的基金是全场最低管理费0.15% 的(我一般只买这个费率的,指数基金一般易方达的费率都很低),那光凭转融通出借就能覆盖管理费了。 同样是这个红利易方达的中报,可以看出转融通的总量有点少,期末余额是1.5亿左右,期末总资产是26.5亿,大概占5%多点。如果把100%的股票全部出借了,那就可以获得每年3-4%的超额收益了,想想就很多。 当然这是不可能的,我查了基金业协会2015-04-17发布的《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》(暂时没查到更加新的文件,有大佬知道更加新的可以评论区提示)第四条规定:(三)封闭式股票基金、开放式指数基金(含增强型)、交易型开放式指数基金(ETF)可以参与转融通证券出借业务。基金参与转融通证券出借交易,在任何交易日日终,参与转融通证券出借交易的资产不得超过基金资产净值的50%,证券出借的平均剩余期限不得超过30天,平均剩余期限按照市值加权平均计算。 最多可以出借比例达到了50%,但实际上红利ETF易方达只出借了5%,出借的其实也不多。那么就有朋友要问了,ETF基金把你的券借出去给别人做空,你就赚了点微不足道的利息,可是人家把你的股价砸下来了,你本金不是损失更多? 大家要知道做空可不是稳赚的,万一融券卖出的一方借券卖出做空之后,股价大涨了怎么办,是有很大可能血本无归的。所谓真金不怕火炼,比如美股就有完善的做空机制,这几天大涨的meta,即使任何人都能借到券做空,但是也没有人会这么想不开,在meta营收利润超预期,再加上500亿美元回购注销的背景下做空吧? 说回A股,最近暴跌的情况下,高股息的股票依然涨得不错,红利基金长电神华中石化四大行等等,这些券为什么没有被大肆做空打压股价呢?因为有稳定分红的支撑,如果某股票股价100,每年每股分红5块钱已经稳定持续了10年,大股东是国企没有减持记录,那空方是很难把股价压下去的,因为股价一旦大幅下跌,股息率就会上升,让这个股票的性价比更好,引来更多的人购买。 红利基金就是这样,我手头持有了红利ETF易方达,我毫不介意这个基金把转融通拉到50%的上限,这样我每年的超额收益也能更多,即使股价跌了我也能买到更多的份额,每年拿到更多的分红。我甚至怀疑基金在出借它的高股息股票时,证券出借市场已经是供大于求,大家都想出借赚点利息,可就是没人敢借来做空,才导致只转融通出去了5%。 这一阵子跌得最多的可能就是,没什么分红可是股价又虚高的股票了,他们的大股东以自然人为主。在老板心里,可能股价就值10块,可是最高到过50块,目前跌到了30块,就有不少人抄底。别看虽然市值是30块,可是值多少钱,散户能比大股东和机构更清楚吗?只需要看大股东有没有减持卖公司,证券出借市场上的券是不是刚有人出借就被抢走做空,即散户根本融不到券做空(大家可以再回头看看最开始的截图),就可以推测出大股东和机构到底认不认可当前的股价了。 因此真正的关键不在于ETF能不能转融通出借,而在于散户有没有平等的做空地位。股价虚高的股票,有出借的券源,散户能不能平等的拿到融券额度?ETF可以出借自己的股票赚利息,散户能不能出借自己的股票赚利息? 如果都不能,散户只有通过做多赚钱的话,那我们假设一种场景。市场只有一支股票(股票也不分红),所有人只能做多,只能通过买入股票再高价卖给别人挣钱。那结果一定是,无论公司的实际价值是多少,一开始大家都会疯狂买入,先入场的赚了后入场的钱,直到没有增量资金了,股价直接崩盘,后来的人套在山顶。 因此散户仅有的高胜率的策略之一就是持有高分红的股票或者基金。首先由于持续分红股价难以大幅下跌(除非利润暴跌不分红,因此需要挑分红稳定,大股东不减持的),一旦下跌股息率上升买入的人会非常多。其次就可以脱离散户只能做多,靠低价买更高价卖的困境,可以长期持有靠分红来获取利润。最后高分红的股票更不怕做空,我本人持有$红利ETF易方达(SH515180)$ $红利低波动ETF(SH563020)$ 两个红利基金,欢迎大家来做空我 |
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