服饰品牌上市公司23年报概览 |
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用微信扫码二维码 分享至好友和朋友圈 戳蓝字“卷爸书房”关注卷爸哦。 卷爸书房 文字|卷爸 图片|部分来自网络,侵权请联系删除 欢迎分享,留言交流,转载请注明出处 「鳄鱼恤」 鳄鱼也和拉夫劳伦的LOGO一样,已经在经销商年代被搞混乱了,反正看上去都差不多,至于谁家是正统,不深入研究一般人不知道。我也不知道这家是不是正统的,但鉴于和比音风格定位相似,就先看了财报。 结果半年报收入4900万,亏损3300万,除去税盾效应,报表亏损1400万,不用往下看了,不是对手。 反正对于LOGO相似,有大众品有高端品的牌子,都没有长期竞争力。 后查分为法国鳄鱼、新加坡鳄鱼和香港鳄鱼,香港鳄鱼自营一共13家店,算了,此鳄鱼非彼鳄鱼,不看也罢。 「雅戈尔」 二代接班都已经写到了首页,是否能顺利承接,或许才是管理层的心思所在,且23年净利润因为受地产板块和结构转型影响,大幅下降,同时即使完成承接,是否有能力带领集团再创辉煌,都是未知数,股票还是不碰为妙。 服装板块营收同比15.65%,净利同比22.82%,看来23年果真是服装大年,各家行业内企业都挺滋润。24Q1,营收下降7.84%。 直营店1729家,店均收入275万,店均面积261平,平效1.05万,那还看个毛线。 服装总营收62.58亿,销售1351.62万件,件均单价463元,毛利率73%。 比音件均单价806元,但是直营加盟比1:1,而雅戈尔是9:1,所以差距还要更大,谁才是中国的高端男装,看的出来吗? MAYOR定位中国奢品男装的先驱者,进驻全国高奢渠道,致力为社会精英提供“高品质、高性价比、高定服务”的着装体验,用世界资源和科技智慧,营造行政、商务、休闲、派对等时尚格调,轻奢有型,俊朗优致。 一段话中,出现奢品、高奢、轻奢、高性价比,这牌子到底如何定位的?当年老爷子计划豪掷百亿投资封山品牌的报道,互联网上可还没有下架呢。从这个财报的描述就可以看到,创始人也好,管理层也好,根本心思就没有在经营上,那如何能做得好企业。 22年87家店,23年34家,这就是高奢的下场吗?喊口号的年代一去不返了。 雅戈尔三个字,在商务男装,尤其是衬衫、西服领域的山头仍在,毕竟占山为王的年代,这个山头圈的足够大。 可竞争是市场经济最为残酷的法则,青山依旧在,几度夕阳红。 除此之外,还有两点值得参考和关注: (1)自立门户的奢侈品牌,没有人认,MAYOR就是最好的例子。这也是比音去买1881的原因。当然,安踏老板也曾这样说过,无论什么技术工艺,我们搞个一两年,总能做出来,但是品牌,不行。 (2)不是有了品牌就万事大吉。130年的Hart Marx,在雅戈尔手中一样灰溜溜。再多的时间沉淀,也要找准定位才能成功。 「九牧王 」 只有时代的企业,当年多元发展的报喜鸟、雅戈尔、九牧王,纷纷唱起了回归主业的目标和雄心,趁着上头成本没散尽,抓住最后的打拼机会,这里,报喜鸟最坚决,回报也最大,父女直接增持为大股东,雅戈尔最犹豫,毕竟山头最大,面临的首要问题还是接班。 时代的企业,卷爸以前写过雅戈尔和比音勒芬的对比,有时候,不是人行不行,是老天行不行,否则为啥服装企业多元化都出奇一致去炒股呢?曾国藩说处事要让天半子,40岁下来,我看让天9.5子都不过分。 2023年营收同比增加16.6%,毛利率64%,净利润扭亏为盈,未来要继续加大营销投入,继续深耕西裤领域。 公司的卖力可以看的出来,抢购物中心大店面,好位置;砸店铺装修;砸各种广告、KOL;砸材料和品牌力。 反正花钱大把。单独广告费占比营收6.14%(比音2.6%,属于最低档,堪比茅台2.3%),这在所有服装品牌中,都已经显得太高太高了。况且店铺更新速度快于其他品牌,这还没有装修费。 传统服装企业有个时代遗留的特点,大多技工贸一体化,公司自制加工为主,委托加工为辅。 比音勒芬再T恤领域走大单品策略,九牧王在西裤领域走大单品策略,均为投入更多的研发到面料、版型、工艺,不断在窄小的领域打磨,到底谁的策略更有效呢? 从社交视角,我们一般看到的基本是对方的上半身,直勾勾盯着下半身,去看人家裤子貌似不会特别礼貌,所以T恤天然更利于品牌的传播和地位确认。可单独仅仅卖一个裤子,天花板又低了点,毕竟服装的大头是再上装。所以对比下来,我认为上装大单品的难度高,但是受益也高。 当然,九牧王之所以这么做,也是有历史原因的,毕竟裤子领域人家是专家,2023年卖了14.5亿的裤子,就是sku有点多。 直营791家,营收11.67亿,店均145万,店均面积148平,平效9800元,不赔钱都说不过去。 加盟1595家,营收13.91亿,店均拿货87万(比音142万,且我认为这是23报表调剂后,实际在160万左右)。 服装总营收30.28亿,销售1037.6万件,件均单价292元,其中男裤单价294元,成本97元;T恤单价222元,成本79元。从生产单价看,材质和比音有较大差距。 存货周转287天,两年以上24%(比音两年以上12%),对于品牌的价格而言,明显不够健康。 公司很努力,想抓住转型的机会,奈何品牌力不足,所以现在大笔烧钱,24Q1营收继续高速增长21.7%。 服装心智是一个需要以5-10年为单位操持的事情,目前阶段,看数据了解格局可以,买股票就算了。 「海澜之家」 过去一年半涨了160%,其中23年上涨52%,耀眼的明星,原因8pe,且增长良好。 23年营收215亿,同比增长16%,毛利率46%,大众品的产值天花板就是高。参考优衣库23年大中华区288亿营收,这么大体量的服装,核心能力已经变成了供应链的运营和管理了。 服装营收207.54亿,销量1.051亿件,单件均价197元。 总门店6877家,其中海澜之家5976家,直营1252家。海澜之家单店营收316万,其他品牌单店营收179万。 开始出海战略。广告费占比2.1%。存货周转282天,对比优衣库84天,又貌似不在一个水平线上。 海澜品牌独有的可退货为主的经营战略,过季服装剪标后退给供应商,那么市场就会有海澜正品和海澜剪标两种产品,而工厂不具备运营能力,就要低价甩卖,那么直接对品牌是致命的打击,同时也增加了供应商的成本和风险。 加盟模式,相当于加盟商只需要出钱,不承担货物的滞销风险。这样货物的大部分滞销风险全部转移给了供应商。 海澜之家是商业模式创新,用客户的钱开店,速度快,属于行业创新者,现在很多新品牌的联盟模式都是从海澜之家的模式中改良而来的,为行业做出了巨大贡献,很多品牌在学,但他的供应链模式始终是颗雷,不排掉,迟早会爆。 都说品牌是服装的核心,那海澜为啥不怕呢? 卷爸认为他做的类似集合店,是个平台,内容是各家工厂提供的,也就是说,他不是一个品牌,需要的更多是供应链管理的能力。 做服装的风险在于品牌价值消失,做平台的风险在哪呢? 在于平台转不动了,资金量断了,库存炸了。 库存他可以通过动态调节,去主动控制退还给供应商的节奏,这个蓄水池这么大,可以帮助调节报表,这个商业模式太TM考验管理层的为人了,要时刻关注存活的周转。 这个平台要不就没问题,要出问题就是大问题,直接跌90%那种,这个商业模式,我可不敢碰,品牌服装研究品牌,海澜之家,你要搞清楚他的平台情况,但多点蓄水池,通过财务报表根本玩不转,发现不了,费时费力。 平台的生命力靠运营,品牌的生命力靠文化和时间,后者天然对时间友好,而前者对时间不友好。海澜的模式是脆弱的,品牌的模式是反脆弱的。 如果有品牌,客户认的是产品,设计,文化,理念,需要的是超越需要。如果是平台,客户认的是价格,质量,款式,需要的是满足需求。一个是解决心理问题,一个是解决物质问题。 以下是行业前辈的观点: 由于海澜的订单量大,又没有第二个客户有这么大的订单,不少供应商愿意接受;但如果有新品牌杀出来,海澜的供应商就会比较,到时崩起来会非常快。 海澜的供应商,暂时可能没到极限,如果当年的马威那类品牌做成了,并且将供应链覆盖到海澜之家的供应商,到时,供应商都不再接受60%的退货,海澜之家又没有较强的库存控制能力,只能自己疯狂打折,到那时,崩盘就是1、2年的事情。 这么说吧,如果“中国版优衣库”成功了,优衣库依然会好好的活着,但海澜之家可能就嗝屁了。 「美邦服饰」 早已每况愈下,陷入危机,靠卖房子续命。 直营店仅剩25家,单店面积670平,收入812万,平效1.2万。加盟商还剩788家。 这个行业,天塌下来就是1、2年的时间,一定要抓住核心逻辑。 「男女有别」 单品牌男装的天花板明显高于女装,这也是男人对服装更专一的例证。 雅戈尔单品牌58亿,九牧王单品牌25亿,比音勒芬主标30+亿,都具备明显更高的天花板。 一般高端女装到10亿左右,就遇见瓶颈了,而新开一个品牌,想复制主牌,成功概率低,案例少,难度高。女装品牌中有个不同,江南主牌25亿,且是在加盟店大头的情况下完成的。 从这个角度看,也能说明一下卷爸为啥一直对这两个品牌情有独钟了。 无论是男装,还是女装,店铺都在走向更年轻的购物中心,店铺面积也都在走扩大化趋势,这样的结果就是剩下来的赢家,会越来越强,同时由于供应链和数字化的进步,困扰服装行业的库存问题,也已经越来越可以通过控制欲望和管理手段去优化,未来,服装行业会有真正跑出来的好品牌,好股票。 如果喜欢卷爸的文章,请关注“卷爸书房”,一起研究投资。 服饰品牌上市公司2023年报概览——百花齐放女装篇 江南布衣01:天王盖地虎,宝塔镇河妖——双向奔赴的喜悦 比音勒芬诞生记3-还原一个真实的比音勒芬 比音勒芬20:2023年报解读及周年思考 江南布衣06:23-24财年中报解读 服饰品牌上市公司2023年报概览系列——太平鸟 服饰品牌上市公司2023年报概览系列——中国利郎 服饰品牌上市公司2023年报概览系列——七匹狼/森马服饰 服饰品牌上市公司2023年报概览系列——报喜鸟:五年磨一剑,专注有回报 服饰品牌上市公司2023年报概览系列——朗姿股份 风险提示:本文对所涉及的任何证券、基金及其他金融工具的信息、意见等均不构成任何推荐或建议,请读者全面认识证券、基金及其他金融工具的风险收益特征,根据自身情况自行做出投资决策,市场有风险,投资需谨慎。 特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。 Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services. /阅读下一篇/ 返回网易首页 下载网易新闻客户端 |
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